西贝两月融资两轮，百亿估值下的“输血”与“自救”

图源|西贝官网

西贝的融资动作始于2026年1月。彼时，公司完成A轮融资，注册资本从约8990万元增至约1.02亿元，增幅约13%。此轮入局的投资方堪称“豪华”：高端餐饮品牌新荣记创始人张勇通过其全资持股的台州新荣泰投资有限公司入股，持股4.42%；前蚂蚁集团CEO胡晓明关联的杭州舟轩股权投资合伙企业也参与其中，持股2.21%。此外，新潮传媒集团也在本轮进行了投资。

时隔仅两个月，3月10日，西贝再度完成工商变更，新增自然人股东林来嵘，注册资本进一步增至约1.04亿元。林来嵘以224.76万元的认缴出资额，获得西贝超2.16%的股权。此人的背景尤为引人注目：他是内蒙古众兴集团创始人、A股上市公司大中矿业的实际控制人，在2025年胡润全球富豪榜上坐拥95亿元财富。更为关键的是，他与西贝创始人贾国龙同为内蒙古老乡，这一层地域渊源，使得此次投资被外界视为一次带有“乡情”色彩的战略驰援。

两轮融资后，西贝的投后估值已接近100亿元。贾国龙仍为公司实际控制人，其直接持股约26%，并通过控股平台北京西贝企业管理有限公司（持股约35.8%）合计掌握着公司的控制权。

西贝此番密集融资的背后，是其正经历着成立以来最严峻的经营困境。这场危机的导火索是2025年9月与网络大V罗永浩爆发的“预制菜”争议。据贾国龙向媒体透露，争议发酵后，西贝全国门店客流断崖式下滑，预计从2025年9月至2026年3月的半年内，累计亏损将超过6亿元。至2025年11月，公司单月营收仅2.65亿元，不及往年同期一半，而仅工资支出就高达1.35亿元。

面对巨大的财务压力，西贝于2026年初启动了“断臂求生”式的战略收缩。公司宣布一季度陆续关闭102家门店，占其全国门店总数的近30%，涉及员工约4000人。同时，内部开始实施严格的成本控制，包括对门店管理层延迟发放工资、店长与厨师长降薪30%等措施。在人事层面，创始人贾国龙卸任西贝主品牌CEO，由创业伙伴、前任CEO董俊义回归接管日常经营，其上任后立即推行了降薪、门店减亏等一系列强硬措施，核心目标只有一个——让西贝“活下去”。

连续融资不仅是“补血”，更深刻地影响着西贝的未来走向。

1、股东结构的战略价值与潜在博弈

新股东的加入为西贝带来了远超资金的价值。新荣记的入股被视作“同行驰援”，张勇与贾国龙的私交及其在高端餐饮供应链与品控上的深厚积累，为西贝在产品力提升上提供了想象空间。胡晓明的入局则连接着阿里系的资源与“一米八”农业科技公司，双方此前已有联名产品合作，未来或将在优质食材供应链上深化协同。而“矿主”林来嵘的进入，更多被看作是实业的战略抄底与资源网络的巩固，其雄厚的实业背景为西贝的长期生存增添了砝码。然而，在百亿估值和严峻的经营现实面前，多元化的股东也可能对公司的战略方向、扭亏节奏乃至未来上市路径，提出各自的诉求，与创始人之间可能存在潜在的博弈。

2、经营层面的收缩与调整

目前的西贝正处于一个矛盾期：一边是资本加持下的扩张尝试（如3月在上海连设三家餐饮管理公司），另一边是门店收缩与员工降薪的严峻现实。这种矛盾折射出企业既要寻找新增长点，又不得不在主业上勒紧裤腰带的艰难处境。董俊义回归后，取消了贾国龙时代特色的“管理赛场制”，将重心完全放在门店减亏上，标志着西贝从追求规模与创新的扩张型策略，彻底转向了以生存为首要目标的收缩型策略。

3. 未来的关键挑战与发展路径

西贝能否逆境突围，取决于以下几个关键点：

一是重塑消费者信任。“预制菜”争议的核心是信任危机。西贝需要从根本上回应消费者对“贵”与“预制”的质疑。一个可行的方向是效仿老乡鸡，实现菜品食材与制作过程的彻底透明化，重新建立“干净卫生、真材实料”的品牌认知。二是平衡收缩与增长。在关店、降本的同时，西贝新成立的公司可能是在探索新业态或巩固区域市场。如何在不拖累主业的前提下，让这些“火种”未来能成燎原之势，考验着管理层的战略定力。

2018年贾国龙曾坚称“永不上市”，经历疫情后态度转变。如今两轮融资后，公司治理结构更趋完善，但上市的前提是必须拿出稳定的盈利能力和清晰的增长故事。在巨额亏损与大规模关店的当下，上市之路仍迷雾重重。

总而言之，西贝的两轮融资，是其为应对严重经营危机而进行的紧急“输血”。新的资本带来了资源，也加剧了未来的变数。在消费者信任重塑、内部管理调整、战略收缩与探索的复杂棋局中，这家曾经的餐饮巨头正进行一场关乎生存的全面“自救”。未来数月，能否止血并找到新的平衡点，将是其命运的关键。

资料来源| 科创板日报，经济观察报，界面新闻

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