大家好，我是安智环球研究总监Wanchen，今天要跟大家聊聊的话题就是，黄金还在创新高，还会继续涨吗？
我们先说黄金这波在涨甚么？
上周五9月5日，黄金价格突破每盎司3,600美元，创下历史高点，今年以来金价累计已经上涨超过30%，黄金这是还在上涨的半山腰路上，还是最后的疯狂行情？
一些分析师认为，黄金行情上涨跟特朗普威胁要解雇美联储理事Lisa Cook有很大关系，你可能很困惑，美联储不过换个人罢了，关黄金甚么事？其实这背后的逻辑是，市场还要不要相信美联储的独立性？
因为黄金本来就是做为避险需求，会想要去买黄金的人，就是害怕风险，那究竟是怕甚么样的风险？第一个首先就是通胀风险，也就是担心美元贬值，为什么大家都担心美元贬值？
本来美元跟美联储利率就存在紧密的连动关系，一般来说，美联储加息的时候，海外资金会倾向流到美国买债券赚取较高的利息，所以这时美元升值的机率比较高。降息的时候，资金会流出美国去寻找更好资产的回报，所以这时贬值的机率较大。
我们拿债券跟黄金相比，债券会派息，黄金则是不派息，所以正常来讲，如果美元没有贬值的问题，而美债每年可以配个4%给你，你应该去买债券而不是黄金，但会去买黄金却不买美债的人，背后的思维就是觉得美元会贬值，而且贬值的幅度可能会超过美债一年4%的收益，所以美债区区4%的收益未必划算。
那为什么大家把美元看的这么“贬”？这就要说到去美元化。
美国最早在2001年911后就开始要求SWIFT提供跨境美元交易数据，用来追踪反恐资金。SWIFT是全世界银行跨境支付跟清算的一种网络系统，等同是美元得以流通全世界的神经网络。后来美国发现这工具非常好用，2012年直接联合欧盟，把伊朗的银行踢出SWIFT系统。
如果你没有SWIFT系统就没办法随时导出或汇入资金，因为国际贸易几乎都是用美元结算，你要从海外买东西就没办法付钱，你出口东西给别人，别人要付钱给你也没办法付。银行体系缺少美元跟欧元的流动性，也会造成金融危机。
所以当时一些国家像是俄罗斯看到美国可以这样搞，就赶快把美元储备换成黄金，这就是去美元化的开始。2022年俄乌战争后，美欧果然又再度连手使出同样招数，把俄罗斯所有银行踢出SWIFT。这下子就算是表面上跟美国没有撕破脸的国家也紧张了，赶快把原本藏在美国英国金库的实体黄金运回家，这凸显的就是美元的不信任。
再来我们讲美联储的货币政策。通常货币供给愈多，就会创造更高的通胀。所以美联储只要量化宽松，像是降息、或者买美国国债，那通胀其实一定会上升。我们可以从这张图表，美联储基金利率与个人消费支出物价指数（PCE）可以看的出来。
如果美联储觉得通胀太高，超过设定的2%目标，这时候美联储就会调整策略改为减少货币供给，想要让通胀降下来，所以美联储过去几次升息，就是透过升息跟少买一点国债，我们在过去几次历史里面也都看到通胀也因此而降温。
可以今天如果说有一天，美联储变成“只许降息、不许加息”的状态，那会造成甚么影响？你一定会直觉联想，那不就没人压通胀了，美元不就更容易贬值？对，这就是现在的状况，特朗普越干涉美联储，大家就越觉得美元会贬值。那既然买债券要担心债息被美元贬值吃光，我是不是应该要买不会受到美元贬值影响的资产？就像黄金跟比特币这类无法靠政府任意创造的资产，也就变成大家的新欢，所以金价上涨就是建立在美元贬值的基础上。
所以如果你是属于习惯买债券的保守型投资人，我认为配置一些黄金，或是采取股债多资产搭配黄金的方式，应该是避免收益被美元贬值吃掉的好方法。
回到我们一开始的主题，金价这波是最后的狂欢吗？我认为不是，可是我们投资黄金的态度最好要调整为它就是避险资产，不是股票那类的风险性资产。你必须要以抗通胀为目的，才是投资黄金最好的心态。
相关阅读
点击【阅读原文】，分享文章，获取积分
积分小帮手：透过推送文章上的【阅读原文】或菜单上的【热门焦点】查看文章并分享给他人，才有机会获取积分。