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高市早苗率领的自民党在众议院选举获得压倒性的胜利，激励日股大涨。高市提出“两年内调降食品消费税”并同步扩大国防与战略产业支出的计划，代表资金会集中在占据核心战略地位的产业，如国防军工、半导体、AI、资源与能源等，日股仍有表现空间。且伴随日央可能加息，加上日美连手干预汇市，今年不宜过度看空日圆。
自民党重写日本政治版图
日本自民党在2月8日的众议院选举中，获得压倒性胜利，这是二次大战后，日本首次出现单一政党获得众议院三分之二的超级多数，这次选举结果，让日本未来几年的政治不确定性显著下降，也让高市早苗获得空前的政治授权，可以顺利推动她主张的宽松货币和财政政策。日股也应声大涨，日经225指数在2月9日（周一）一度大涨5.7%，且连续数日走扬，12日盘中更一度冲破58,000点整数大关，改写历史新高纪录（图一）。
为什么日股会上演如此强烈的庆祝行情？高市早苗的政策能否挽救日本经济?我们又该如何看待日本后市？
图一、日本日经指数2月12日再创历史新高，为连续3个交易日刷新盘中最高纪录，主要受首相高市早苗在众议院选举中大获全胜后，市场对日本政治和经济重燃信心。
日本经济长期的沉痾
要回答这个问题，我们必须了解日本经济数十年来面临的挑战。自从1990年代泡沫经济破裂之后，日本经济进入了“失落的三十年”。企业投资意愿低落，实质薪资增长停滞，加上高龄化与少子化趋势，经济长期通缩。因此日本政府长年都是采取低利率的宽松政策，希望刺激企业投资及人民消费意愿，脱离通缩。例如前首相安倍晋三主张的“安倍经济学”，就是以货币宽松、财政扩张、结构改革，作为经济政策的“三支箭”。
然而，即使利率已经低到几乎可以零息贷款，但是因为日本政府未能有效推动劳动法规松绑与企业改革，多数企业即使满手现金，依旧没有意愿加码投资国内市场。这些钱反而被海外投资者借走，用来投资美股、美债及各种金融商品，形成了“日圆套息交易”的庞大资金结构。
而过度宽松的货币政策也让日圆贬值，进口物价变得更贵，日本消费者感受到物价上升，但薪资跟就业没有增长，口袋里的钱没有变多，反而更不敢消费。
而实施财政扩张政策的钱要从哪里来？日本政府只能持续发行国债，但是这又会造成政府财政恶化，于是安倍政府当时只好两度调升消费税，从5%到8%，再到10%，以弥补债务赤字。然而消费税的增加，又打击了内需消费，最终抵销了财政刺激效果。
高市如何翻转日本经济
因此，被视为安倍继承人、同样也主张货币宽松与财政扩张的高市早苗，有没有办法让日本经济重回增长，不再重蹈过往政策失灵的覆辙？
我们来看高市的政策主张，跟安倍政府及其他日本首相的几大差异：
首先，高市承诺将现行8%的食品消费税暂停两年，希望通过减税刺激消费，带动经济成长。这项政策大受民间欢迎，然而暂停食品消费税将在财政上打出一个约每年5万亿日圆的缺口。对于一个债务占GDP比重已达250%的国家而言，听起来只能持续举债，因应财政支出。
不过高市在选后明确承诺，不会通过发行赤字债券，弥补暂停消费税的财政缺口。那么，钱要从哪里来？
高市提出了一个非常创新的想法，利用外汇资金特别会计（Foreign Exchange Fund Special Account）的盈余，来弥补缺口。这是日本政府用来管理外汇储备、进行外汇干预的专门账户，里面存有庞大的美元资产，主要是美债。由于日圆对美元在过去两三年大幅贬值，这个特别账户的资产因为美元升值增加了非常多的账面盈余，里面可动用的盈余估计每年约5.3万亿日圆，高市政府考虑动用这些钱，当作填补消费减税的财源。
日美连手，不宜过度看空日圆
而一旦这么做，日圆走势究竟是看升、或是看贬，也成了市场现在争论不休的话题。
主张日币升值的人认为，动用这笔盈余，就得卖掉美金，换成日圆，理论上会助长日圆升值。且日本央行极可能会在4月加息，日美利差缩小，将促使资金回流日本。再者，特朗普政府倾向打压美元汇率，以提升美国贸易竞争力，近日传出联合日本干预外汇市场，以支撑日圆。这些都会形成支撑日币的因素，日圆对美元确实也在日本大选后明显转强。
然而主张日币贬值的则认为，日本长期高企的债务和赤字很难扭转，日央加息脚步及幅度也不可能太快，否则会伤害实体经济。这意味美日利差还是会存在一定差距，日本养老机构或保险公司要从美债回流至日本国债的诱因，实在不大。虽然外国投资者购买日本股票会带来阶段性日圆买盘，但还不足以带来长期推升日圆的动力。
但无论如何，从高市早苗表态有意动用外汇资金特别会计账户的盈余，加上美国干预外汇市场的动作，显示日本与美国都不愿见到日圆对美元过度贬值。先前日圆走弱的主要驱动因素是投机性空头，不少杠杆资金持续累积日圆空头头寸，因认为高市的财政扩张政策会造成日圆续贬，然而我们若考虑日本与美国政府对汇率的想法，即使不需过度期待日圆升值，但更不宜押注日圆走贬。
可望受惠“高市经济学”的板块
再来，该如何看待日本股市的投资机会及后市？
高市早苗将“国家危机管理投资”与“经济安全保障”视为成长双引擎，她定义了17项必须要大力发展的战略产业，以国防工业、尖端科技、资源与能源为主，政府要成为直接下场投资、分配资源的操盘手，不再只是市场的守门员。这三大战略领域，自然就成为市场的关注焦点:
//国防工业
日本政府原定于2027年将国防预算提升至GDP 2%（约8.9万亿日圆）的目标，已经提前于2025财年达阵（图二），并计划在2031年拉高到3%（20万亿日圆）。这惊人的成长，直接开启日本国防军工产业的黄金期。受惠的企业包括:三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）、川崎重工（Kawasaki Heavy Industries）、IHI企业等，其中川崎重工与IHI股价从年初至2月10日、短短一个多月的累计涨幅就分别高达62%及51%，显示资金正在疯狂追逐日本国防军工股。
图二、日本正在迅速提高国防预算，2026财年的国防开支达到国内生产总值（GDP）的2%，不仅创下日本战后历史新高，也比之前日本防卫计划设定的期限提前两年达标。
//尖端科技（半导体、人工智能、信息通讯、生物技术）
高市政府提供巨额补贴，致力将半导体最先进制程留在日本境内，促成台积电熊本二厂转向生产3奈米制程，同时投入资源支持本土半导体企业。日本在半导体高阶测试设备拥有全球顶尖的实力，例如东京威力科创（TEL, Tokyo Electron Limited）、爱德万测试（Advantest），也拥有内存巨头铠侠（Kioxia）；日本同时也是半导体化工材料重要供应链，例如信越化学、胜科（SUMCO）、住友化学等。这些半导体概念股年初至今的股价也都有极亮眼的表现。
//资源与能源
稀土和重要矿物的开采，也被列入高市政府的17项战略产业之一。相关企业则集中日本五大综合商社，例如三井物产在全球铁矿石与铜镍等金属资源均有布局，三菱商事及住友金属则掌握海外重要铜矿项目，这些大型商社透过“股权投资+全球贸易+金融整合”的模式，成为掌握全球资源的重要公司。
总之，高市早苗强调由政府主导的国家战略，会让产业结构趋势加速改变，就像特朗普政府的强势作风，对美国股市带来的影响就是，资金会集中在占据核心战略地位的企业。因此，高市政府特别重视的产业及企业龙头，也会持续是市场的目光焦点，日本股市在2026年仍有值得期待的表现空间。
参考数据:
1.https://www.cnbc.com/2026/02/12/asia-pacific-markets-nikkei-225-kospi-hang-seng-index.html
2.https://www.nippon.com/en/japan-data/h02457/
3.https://www.bbc.com/news/articles/cddn7qed35eo
4.https://www.nytimes.com/2026/02/07/business/japan-election-sanae-takaichi-inflation.html
5.https://asianews.network/japan-pm-takaichi-drives-ahead-with-priority-policies-promotes-discussion-on-consumption-tax-cuts/
6.https://www.ig.com/en/news-and-trade-ideas/takaichi-japan-debt-crisis-260211
7.https://www.asahi.com/ajw/articles/16336439
8.https://www.reuters.com/world/asia-pacific/why-japans-emboldened-pm-wont-toy-with-risks-weak-yen-2026-02-11/
9.https://investinglive.com/stock-market-update/japan-election-clears-path-for-fiscal-push-analysts-see-equity-upside-but-debt-risks-20260209/
10.https://www.eco-business.com/opinion/sanae-takaichi-supermajority-opens-path-to-nuclear-led-industry-driven-energy-transition-in-japan/
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