石油是会枯竭的，金钱也会变质，只有科技会持续增值。（任正非）
观大势
11月8日，中国证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等再融资规则公开征求意见。
在科创板运行常态化之后，近期针对创业板的政策频频出台。除了上述政策外，深交所近日也表示，将加快推进包括创业板改革并试点注册制、完善深市产品体系、提高上市公司质量等重点改革任务落地实施。
如何理解上述政策组合拳？粤投研认为应该从两个方面去思考。一方面，在资本市场进一步开放的背景下，市场化机制的逐步完善是第一步。这样不仅有利于提高市场的流动性，也有助于优质公司在资本市场融资，获得更好的发展，给投资者带来更好的回报。另一方面，在市场化机制的背景下，预期后续将加强信息披露，以及出台一整套保障市场良性发展的法律法规。
粤投研认为，过去几十年的A股存在一定问题，科创板的推出，在较大程度上修复了这些问题。在科创板注册制运行成功的基础上，明年创业板注册制启动的可能性正在大幅提升。而当前及明年创业板的一系列改革政策，将对股市的运行格局产生深刻影响。
过去几年，粤投研一直坚持研究消费升级和科技创新。2019年1月1日-2019年11月8日，粤投研稳健价值模拟组合累计上涨57.03%，同期万得全A指数上涨27.81%（走势图请看下文）。对于当前的股市，粤投研依然保持乐观态度，指数大幅向下的可能性很低，且结构性牛市还将延续。
【粤投研模拟组合】配置方向：消费升级、科技创新。本模拟组合仅供学习交流，每周更新走势图，并不公开持仓变化，不代表任何配置建议。
很多投资者可能会问，假设创业板乃至未来整个证券市场都采用注册制，新股发行越来越多，还会有长期的牛市吗？粤投研认为，正因为坚持市场化和制度化的改革，中长期牛市反而离我们越来越近了。但问题在于，这个长期牛市的进程可能和很多投资者理解的不一样。
我们认为，伴随着资本市场的市场化改革和注册制趋势，以及信息披露和监管制度的完善，未来退市制度也很可能加快改革。
粤投研也构思了一条长期牛市的路线图。
这个阶段，就是资本市场的大分化。
但很多投资者依然钟情于绩差股的投资，期待历史能重演。我们认为，很多投资者显然低估了管理层坚定改革的决心。未来几年，我们应该首先注意绩差股的风险，然后拥抱优质企业。
定配置
全民抢购的双11即将开始，我们身边的同事也正摩拳擦掌，进入备战状态。粤投研近期也在持续跟踪各大购物平台的销售数据，希望籍此找到一些好的研究线索。我们认为，消费电子、家电、消费属性强的银行值得重点研究。
此前，我们曾反复强调消费电子行业。由于9月份以来，iphone11的销售持续超预期，我们此前判断消费电子行业出现重要拐点。11月初华为mate30 5G版本超预期的热销，也让近期消费电子行业继续强势。全球市场研究与咨询机构Strategy Analytics最新的报告显示，2019年Q3全球智能手机出货量3.663亿部，同比增长2%。这也是自2017年Q3以来，全球智能手机市场首先出现正增长。这一数据无疑验证了粤投研此前的判断。
我们建议投资者密切关注11月11日天猫等平台iphone11的销售数据，继续超预期的可能性非常高。此外，我们还建议跟踪家电行业。
从三季报来看，家电龙头企业的营业收入和净利润增长整体超预期。双11也建议多关注家电行业线上线下的销售情况。一方面需要关注各个主流品牌的销售数据，另一方面则需要关注高端产品的销售情况及整体价格的结构。除了消费电子和家电行业，消费属性较强的银行也值得跟踪。譬如，双11当日信用卡刷卡金额最多的银行，往往后面一段时间股价的走势也会比较强。
双11的脚步悄然临近，但股市的“双11”其实早已经打响了，近期外资机构已经大大加快了买入A股的步伐。根据粤投研在wind平台的数据统计，10月24日至11月8日，陆股通外资净流入A股超过386亿元，并且是连续12个交易日净流入。
同时中盘A股将一次性以20%的纳入因子纳入MSCI中国指数，并于
摩根大通认为，MSCI提高A股纳入因子，将有70亿美元被动资金流入中国A股市场，这将成为今年中国A股市场最大规模的被动资金流入；由于跟踪MSCI指数的主动资金规模通常是被动资金的5倍，预计中国A股短期内将迎来总计420亿美元的增量资金。
粤投研认为，当前中国资本市场的改革开放，正在提升全球资本的信心，随着A股纳入国际指数的比例提升，今年的11月，外资流入A股的金额可能持续超预期。根据过往外资机构的投资风格，主要是消费、金融、科技等领域的龙头企业为主。
【美的集团】
光大研究所金星（2017新财富最分析师家电第三）认为，美的集团2019年前三季度经营活动净现金流为298亿元，同比增长52%，且显著高于当期净利规模。公司今年的核心拉动因素在于空调，而空调份额的走强，核心支撑来源于产品价格竞争力的迅速提升。
粤投研认为，美的集团不仅是一家优秀的制造企业，也是一家优秀的数字化企业。美的今年空调份额的快速提升，价格因素是一方面，但更重要的还是其过去多年数字化改造已经获得成功，企业应对市场的灵活度大大提升。
粤投研跟踪了很多传统制造业的数字化改造，我们发现，优秀的企业有几个共同点：其一，企业有一套长期坚持的数字化战略；其二，企业从组织结构、人才梯队、融资机制、考核体制等多方面进行变革，以更好地适应数字化战略。
中泰首席经济学家李迅雷表示：今年的时点，建议配置两类，一个是科技类，一个是消费类。从配置而言，过去中小市值比较受青睐，现在要更加偏重于大市值。我们依据这一思路，筛选出光大证券可供配置的部分公募基金（定期更新）：
重要说明：因篇幅有限，本表格仅仅列举部分公募基金，并不代表任何配置建议。
光大证券广东分公司
《光大粤投研周刊》
主编： 李伟 编审：方媛媛
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞 黄维正
周建华 黄清章 蔡昆 叶梦琦 周志文
戴相奇 罗锦春 吴郁然 蔡利锋 陈年华
设计：吴凌锋 编辑：张悦
本期周刊部分报告来源：
1、美的集团：2019年三季报点评，空调稳健冰洗回温，盈利靓丽现金丰沛（光大证券金星20191031）
2、资产配置建议科技和消费类 股票偏重大市值（第一财经日报专访李迅雷20190602）
【光大粤投研周刊】
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