股票场是财富的再分配系统。它将金钱从那些没有耐心的人身上夺走，并分配给那些富有耐心的人。（巴菲特）
新年首个交易日，央行净回笼2600亿元，引发流动性忧虑和股市大幅震荡。近两个月，市场已经两次出现类似情况。不过，我们认为近期股市的大幅震荡已经临近尾声。主要原因在于，一方面，央行的资金回笼，只是一个季节性的操作，今年的流动性将缓步回收，而不会急剧紧缩；另一方面，全球新冠疫情形势逐步好转，美国财政部长耶伦表示，美国仍需要大规模抗疫纾困刺激措施，才能实现经济的全面复苏，引发美股周期类个股继续上涨。
综合而言，全球经济仍将继续复苏，而流动性暂未到大的转折点，这将有助于全球股市保持稳定，与经济复苏相关的行业仍是重中之重。不过，未来流动性变化的趋势，仍是我们关注的重点，相关的信息也会引发股市大幅波动。基于这一潜在风险，在未来一段时间，我们建议重点关注三个关键点。
第一个关键点是“经济复苏”。经济复苏将是未来一段时间全球股市的主线条，无论是选个股，还是选基金，都需要关注这一点。过去半年，粤投研主要把精力聚焦在国内经济复苏受益行业，未来将增加精力研究全球经济复苏受益行业。
第二个关键点是“行业景气度”。建议把更多的精力放在高景气度行业，特别是高景气度的周期性细分行业，譬如家居、建材、工程机械、工控、化工、有色等行业。
第三个关键点是“灵活调仓”。由于市场对流动性的变化越来越敏感，一旦某些行业受到政策重大影响，或者行业景气度出现阶段性拐点，就会引发板块持续调整，且调整的幅度可能较大。在研究行业的过程中，如果确认到这些问题，应该果断调仓换股。
近期，粤投研与上投摩根副总经理、基金经理孙芳总进行了一次专访。在访问中，孙总提到，过去几年，会持续和自己跟踪的上市公司管理层交流，从财务报表上去验证管理层的行为，即便在行业或公司低谷时，仍会保持关注。粤投研在调研和跟踪上市公司时，也会将管理层的战略和战术，和上市公司实际经营变化做对比。
约瑟夫·熊彼特曾说，经济具有不可预测性，市场始终变幻莫测，有多种多样的变量，但有一个非常不一样的变量：企业家。正是这个变量，会造成动态失衡。熊彼特认为，企业家就是“经济发展的带头人”，也是能够“实现生产要素的重新组合”的创新者。粤投研认为，企业家及管理层，是我们研究上市公司的关键，不仅是对过往的验证，更是为了寻找未来的确定性。
孙总还提到，未来龙头溢价也将成为新常态，越好的东西越贵，但是核心资产的构成并非是一成不变的，关键在于行业景气度和公司成长性、增长的确定性。粤投研过去四年主要聚焦行业龙头公司，我们也曾强调，以抱团行业龙头为特征的结构性牛市不会终结，但机构投资者会根据行业景气度，在不同龙头之间进行调仓。
根据粤投研的观察，自1970年以来，美股流通市值前20%的个股在绝大多数时间里表现更优。1980年以来龙头个股更是连续40年跑赢非龙头，大市值龙头涨幅更为显著。进一步以2020年为例，市值大于5000亿的个股全年涨跌幅中位数录得37.81%，而市值小于50亿的个股全年涨跌幅则收跌1.17%，龙头大幅跑赢非龙头。就A股而言，长期制胜的关键，在于深度研究产业和龙头公司。
近期光大证券部分代销基金：
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粤投研短线策略：每周三股模拟组合
粤投研每周三股模拟组合累计上涨81.76%，同期沪深300指数上涨39.42%，跑赢沪深300指数42.34%。模拟组合计算方法：每周首个交易日开盘买入，最后一个交易日收盘卖出。2020年1月5日-2021年2月19日，数据来源：Wind。订阅粤投研每周三股，请联系光大证券营业部工作人员。
粤投研私享会：稳健价值模拟组合
粤投研私享会-稳健价值模拟组合累计上涨155.02%，同期沪深300指数上涨91.95%，跑赢沪深300指数63.07%。2019年1月1日-2021年2月19日，数据来源：Wind。订阅粤投研私享会，请联系光大证券营业部工作人员。
粤投研基金组合：稳健型
粤投研稳健型基金组合累计上涨100.18%，同期沪深300指数上涨40.53%，跑赢沪深300指数59.66%。2020年1月9日-2021年2月19日，数据来源：Wind。
粤投研基金组合：积极型
粤投研积极型基金组合累计上涨64.53%，同期沪深300指数上涨40.53%，跑赢沪深300指数24.01%。2020年1月9日-2021年2月19日，数据来源：Wind。
粤投研基金组合：激进型
粤投研激进型基金组合累计上涨73.49%，同期沪深300指数上涨40.53%，跑赢沪深300指数32.96%。2020年1月9日-2021年2月19日，数据来源：Wind。
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