贺锦丽取代拜登代表民主党角逐总统大位，声势后来居上，近日进一步端出「贺锦丽经济学｣
今年的美国总统大选发展犹如电影剧情，代表共和党参选的特朗普（Donald Trump）不受官司和丑闻困扰，强势回归，声势仍然惊人。在宾州的造势活动中奇迹式地躲过子弹射击，并留下一张震撼人心的经典照片，让他声势届时推至高点，令人一度以为他已是天选之人。然而民主党随后为了摆脱选民对于拜登年纪过大的疑虑，改由副总统贺锦丽（Kamala Harris）出马，原本不被看好的她，平民的生长背景及多种族的身分使其声势扶摇直上，根据最新民调，贺锦丽已经领先特朗普。
贺锦丽于近日进一步推出她的政策细节，被媒体称为「贺锦丽经济学」，主打支持中产阶级，认为中产阶级强盛、美国就会强盛，强调降低生活成本、打击通胀。其政策内容包含有：一、给父母名下无房的首度购房者提供25,000美元的首付款补贴，二、新建三百万套新住房以解决住房短缺问题，三、恢复疫情期间实施的儿童税收3,000美元减免措施、并新增新生儿6,000美元的税收减免，四、对特定药品设置价格上限，以降低民众药品及医疗保险支出，五、透过行政手段控制食品价格哄抬情形。
此外，在税率方面，有别于特朗普要求将公司税由现在的21%降至15%，贺锦丽则希望可以提高税率至28%，并将资本利得税最高提升到44.6%。她还提议针对资产超过一亿美元的富豪课征25%的未实现资本利得税，所有的增税计划预计在未来十年可增加五万亿美元税收。
此政策细节出来后，市场反应好坏不一，对于现在执政的候选人而言，最大的难处永远是如果政策那么好，为什么过去四年不做，显示政策在实际执行时也存在着窒碍难行的地方。美国在疫情过后物价飞涨，贫富差距再度扩大，中产阶级急需政府的帮助来减轻生活压力，但批评者认为这样打击通胀的手段，跟拜登时期通过「膨削减法案」如出一辙，名义视为打击通胀，实际上可能增加政府财政支出，造成通胀更加持久。而价格控制的想法，更被特朗普批评为与苏联时期控制物价的手段一样，难以达成物价下滑的效果。
我们认为财政赤字确实是过去造成美国高通胀的主要原因，疫情期间许多人将通胀归咎于供应链短缺问题，但疫情已经结束一段时间，供应链也获得改善，然而通胀改善的速度仍不如预期。这表示通胀很大成分受到财政赤字的影响。财政赤字的形成原因有很多，包含特朗普时期的减税政策、疫情期间推出的众多补贴、拜登时期进一步基础建设计划及学生贷款减免、支持俄乌战争的借款等，这些措施使得财政赤字占GDP比例在2023年来到6.3%（如图一），预估今年可能进一步恶化至7%，欧盟的标准仅允许各国控制自己的财政赤字在3%以内。
若是在其他的国家，这样的赤字可能导致该国货币大幅贬值，但美国因为拥有国际霸权的地位，使得美元相对其他国家货币表现稳定，不过如果从黄金价格在过去几年不断上升的迹象来看，各国央行应该已经增加了黄金储备，以应对美国的财政状况。
选举期间，候选人总是会开出支票来争取选民支持，但这些政见能否落实，仍需要观察参议院及众议院的选举结果，如果参议院和众议院由不同政党主导，则如增税或减税这类的重大措施，可能就比较难通过或是被打折扣。我们无法仅凭候选人现在所提出的单一政策来评断是否有利于经济发展或是加剧通胀恶化，因为影响经济发展的变量很多。
最终，我们仍需要看后续的经济数据变化。譬如雷根时期虽然推出减税政策，但也同时要求降低了政府开销，两者综合的结果最后造就财政赤字的大幅改善，创造了1984年后好几年的经济扩张期。
图一、美国财政赤字占GDP比例日渐恶化
目前贺锦丽民调领先，但历史结果显示民调只能参考用，后续选情依然胶着
由于美国特殊的选举人制度，民调的结果不一定能准确预测总统大选最终胜负，以2016年及2020年两次大选来看，民主党候选人民调在选举日前分别领先3.2%及7.2%，但2016年却是共和党的特朗普获胜，尤其在摇摆州双方民调差异可能在误差范围内，使得最终胜负难定。贺锦丽目前领先的幅度只有1.4%（如图二），此外，双方将于九月十日进行总统候选人辩论，以往辩论的过程会可能会对民调产生重大的影响，譬如今年拜登就是在七月辩论会上表现不如预期，给予民众年纪太大不堪承担如此重任的形象因而退出。因此，辩论会后的民调变化也是值得我们关注的重点。
图二、最新民调显示贺锦丽领先，但两者差距不大
如果我们参考另一个网站Polymarket，则可看到特朗普的声势近日又有回升的迹象。Polymarket是一个去中心化的交易平台，允许会员针对世界各种事件进行下注。今年拜登宣布退出总统大选之前，其押注退出的机率就已先行上升，观察此网站的实时下注情况可能可在民调报告公布前提供一些见解。从其近期的数据显示，特朗普的声势再度超前贺锦丽（如图三），这也许反映贺锦丽在推出「贺锦丽经济学｣后，选民并没有太满意其政策内容。
此外，目前美国失业率已从去年的低点3.4%上升至4.3%，虽然增幅不大，但自1980年以来，有四次总统选举期间失业率的上升导致了政党轮替（如图四），且其中有三位总统只当了一届，凸显选民的不满意。至十一月选举前，还有三次的就业数据公布，未来情况是否进一步恶化仍需观察。
图三、Polymarket事件交易所数据显示特朗普当选机率超越贺锦丽
图四、总统大选面临失业率自低点上升时，可能影响现有政党的连任
参考数据:
1. https://fred.stlouisfed.org/
2. https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-harris
3. https://x.com/i/status/1826014501436559499
4. https://polymarket.com/event/presidential-election-winner-2024?tid=1724307882704
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