家族信托︰管理期望与审慎架构方为明智

家族信托的优势主要围绕资产保护、风险隔离、财富管理与传承等功能。然而，实现这些理想功能并非易事，需要信托当事人之间的充分信任、严谨的方案设计以及审慎的中后期管理。当下客户对于家族信托的期许与客观现实之间的差异放大，加上一些不专业的受托人疏忽或刻意回避法规，将影响家族信托的普及、运用和发展。

资产保护与风险隔离功能是家族信托的核心价值，但是有些业者会将资金来源应当合法合规、信托设立时点不存在大额负债等重要信息忽略，增加信托无效、被“击穿”及遭撤销的风险。

现时一些信托公司为了匹配客户对信托资产仍然享有控制力的期待，以及为了减轻自身责任，信托方案中往往赋予委托人较大的权利。然而，如果做得不妥当，使委托人拥有过多权力，便有可能被视为信托资产仍然处于委托人控制之下，存在难以抵挡债权人挑战是“虚假信托”的风险。

在英美法系的法律环境下，如果信托被认定为“虚假信托”，则其设立将自始无效，直接导致基于信托之下的财产保护功能全部丧失，债权人以及继承人均有权可以主张撤销信托以就该等财产合法地主张权利。虚假信托主要分为以下几类情况：在法律文件中可明显看出虚假结构、信托协议意愿不真实或无效及委托人意愿不充分，其中前者十分明显，后两者则主要表现在委托人对于信托有着相当程度上的管理权利。

如果法院认为信托的实质决定都是由委托人做出的，则受托人将被视为委托人的“傀儡”，法院有权穿透该信托架构，将部分信托内容认定为无效。这就意味着，除了放置于信托下的财产归属将自动复原以外，对于高净值人士而言最为看重的保密性也将不复存在。国外过往有不少的虚假信托案例，例如美国的Burns v. Turnbull案、泽西岛Rahman v Chase Bank案、去年的俏江南张兰家族信托案等等。

在家族信托的设立阶段，信托公司需要全方位了解客户各类情况，不但要挖掘和分析客户需求，明确客户的目标，更需要通过审慎的尽职调查识别前期风险，确保家族信托设立的合法合规性，为客户提供最优的家族信托架构设计方案。

针对客户需要，是所有金融产品的基本，但信托公司要对客户的了解必须更加深入，包括但不限于资产结构、家族关系、企业经营等情况。一家正当经营的信托公司，会通过访谈、调研、KYC（know your customer）规则等方式完善客户画像，再根据客户的资产情况、资产流动性、风险等偏好，为客户提供更优的资产配置方案，实现财富的保值增值；通过家族关系，了解客户的传承意愿及受益人，进一步明确客户的家族管理目标，以提供匹配性更强的架构设计；通过厘清企业的所有权、经营权与控制权的分配结构，协助客户进行股权分配、激励、传承及再融资的安排。

此外，信托公司亦需高度关注每一个环节的潜在风险，例如在尽职调查过程中加强对委托人真实意愿和设立家族信托的能力判断，并就信托财产管理事项与委托人进行充分沟通，了解客户设立信托的真实目的，预防洗钱、避税或非法融资等行为，亦得对资产进行充分尽职调查，避免违法财产、权属不清等问题。同时，信托公司还要加强对受益人情况及家族信托实际控制人的核查、对投资标的的尽职调查，防范各阶段和各环节的潜在风险。

财富传承功能是家族信托另一个重要功能。一方面，家族信托可以有效规避继承风险，尤其在家庭成员较多情况下，继承争议、税费成本等问题都将充分凸显，同时，对于资产体量较大客户，还可以规划传承不止一代的安排；另一方面，家族信托可以实现灵活分配、有序传承，无须一次性全部给到家庭成员，并且可以搭配激励、限制条件，引导家族成员发展或限制负面行为、防止挥霍；同时，为了避免财产分配不均引发争议的问题，信托利益分配方案也可以设置对部分家族成员保密；此外，为了规避子女婚姻风险，也可以设置特殊的分配要求。

财富传承功能有效体现了家族信托的服务属性，但信托公司在为超高净值客户设计专属财富传承方案时，需要充分考虑在漫长时间周期内各种情形，例如受益权的顺位递升规则、不同受益人发生特殊事件后的信托利益承继规则与例外、信托利益分配的触发条件以及校验规则、受益人资格的取得与剥夺等，对于未来各种意外情况的充分预判，同时保留合理的弹性空间等，都对信托公司执行能力有高度要求，并不是每一家信托公司都能达至客户理想中的需求。

财富传承功能项下回避不了的一个热点话题，自然是家族精神传承。坦率地说，家族宪章本质上也只是一种决策机制安排，但最终还是会回归到由谁来执行、由谁享有解释规则权利的问题。因此，家族信托本质仍是对于财富的管理、使用和控制安排为主，以经济控制的方式实现精神层面的传承，理念固然很好，但实际上有一定困难。除了受托人必须有巧妙安排决策机制的能力，更重要的是一代又一代家族中人以身作则，像霍氏集团70后的霍建民便是好例子。他不但从父亲身上继承到创业精神，遇上困难不会轻易放弃，懂为人处世，又能吃苦，成功创造新天地。他也希望持续培养后代继承创业精神，基于此创造出自己的事业，不断为家族企业注入活力。

财富管理、投资管理运用信托资金以实现保值增值目的，是最基本的信托传承需求。但是，国内家族信托较少在真正的资产配置和财富管理领域发展出核心优势，往往异化为底层非标产品的资金渠道。

同时，现阶段分散风险、组合投资的资产配置理念，也尚未在高净值客户中获得广泛共识，而且客户仍然希望对于家族信托的具体投资标的有较好把控力，并不完全信赖信托公司的资产配置操作。此外，当前国内家族信托业务参与方的投资配置与财富管理能力有较大提升空间，虽然在非标资产的投资管理方面有较为丰富的经验，但在标准化资产、股权投资方面的投研能力上仍与公募、私募、券商等金融机构存在一定差距。因此，信托公司需要不断夯实资产管理能力，在符合委托人风险偏好与实际情况的前提下，有效地利用资金和最大限度地满足资产增值需求。

历史上，信托曾作为一种规避法律的手段，在其演进过程中也一直受到不同程度的批评。而在家族信托逐步拓展的过程中，基于其涉税规定较模糊、对于私密性保护等原因，客观上能够实现税务优化及其他规避功能。然而，上述规避性质本不应成为家族信托的本源，作为谨慎尽责的受托人更不应配合客户进行规避操作；另一方面，家族信托如果大量用于进行规避性质操作，可能减少税源、影响市场公开性和公平性、损害信任度，最终必然弊大于利。

家族信托承载了信任、托付、忠诚等深刻内涵，以及规划、传承、期许等美好愿望，但是，家族信托的理想功能与实然状态之间存在一定程度的差异，良莠不齐的业者更将有时更会将落差扩大。高净值客户在安排信托时，必须留意选对受托机构，并配合各种尽职调查；而受托机构本身也要提升传承规划安排、财富管理能力、法例法规等方面的能力，并且持续推动明确相关制度，减少信托造成的负面形象，才能使信托业有更长远的发展。

资料来源：搜狐网、新浪财经

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