2026 年初，美国与以色列对伊朗展开大规模空袭行动，目标包括伊朗军方设施、核计划关键节点以及最高层政治与安全指挥体系，战争由此全面升级。 在连续打击之后，伊朗通过导弹、无人机和海上力量进行报复，攻击海湾地区的美军基地和盟友基础设施，并借助地区代理武装（如也门、叙利亚、黎巴嫩等力量）在多条战线上施压，使冲突迅速演变为跨国、跨战区的区域性战争。
在这种高度紧张的环境下，伊朗将霍尔木兹海峡这一关键海上咽喉当作反制工具，通过“有限封锁 + 高风险威慑”，迫使全球市场重新评估中东能源安全结构。
霍尔木兹海峡的局势
霍尔木兹海峡是全球最重要的能源航道之一，每天约有 2000 万桶原油和石油产品通过，相当于全球石油需求的约五分之一，同时也是卡塔尔等国 LNG 出口的主通道。 战争爆发后，伊朗革命卫队在海峡附近进行实弹演习、布设水雷和部署反舰导弹与无人机，并对个别油轮和能源设施发动袭击，导致油轮密集“堵车”、许多船只被迫在海峡外抛锚等待或绕道他处。
目前的态势更接近事实上的“高风险封锁”：伊朗并未宣布永久关闭海峡，而是通过持续的军事威胁和有限攻击，让保险费率飙升、航运公司不敢轻易通过，从而大幅压缩实质性通行量。 美国及其盟友在海峡周边增派海军与空中力量，讨论护航编队和扫雷行动，但在导弹和无人机威胁尚未被有效压制之前，全面恢复正常通航仍存在较大不确定性和成本
对油价与金融市场的冲击
在海峡通行受阻、周边设施不时遭袭的情况下，市场几乎是本能地给油价叠加了显著的地缘风险溢价，不再单纯盯着供需平衡表。国际原油（布伦特）自战争升级以来录得两位数的百分比涨幅，周度涨幅达到几十年难见的水平，短期价格牢牢站在每桶 70 美元以上，整个远期曲线整体抬升——意味着市场认为“高一点的油价会维持一段时间”，而不是一两天的情绪波动。
如果霍尔木兹海峡持续处在“名义开放、实质高风险”的状态，中东出口被迫减量是大概率：一些机构估算，数周时间内日均少出 300–400 万桶是完全有可能的。在这种背景下，油价冲击 100 美元，不再是危言耸听，而是资产定价中必须考虑的“上沿情景”。对炼厂、发电企业和下游工业来说，这不仅是成本问题，也是“能不能买到稳定货源”的问题。
天然气和 LNG 的情况同样紧张。欧洲与亚洲的近月天然气/LNG 合约价格往往飙升 50–70%，就连 2026 年底交割的远期合约也大幅走高（约 40% 左右的抬升），说明市场已经在为未来几年的供应安全“加保险”。这会直接影响到电价、化工成本乃至部分现代制造业的全球布局。虽然沙特、阿联酋等都在通过跨国管道、红海港口等路线绕开霍尔木兹，试图“从别的出口把油倒出来”，但这些替代通道的容量有限，很难完全覆盖经霍尔木兹的体量。更多是在“减轻伤害”，而不是“解决问题”。
在金融市场层面，这场冲击表现为一轮典型的“多资产避险模式”。商品与避险资产率先给出反应：原油、天然气以及与能源、军工相关的部分工业金属价格整体上行，而黄金在投资者寻找对冲地缘风险和通胀预期的资产时再创新高，重新被当作组合中的“最后保险”。股市方面，全球主要股指波动率显著上升，日内和周度涨跌幅变大，指数表面未必暴跌，但内部正在经历一轮深度的“重新洗牌”：能源、军工、防务类板块由于盈利预期改善而相对受益，而对利率和成本最敏感的科技、可选消费、航空、化工、运输与高杠杆地产等板块则承压，估值与盈利预期双重被压缩。对于亚洲市场而言，冲击尤为明显，多数经济体是能源净进口国，高油价一方面直接挤压航运、航空、制造业和化工等行业的利润空间
美国的应付措施
在霍尔木兹海峡危机恶化、油价飙升后，华府的应对主要集中在三条线：为船舶“兜底”、军事护航、放松部分制裁来增加供给。首先，美国政府通过国际开发金融公司（DFC）推出了政治风险保险和再保险计划，为在波斯湾和霍尔木兹航行的油轮和货船提供损失保障，规模大约 200 亿美元，旨在替代或补充商业保险公司已经大幅提高、甚至撤出的战险保险。 这样做的逻辑，是用公共部门资产负债表接手一部分“战争风险”，把保费压回到一个可接受的水平，让船东、贸易公司和银行敢继续跑这条线。其次，总统公开授权海军视情况为油轮和 LNG 船提供护航，强调必要时将由美军军舰在霍尔木兹组织编队通行这种军事存在一方面是实际的安全保障，另一方面也是给市场的信号：美国愿意为保持能源通道开放付出成本。
政府在“供给侧”做了一定程度的现实主义调整。一方面准备释放战略石油储备，并游说沙特、阿联酋等盟友不要减产甚至适度增产；另一方面，也通过“暂时放宽部分制裁”的方式，让原本被限制的一部分原油流入市场，包括放松对部分受制裁产油国的执行力度，以缓解整体供应紧张。 报道普遍提到，白宫官员已经公开承认会“暂时释放被制裁油源，以纾解全球市场压力”。
如果局势恶化：经济和市场可能面临什么
如果局势继续恶化，在能源价格方面，霍尔木兹实际运力长期受限、部分产能受损的情景下，油价维持在 90–100 美元甚至更高的概率会显著上升，高位不再是“尖峰”，而是新的运行区间。高油价会带动美国及全球汽油、运费和电力成本持续抬升，天然气和 LNG 价格也会因为运输风险溢价和替代效应保持在偏高水平，形成对企业利润和居民实际收入的长期挤压。
机构测算显示，在“严重情景”下，油价冲高并维持，会使美国通胀重新站上 4% 以上，并对未来几个季度的核心通胀形成持续压力。 这会迫使美联储延后降息、维持更紧的金融条件，从而压制房地产、耐用品消费和一部分投资活动。
资料来源：Bloomberg、CICC、新华网、华尔街见闻、路透社、金十、Yahoo finance、Trading Economics
撰写人：Fred Wong
免责声明