上证指数经历了周线7连阴后，开始探底回升，且近一周成交额为6月中旬以来的新高，市场情绪有所回暖。从板块表现的维度，在470个细分板块中，本周有349个实现上涨，占比约74%，较上周明显提升。其中，无人驾驶、业绩预增、汽车电子、高速铜缆与PCB等涨幅居前，而业绩预降、煤炭、传媒娱乐、运输与ST等跌幅居前。
转融券新政策，是大盘近期回暖的重要原因。证监会批准中证金融自7月11日起暂停转融券业务，存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结，同时将融券保证金比例进行上调。自新“国九条”发布以来，转融券业务逐渐从“T+0”转为“T+1”。而此次暂停转融券业务的新举措，更是明确未来证监会管理方向的人民性，体现出对普通投资者的呵护。暂停转融券能够有效提升市场公平性，在目前相对低迷的市场情况下，有助于提振市场情绪，促进市场健康运行。
除了转融券政策，美元降息预期再度升温，成为影响市场的重大事件。6月份美国CPI同比上涨3%，低于市场预期，环比增速为-0.1%，为四年来首次转负。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月份美国核心CPI同比上涨3.3%，低于市场预期的3.4%。美国CPI数据全面降温，显示出通胀继续放缓的迹象，不仅让美元降息预期大幅升温，也可能为我国的货币政策带来新的想象空间。就板块而言，创新药、黄金、有色金属等板块将最为受益。
当前市场处于中报预披露阶段，业绩预增的行业与个股，明显受到市场追捧。另外，值得注意的是，银行板块的农业银行创出了历史新高，而中国银行、建设银行与工商银行与历史新高的距离均不到1%，交通银行也创出了16年来的新高。高股息、地产政策松绑与银行净息差下行斜率放缓预期，是大型银行股近期持续走强的主要原因。
在市场回暖的背景下，近一周板块活跃度提升明显。其中，无人驾驶板块表现亮眼，本周上涨6.69%。萝卜快跑订单的爆发式增长与北京拟支持自动驾驶汽车跑网约车的预期刺激了无人驾驶题材的爆发。除此之外，集成电路、消费电子等景气度提升，中报预期较好的板块，近期也取得了良好的表现。半导体产业链重新走强，既有此前国家大基金三期的消息助力，也有我国集成电路出口的数据支持。海关总署公布的最新数据显示，6月集成电路出口5427.4亿元，同比增长23.4%，增速明显高于行业平均值。
而消费电子板块的走势，与市场对AI手机的换机潮抱有较高的预期有关。回顾过去十几年，手机换机潮一共发生过两次：第一次是2012~2015年，以iphone为首引领的智能手机换机潮，淘汰了功能机霸主诺基亚，并与三星、华为与OV等智能手机厂商开启了移动互联网时代；第二次是2019~2020年，由5G引发对4G的换机潮。区别在于，第一次换机潮给消费者很强的体感，而第二次换机潮的体感则相对弱很多，主要是源于第一次是供需共同拉动的产业链复苏，而第二次则主要以供给侧为主拉动的产业链增长。从资本市场的角度，尽管增长逻辑不同，但在两次换机潮中，相关受益的企业，股价均涨幅较大，这也给本轮AI手机的换机潮同样带来了较高的增长预期。
最后，我们来回顾一下近日公布的两大重磅数据。人民银行公布的数据显示，6月新增社融3.3万亿元，较5月的2.07万亿有明显提升，其中政府债券融资约8500亿，出现明显扩张。总体来看，M1与M2受到打击资金空转的影响，暂时无法反映全社会的真实变化。相反，社融在当前更能反映政府、企业与居民的需求，从该角度来看，6月社融对市场的影响属于中性偏好。此外，海关总署公布的数据显示，6月美元计价出口同比增速从5月的7.6%进一步上行至8.6%，高于彭博一致预期的8%。此前市场一直担忧6月出口增速放缓，但从上述公布的数据来看，出口无疑再度超出市场预期。在此背景下，船舶、机械、家电等出海板块有望结束阶段性调整，重返舞台中央。
作者：
黄维正（执业编号：S0930612080004）
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