一、A股市场综述
本周市场主要指数均出现暴跌，虽然后半周有所反弹，但跌幅依然较大。不过创业板指后半周快速反弹，基本收复本周大部分跌幅。从主要指数来看，上证综指下跌4.31%，深证成指下跌3.7%，创业板指下跌0.86%。本周北向资金流出24.46亿元，由流入转为流出。
从行业指数来看，整体来看表现较好的行业较少，主要是通信、有色金属、电子、电力设备及新能源、钢铁等高景气行业。表现比较差的主要是食品饮料、消费者服务、房地产、非银金融等杀估值方向。
从规模指数来看，本周仅有两只规模指数上涨，分别是涨幅1.77%的科创50和涨幅0.14%的科创创业50。市场依然是中小盘+成长为主线的行情，不过仅体现在成长方向及中小盘方向规模指数跌幅较小，基本都在2%以内，而平均市值更大的主板规模指数例如上证50、沪深300等，跌幅均在5%以上。
从北向资金来看，本周北向资金流出24.46亿元，其中沪股通流出66.07亿元，深股通流入41.62亿元。从结构上来说，北向资金周一、周二大幅流出，后三天小幅流入。具体来看，沪股通本仅周三、周五流入，深股通流入流出节奏与总体资金趋势类似。虽然后半周北向资金开始流入，但是鉴于目前北向资金结构化流入流出迹象明显且周五北向资金流入已经明显趋缓，因此大家仍需对后市走势保持谨慎。
从行业来看，本周25个行业下跌，有5个行业上涨。排名前5的行业分别为涨幅3.74%的通信，涨幅2.67%的有色金属，涨幅2.35%的电子，涨幅0.74%的电力设备及新能源、涨幅0.5%的钢铁。
所有行业中排名最后的5个行业分别为食品饮料（-12.95%）、消费者服务（-12.4%）、房地产（-7.9%）、非银行金融（-7.44%）以及综合金融（-7.3%）。
数据来源：东方财富Choice，新财学院
今天政治局召开了年中的经济会议，我们给大家总结了五个A股投资者最值得关注的点：
第一关于经济的总体定调。“持续稳定恢复，稳中向好”但仍然“不稳固、不均衡”，同样上次会议中的“稳增长压力较小的窗口期”消失，对应的其实就是我们之前一直跟大家说的经济复苏动力减弱，但总量并没有问题，更多的主要是结构性问题。这里“不稳固、不均衡”和后面的“主力中小企业和困难行业持续恢复”相呼应，其实就是我们之前一直跟大家提的当下经济的结构性问题，也就是中小企业复苏弱并且受上游大宗商品涨价影响的问题。预计下半年这一趋势将继续维持，直到出现明显的经济下行压力为止。
第二关于财政和货币政策。整体的政策基调是“做好宏观政策跨周期调节”，财政政策是“积极的财政政策要提升政策效能”，合理把握财政支出力度，预计下半年财政支出应该会有所提速，但这句话其实还隐含不会有超出预算的财政支持力度。货币政策是“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复”。基调还是没变，只是更加具体描述了当下经济的结构性问题是中小企业和部分困难行业。
总体来看符合预期，当下中央对于后续经济下行压力的认知以及财政、货币政策适度支持而不是大力刺激的态度都和市场此前的预期相差不大。基于此下半年可以预期1-2次降准，降息概率不高。和我们之前给大家形容的一样，在沙漠里只给你一口水，是利好，但其实并非是多大的利好因素。
第三关于大宗商品。虽然只提了一句“做好大宗商品保供稳价工作”，但结合后面的“纠正运动式‘减碳’”，如果真的放松限产力度，那么对于受限产利好一直保持强势的钢铁、煤炭等行业是一个比较明显的利空因素。同时对于国内定价的大宗商品价格而言，很难说是一个利好，在具体政策落地之前市场可能会一直处于谨慎观望的态度。
但从长期来看碳达峰、碳中和这一政策已经成为未来的长期趋势，在长期维度上，即使经济增速未来下台阶，也很难看到国内定价的大宗商品出现2016年之前大宗商品那样的连续暴跌。
第四关于新能源车及其他科技行业。一句“支持新能源汽车加快发展”足以成为情绪炒作的由头，虽然新能源车一直都是政策支持的行业，已经在预期之内。所以这其实并没有实质性的利好，只是单纯的情绪提振。在当前价格高位的基础上，如果出现情绪的超预期炒作，大家一定要保持冷静。如果资金借利好砸盘，大家也要保持谨慎，不要过早抄底。
另外，关于支持科技相关行业发展的意图非常明显，利好的主要也是目前有短板，存在较大国产替代预期的包括但不限于我们之前给大家提到过的芯片等行业。
第五关于其他没有大机会的方向。比如三孩政策、生猪等问题都是短期内只有情绪炒作价值，由于短期增量基本看不到太多的逻辑。房地产等继续维持偏严厉的压制态度。对于海外上市企业要完善企业境外上市监管制度，这依然是对中概股监管政策的一小步，目前还远未到完全告一段落的阶段，因此其实这些都属于暂时不具备趋势性行情的方向，建议大家其实不用过多关注，这里我们就不再赘述。
美股方面，三大指数（道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克100）维持震荡。本周道琼斯工业指数、标普500以震荡为主，纳斯达克出现小幅下跌。本周美联储议息会议召开，Taper正如预期一样在路上，不过目前市场对于美国经济的预期整体呈现看空经济，看多通胀的维度上。我们继续维持上周风险较高的判断，已有仓位可以继续持有，但不宜加仓。同时我们认为短期内（1年）美股绝对收益可能有限甚至出现亏损，不论是先涨后跌还是先跌后涨，最终的投资者的绝对收益可能并不显著。不过从中长期（3-10年维度）来看依然维持美股震荡偏升的观点。
港股方面，三大指数（恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数）暴跌。本周南向资金流出香港271.62亿元，流出幅度继续扩大。本周港股与A股同步暴跌，由于有市场对政策担忧的因素，港股暴跌幅度远超A股。不过在证监会与各大投行闭门会沟通后，市场出现一定程度的反弹，不过我们依然认为在A股行情明朗以及中概互联网政策压力告一段落之前，港股很难有较好的趋势性机会。此外我们依然维持中长期（3-10年维度）港股震荡偏升的观点。
本周主要指数估值波动剧烈。由于本周市场下跌明显，所以很多指数估值波动剧烈，且大多数为估值下降。尤其是跌幅较大的恒生指数、上证50、沪深300、中证消费、家电、深证红利、化工指数和证券，估值下降均在10%以上。
表格中科创50、恒生科技、5G、光伏产业这四大指数因为推出较晚，所以数据可比周期开始节点普遍从2019年-2020年开始。因此小幅的价格变动会导致较大的估值水位变动，并非意味这四大指数真正进入高估或低估的区间，大家在参考的时候要尤为注意。
从场内基金折溢价来说，目前H股指数基金出现了1%左右的折价，除此之外表中列的基金的折溢价幅度都比较正常，大家可以放心选择。
最后给大家说一下下周的新发基金，下周新发49只基金，这里面有20只固收型基金，29只权益型基金，基金发行数量回升，不过大多数基金均由新人基金经理发行，大家要格外注意。
总体来看，下周有5只基金值得关注，其中没有被动指数型基金，全部为主动管理型基金。
万家基金苏谋东发行了一只固收+类型的基金，在当下的市场环境里，如果选择避险的投资者可以关注一下。
国泰基金的李恒发了一只价值方向的基金，不过说实话当下市场风格其实对价值风格非常不友善，大家可以保持关注，但不要急于入场。
中欧基金许文星和平安基金黄维各发了一只成长方向的基金，比较适合当下的市场风格，但在这种高风险的环境里，大家还是谨慎一些。
汇添富基金的胡昕炜发了一只价值基金，不过依据他的投资风格，大概率是一只消费型基金，这个也是当下非常弱的方向之一，所以大家可以保持关注，但不要急于入场。
这里要强调一下，我们建议大家关注的新发基金有些是非常稀缺的指数基金标的，有些是优质基金经理的新发基金，值得大家关注并在后续合适的机会买入，但不建议大家直接认购新基金，对于新基金的观点我们一直是买旧不买新。一是因为新基金认购费不打折，是老基金申购费的十倍。二是新基金买的还是旧基金的持仓，相当于给老基金持有者“抬轿子”。三是建仓期不确定性非常高，这种非市场因素的不确定性需要尽量规避。
本周更新的TOP1%基金经理业绩追踪如下：整体来看权益方向基金经理中，由于全市场暴跌尤其是消费暴跌的原因，本周消费方向基金经理业绩垫底，基本跌幅都在10%左右，其他方向跌幅较小但仍受到严重影响，仅有重仓新能源方向的科技、成长方向的少数基金经理业绩出现了逆势上涨。
固收方向基金经理中，由于本周权益市场跌幅较大，债券市场上涨，所以我们看到固收+基金经理业绩普跌，纯债方向基金经理普涨。其中此前表现较好的过钧由于市场暴跌跌幅也排名靠前，从这点来看过钧持仓的波动幅度即使是在激进方向固收+基金经理中也算是非常大的了。
