近一周大盘震荡走低，主要宽基指数多数收跌，沪指周K线迎来五连阴，但科创50周K逆势二连阳。近期“科创板八条”发布，提出更大力度支持并购重组，建立健全并购重组“绿色通道”，这一信息刺激了科创板个股走强。从近一周市场表现来看，计算机设备、贵金属、半导体及元件等涨幅居前；房地产服务、厨卫电器、互联网电商等跌幅较大。北向资金本周净流出161.15亿，其中沪股通流出108.69亿，深股通流出52.46亿。
从技术分析来看，沪指本周跌破3015强支撑区域，并向下探至2990附近反弹，在持续下跌后，周五收缩量阴十字星。近期市场持续缩量，多空双方投入的兵力持续减少，如果成交额不能放大，预计市场弱势震荡仍将延续下去。从盘面来看，6月21日下午开盘后，沪指出现小幅快速下跌，但午后指数突然拉升，宽基方面中证500和中证1000快速翻红，而沪深300ETF更是明显放量。上证50、沪深300等指数基金分钟级别的持续性放量往往是重要资金进场的标志，从二月份的经验来看，一旦重要资金介入通常底部就不远了。
在指数创出本轮调整以来新低的背景下，板块整体表现较弱。在两市所有板块中，本周实现上涨的板块占比不足14%。整体来看，表现最好的板块为业绩预增板块，周涨幅为9.85%，同时，涨幅主要集中于业绩预披露当日出现的大幅上涨。在行情相对低迷阶段，资金对安全边际的要求较高，预增类个股明显受到资金的关注。已披露中报预增的个股所对应的行业，在本周整体表现也相对强势，侧面说明资金有沿着业绩增速明显的行业，去挖掘中报预告行情的迹象。
除了业绩预告外，芯片产业链与车路云板块走势具有较为明显的持续性，侧面说明资金介入较深。从逻辑层面，芯片产业链有三期大基金、科创板并购预期以及涨价概念，而车路云则有政策持续刺激的预期，与低空经济的炒作逻辑相似。短期来看，芯片半导体、车路云板块仍将保持活跃。
国家能源局近日公布的数据显示，5月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。分产业看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长6.8%；第三产业用电量1413亿千瓦时，同比增长9.9%。从用电量数据可以看出，国内的制造业仍处于复苏的路上，企业开工率比较稳定，而第三产业增速依然较快，表明旅游等服务行业保持较高景气度。
旅游行业的兴旺，难掩商品销售市场的颓势。根据金十数据的统计，今年“618”电商全网销售7428亿，为2019年以来首次出现下滑。根据我们此前跟踪的情况，5月份海南免税店销售金额亦出现明显下滑。在楼市低迷，居民主动降杠杆的背景下，普通居民出现消费降级的状况，中产消费则变得更为理性，选择既能代表自己的生活理念，又物有所值的商品。在这一背景下，消费品企业及渠道出现库存积压，降价去库存成为普遍的现象，这也是各大电商平台在今年“618”特别强调“低价”的根本原因。在这一背景下，如果没有较大的出口作为支撑，消费品企业的业绩就会受到影响。这也是为何我们一季度以来，一直重点跟踪家电等出口型消费制造行业的原因。
在经历此前的上涨后，家电行业近前两个月均处于震荡状态，除了电商价格竞争外，过去两个月的频繁降雨天气，使得华东、华南等主要地区空调销售不及预期。从空调行业的排产可以看出，6-7月，国内排产不及预期，而前几个月海外高温，却刺激了出口排产超预期。随着6月以来国内各地气温逐步抬升，特别是华南、华东地区步入高温天气，预计将刺激国内空调销售及降低库存。
当前市场临近二季度末，越来越多的上市公司将发布中报业绩预告，中报超预期个股，仍是近期关注的重点。家电、工程机械、船舶、电力、电力设备（变压器）等行业，将涌现出更多业绩超预期的个股。从家电、工程机械等行业一些公司来看，业绩超预期的原因，一方面是出海超预期，另一方面则是一些企业内部的管理变革及股权激励，提升了企业的经营效率。最后需要提到的是，业绩超预期，且分红率高的个股，在当前弱势的市场环境下，会受到市场更多关注。从日韩等资本市场经验来看，长期高分红的公司，能有效提升企业的估值，并且随着时间的推移，也能逐步提升整个资本市场的估值。
作者：
黄维正（执业编号：S0930612080004）
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
戴相奇（执业编号：S0930612040016）
郑 博（执业编号：S0930622080001）
谭国棉（执业编号：S0930623030013）
【光大粤投研团队】
光大粤投研团队，由光大证券粤港澳大湾区在宏观策略、产业、上市公司及资产配置等领域专业的投资顾问组成，以创造长期价值为目标，致力于为光大证券客户提供专注、专业的投资研究及资产配置服务。
免责申明：
本刊由光大证券股份有限公司（以下简称光大证券）仅向光大证券的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者提供，如风险承受能力与该产品的风险等级不匹配请勿查阅使用该产品。本报告所载的全部内容仅做学习、交流及参考之用，并不构成任何投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。光大证券力求本报告所载内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。任何人不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。粤投研所发布的组合净值仅代表过往情况，不代表未来收益。股市有风险，投资需谨慎。
