悲观的人往往正确，乐观的人往往成功。
观大势
国家统计局10月31日公布的数据显示，10月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点。
粤投研认为，作为预测经济的先行指标，制造业PMI已经连续第6个月落于50%的枯荣线以下，PMI的继续下行无疑超出了市场预期，也反映出经济下行的压力增大。但正如我们一直以来的观点：不必惊慌失措，且应该长期适应。
此外，在猪价可能继续上涨的影响下，市场对于CPI预测正在一浪高过一浪。在CPI上涨预测的推动下，中国10年期国债收益率持续刷新5个月新高，最高报在3.319%。有人戏言，一头猪吓倒100万亿债市。
2017年，美国手机运营商威瑞森推出了手机无限流量套餐。威瑞森的广告语是：“无限探险，无限欢笑，无限连接。”大家不要小看这个广告，这家运营商的无限流量套餐推出后，美国市场对于核心CPI的通胀预期下降了0.2%。
我们认为，由于猪肉等个别商品价格的大幅涨跌，引发CPI的波动，属于阶段性的突发事件，不至于对中长期的政策带来干扰。当下及未来较长一段时间，中国经济都会处于结构转型的时期。在这个过程中，即便是经济增速超预期下滑，无论是货币政策还是财政政策都不会大规模刺激，这也充分体现出高层对于转型的坚定信念。
在美国股市，有一个“华尔街擦鞋男孩”的故事。总统肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪是一名华尔街的投资大师，1929年的某天，平时给他擦鞋的男孩突然告诉他一些买股票的技巧时，老肯尼迪顿时意识到股市即将崩溃。他迅速将自己所持的股票悉数卖出，选择做空。同年10月，美国股市崩溃，他当然也大赚了一笔。
在中国股市，类似的事件也常有发生。譬如每轮疯狂的牛市后期，当我们身边从来不炒股的老家亲戚都在谈论股票投资技巧的时候，也往往预示着牛市即将终结，但大部分人却浑然不知。
当下的股市，情形却完全相反。全球贸易前景扑朔迷离，经济增速放缓正在考验投资者的耐心。在忧心忡忡的情绪中，很多投资者忽视了中国正在进行历史性的改革与制度创新，更忽视了产业整合与转型中的机遇。很多投资者在期待全面的牛市，我们认为这并不是一种理性的思维。正如我们以前常常交流的，全面牛市并不常有，结构性牛市依然在途中。
粤投研认为，当下的结构性牛市，投资机会主要集中在前10%的头部公司中。经济转型的过程中，行业龙头公司的竞争力会越来越强。这些公司具有规模化带来的成本优势，远超同行的研发投入，以及更能适应市场变化的管理机制。
定配置
在这一轮结构性牛市中，粤投研一直坚定的认为，消费升级和科技创新将是中国经济转型的方向，也是股市布局的重点。我们的研究团队从2016年就开始研究这两大赛道，从2018年四季度的第一期《粤投研周刊》开始，消费升级和科技创新也一直是我们讨论的核心。
我们认为，绩差股将与当下和未来的结构性牛市无缘，且风险会越来越大，这是投资者需要注意的。
近日消费股的再度崛起，有两方面的短期因素。其一，美的集团、伊利股份这类传统的消费龙头三季报超出市场预期，给了沉寂一段时间的股价一剂强心剂。其二，11月，MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20%，同时将中盘股按20%比例纳入，于11月26日盘后生效。根据外资机构的配置特点，消费龙头是其首选品种，其次是金融龙头和科技龙头。
粤投研认为，消费和科技板块的行情还将延续下去。从中国经济和产业未来转型的方向来看，布局十年都不为过。
这也是我们一直坚持的研究方式：以历史的眼光看当下，以当下的视角看未来。
上周区块链的政策，引发以迅雷为代表的相关题材个股的大幅波动。但正如我的一个同事所说，这一次的幸福可以说是迅雷不及掩耳。
在上一期的粤投研周刊中，我们也转载了一篇研究报告，里面列出了部分上市公司在区块链领域的进展。但我们当时也在周刊中重点强调：“区块链处于更早期的阶段，也没有形成很多的应用场景。因此，我们也很难去预测哪些公司在几年后能在区块链上形成稳定的盈利，甚至成为行业的核心公司，这是我们需要注意的风险点。”
粤投研团队是市场中极少对区块链题材保持冷静的研究团队，我们也一直坚持独立研究和独立思考，极少盲目跟随市场热点。作为我很喜欢的一位中国作家，余华的那句话多年来我依然记忆犹新：从一条宽广大路出发的人常常走投无路，从一条羊肠小道出发的人却能够走到遥远的天边。
德国用三十年走完了英国百年工业化之路，日本用四十年完成了“制造业出口第一大国”的华丽转身。粤投研坚信，中国正处于一条艰辛但正确的道路中。悲观者悲观，前行者前行！悲观者看到的是股市的迷茫，我们看到的是股市的历史性机遇。
【恒瑞医药】国家药审中心新报任务公示，恒瑞医药氟唑帕利胶囊已经提交上市申请，受理号为CXHS1900033，进入中心时间为2019-10-29，审评状态为“排队待审评”。
光大证券首席生物医药行业分析师林小伟认为，国产PARP抑制剂首发，创新药再添新秀。氟唑帕利疗效优秀，拓展适应症、联用布局潜力大。公司是中国创新药龙头企业，重磅品种正陆续获批上市、放量，同时创新药在研产品管线丰富，长期空间大。
中泰首席经济学家李迅雷表示：今年的时点，建议配置两类，一个是科技类，一个是消费类。从配置而言，过去中小市值比较受青睐，现在要更加偏重于大市值。我们依据这一思路，筛选出光大证券可供配置的部分公募基金（定期更新）：
重要说明：因篇幅有限，本表格仅仅列举部分公募基金，并不代表任何配置建议。
粤投研模拟组合
配置方向：消费升级、科技创新 
备注：2019年1月1日-2019年11月1日，粤投研稳健价值模拟组合累计上涨53.65%，同期万得全A指数上涨27.27%。本模拟组合仅供学习交流，并不公开持仓变化，不代表任何配置建议。
光大证券广东分公司
《光大粤投研周刊》
主编： 李伟 编审：方媛媛
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞 黄维正
周建华 黄清章 蔡昆 叶梦琦 周志文
戴相奇 罗锦春 吴郁然 蔡利锋 陈年华
设计：吴凌锋 编辑：张悦
本期周刊部分报告来源：
1、事件点评：首个国产PARP抑制剂氟唑帕利报产，有望成下一个多瘤种明星（光大证券研林小伟10月31日）
2、资产配置建议科技和消费类 股票偏重大市值（第一财经日报专访李迅雷20190602）
【光大粤投研周刊】
证券市场各种资讯纷乱复杂，光大粤投研团队的基本理念是：以价值投资的理念，做投资最重要的事。粤投研周刊，致力于针对影响市场或行业最为核心的关键事件进行解读，持续跟踪研究领域最顶级的研究员、产业专家观点，让投资者站在更高的宏观和产业视角，洞悉股市变化的规律和趋势。
免责申明
本刊由光大证券股份有限公司（以下简称光大证券）仅向光大证券的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5 的普通投资者提供，如风险承受能力与该产品的风险等级不匹配请勿查阅使用该产品。本报告所载的全部内容仅做学习、交流及参考之用，并不构成任何投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。光大证券力求本报告所载内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。任何人不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。股市有风险，投资需谨慎。
