我们要为中国人做一片自己的汽车玻璃，这片玻璃要代表中国人走向世界，展示中国人的智慧，在国际舞台上与外国人竞争。（福耀玻璃董事长曹德旺）
观大势
中共中央政治局4月19日召开会议，会议内容之一是分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。
针对此次重要会议，广发郭磊（2017年新财富最佳研究员宏观第一）总结了六大要点：1、“总体平稳”和“下行压力”并提。2、“以供给侧结构性改革的办法稳需求”。3、“以高水平对外开放促进深层次改革”。4、“加快金融供给侧结构性改革”。5、“房住不炒”和“因城施策”。6、“以关键制度创新促进资本市场健康发展”。
根据粤投研对于郭磊观点的理解，此次会议再次提到“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度”。这意味着，在经济阶段性企稳和通胀预期升温的双重影响下，未来货币政策倾向于体现灵活调整的倾向。去年年底中央会议的六个“稳”没有再提，强调“住房不炒”，这是新的变化，也说明适度宽松灵活调整，但全面的宽松其实可能性不大。但是，财政政策将进一步发挥积极主动的作用。此次中央会议继续强调以供给侧来稳定需求，郭磊认为，我们仍可以继续关注降费减税、降低融资成本、基建补短板等政策方向的持续性。对于进一步对外开放促进深层次改革的表述，郭磊预计，今年二季度将是改革开放红利释放关键时段。
综合过去粤投研的观点，我们认为，从一季度的经济数据来看，经济出现阶段性的拐点，今年的经济增速将超预期，但经济中长期的增速依然可能会逐步下行。光大张文朗（《亚洲货币》中国宏观分析师第三）也认为，本次政治局会议的基调进一步印证，近年来中国政策思维已经从传统的重视需求端向重视供给侧改革转变。换句话说，天平从传统地向需求倾斜转为向供应端倾斜的信号愈发明显，经济与市场发展将更加健康。
粤投研认为，今年经济超预期表现对于股市是一个重要支持。从长期来看，即便经济增速下行，也不代表股市不能上涨。08年美国金融危机后，美国经济也是低迷很多年，但股市却迎来十年牛市，关键在于美国经济结构的成功调整。对于A股而言，未来的关键点，也在于改革的红利和经济结构的逐步改善：从追求数量的增长到追求效率的增长。能迎合这一趋势的各个行业的优质公司，业绩反而会持续改善。
改革和结构调整，是中国经济的必然之路，也是我们投资者跟踪上市公司的重要参考方向。正如贝弗利·希尔斯所言：任何值得前往的地方，都没有捷径可走。
定配置
近期市场关于刺激家电和汽车消费的政策预期再次升温。今年年初，国家发展改革委等十部委也曾联合下发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，安信国际王强认为，此次新政策是经过中央经济工作会议后做出的调整，相比较之前此次政策影响力更大、时间持续更长、指标更加细致。后续针对汽车和家电的消费政策值得继续跟踪。
在今年年初的粤投研周刊中，我们就强调了今年的几个政策方向，譬如改革落地、减税和刺激消费等等，以及两大投资方向：消费升级和产业升级（科技创新）。目前来看，改革力度持续超预期，针对家电和汽车消费的政策预期也在持续升温。但粤投研需要提到的是，目前针对家电或汽车行业的此次政策，和上一轮是有差别的，因为市场的环境已经不一样了。目前无论是家电，还是汽车行业，都进入了一个存量市场，新增的需求已经没有以前那么多了。这一背景下，政策的着力点将会是引导消费升级，引导消费者购买更智能、更节能环保、品质更高的产品。因此，定位中高端的产品会更为受益。
就目前的股市而言，我们也看到，3月份大盘出现震荡行情，4月份以来，白马和蓝筹为代表的大盘股明显强于中小盘股，粤投研的基金月策策略，近两个月的标题是：《可攻可守，灵活把握3月行情》、《4月需注意转向大盘风格 》，和这两个月的市场运行状况比较吻合。
就后续的策略而言，申万宏源王胜（2017新财富最佳研究员策略第二）认为，锅已经热了，水不会马上凉下来，即便出现短期的调整，上半年市场仍然有结构性的机会，但还是强调关注龙头，无论是成长还是消费，甚至是周期。从第一期粤投研周刊开始，我们对这个观点，一直是深表认同。这也和我们上述提到中央会议的供给侧改革的方向吻合，在供给侧的大方向下，行业龙头公司（A股核心资产）的主动适应能力更强。
【福耀玻璃】公司2018年实现营业收入202.25亿元，同比增长8.1%；归母净利润41.2亿元，同比增长30.9%；扣非净利润34.7亿元，同比增长14.4%。
天风邓学（2017新财富最佳研究员汽车第二）认为，公司全年汽车玻璃销售117.7百万平方米，同比增长4.5%；测算得玻璃单价同比增长3.7%。其中，OEM和AM市场分别销售99.4和18.3百万平方米，同比增长2.7%和15.3%。公司成本控制能力极强，毛利率较去年仅下降0.1个百分点至42.6%。
邓学认为，公司为全球汽车玻璃行业龙头，盈利能力远超竞争对手。OEM市场随美国工厂产能释放全球市占率提升可期，国内AM市场业务亦有望迎快速增长期。公司产品量、价齐升逻辑持续存在。从2016年到2018年，公司分红率分别约为60%、60%、70%，是汽车零部件行业的“分红王”。
基金定投专题之二：基金定投小窍门（1）
基金定投操作简单，择时要求低，就是一个“懒人投资”。但是，很多人初次定投时都有疑惑，究竟选择定投是按照每周还是每月好？定投的收益率如何？是否绩优选择主动型基金？定投周期要多长？
对于定投是周定投还是月定投，我们借助基金定投收益计算器，以中证500指数为例，选取2007年1月1日至2017年12月31日的数据作为参考。由于经历了牛熊交替，而且行情波动较大，因此具有代表性。我们分别计算了中证500指数1、2、3......11年的定投总收益。并以中证全指可选消费ETF159936，在2015年8月至2018年12月的数据。同样的计算条件，两种数据的对比下，得出，周定投的收益会比月定投的收益略高。
由于周定投能更分散地将资金投入市场，在不停变动的行情中更能捉住市场的下跌机会，进而摊平成本，基金定投的周定投总收益大部分情况下会高于月定投的总收益。但是，定投方式不是绝对的，对于上班族而言，月定投的方式可能更方便，而对于追随市场波动的投资者，则选择周定投更合适。
而针对扣款日选择哪一天更好，则需要参考市场历史情况。一般刚开始的周一和周二，投资情绪乐观的同时，上涨概率也越大。而对于月定投也是一样，大家对于“开门红”的期盼，月初市场情绪偏向乐观。月末则由于资金流动性的原因，易引起市场下跌。我们借助基金定投收益计算器，同样以中证500指数为例，以上述10年的数据，通过对比3、5、10年的收益率，周四和周五以及月末几天的收益率更大。但如果时间跨度拉长，整体收益率则差别不大。
综合而言，周定投比月定投更能分散资金进入市场，周定投可以选择周四或者周五，月定投可以选择月末几天进行扣款。当然，投资者还是需要根据自己的实际情况进行选择，对于选择月定投的，则可选择工资日后一天扣款更方便。
光大证券广东分公司
财富管理部《光大粤投研周刊》
主编：张有福 编审：宋林
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞
黄清章 蔡昆 叶梦琦
本期周刊部分报告来源：
政治局会议的六个关键点（广发证券郭磊20190419）
天平倾斜愈发明显——4月19日中央政治局会议点评（光大证券张文朗20190421）
汽车：多措并举刺激汽车消费（安信国际王强20190419）
2019年2季度展望：珍惜核心资产（申万宏源王胜20190416）
福耀玻璃（600660.SH）：业绩符合预期，高分红延续（天风证券邓学20190318）
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