视频 | 黄金走势面临多空因素(2024年12月16日周报)

首先，我们看到黄金的部分。近期黄金的价格在2,600到2,700美元附近震荡，有一些偏多的信息。主要是中国人行又再度进场增持黄金。过去每当中国人行进场增持黄金之后，黄金的价格都会随之上涨，所以这一次的增持也给市场带来了一些黄金持续上涨的期待。

不过，黄金近期也面临一些挑战，主要来自于比特币。近期，比特币相对于黄金的比例已经突破了2021年的高点，这显示比特币近期的走势相对于黄金是比较强势的，这也减少了一些黄金的需求。比特币近期的价格已经站上10万美元的关口，主要是特朗普的次子Eric Trump近期表示，比特币的价格有可能来到100万美元。这表示，黄金跟比特币的市值规模将来可能会是差不多的水平。另外，特朗普近期接受访问时也再度提到，未来会建立加密货币的战略储备。这些讯息也推动了比特币近期的进一步上涨，而比特币的强势也相对压抑了黄金的走势。

中国市场的部分。上礼拜，中国的政治局会议结束后发表了一些看法，其中提到2025年的货币政策是采用“适度宽松”的字眼来描述。上一次采用这样的字眼来描述货币政策，已经是2008年在处理全球金融海啸的时候。这也显示，明年在中国货币政策部分，还有进一步降息降准的空间。政治局会议也提到，明年整个政策的主轴是“更积极的财政政策、更宽松的货币政策、稳住楼市及股市，并扩大内需”。这样的进一步宽松的信息，也带动了近期中国股市和债市的双涨。我们看到，上证指数部分又站回到趋势线以上，所以对中国股市来说，是比较偏好的讯息。

我们也看到中国国债的收益率持续往下掉，10年期国债已经来到1.8%这样的位置，并仍在持续下滑。除了这样的宽松讯息以外，还有另一个制度面的讯息，就是养老金制度。个人养老金制度即将推展到全国，可购买的产品包含指数型基金及国债。这也使得股市和债市，因这一讯息而持续上涨。尤其是指数型基金可以纳入养老金的可投资范围，这对于股市的长期发展是一个比较好的讯息。因为我们知道，在欧美，整个股市长期偏向上涨，很大一部分原因就是因为他们的养老金可以用于购买指数型基金。 

我们参考2008年到2009年的中国利率状况。通常，在宽松刺激政策后，利率一开始会往下掉，可是在之后经济开始回升的时候，利率就会开始反弹。这表示，资金已经开始回到经济体制内运作，而不会冻结在债券市场里。所以，虽然我们近期看到股债双涨，但实际上，我们需要看到利率开始往上弹，也就是债券价格下跌。只有这样，对中国经济景气才是一个比较偏好的讯息。

另外，在人民币的部分，近期波动不大，相对来说是一个稳定的状态。虽然有讯息表示，特朗普上任后会对中国征收10%的关税，但对市场的影响并不大。不过，也有讯息指出，如果明年特朗普上任后，继续施加额外关税，中国可能会放手让人民币贬到7.5，也就是相对于现在贬值约3.5%的水平。

因此，明年在特朗普上任后，整个全球仍将笼罩在贸易战的氛围下。美元预期走强，而各国货币都会呈现相对较弱的趋势。中国人民币也不例外，预计将呈现贬值的状况。