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作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
10月14日晚间，国内口腔医疗服务行业龙头通策医疗发布了三季报。受公司第三季度业绩增速放缓的影响，公司股价连续两天跌停。
周末，通策医疗董事长和投资者互怼的新闻又刷爆网络。受负面消息扩散的影响，周一通策医疗的股价继续大幅下跌。
通策医疗的业绩增速为何出现放缓的迹象？伴随着股价的大幅调整，公司是否迎来了布局的好机会？妙投会员专享《妙解公司》专栏对此进行深入、全面的分析与呈现，文章详情请见《通策下跌的飞刀，你接不住》，下载妙投app，解锁更多精彩内容。
本文核心看点：
1）种植体集采导致患者出现观望情绪，影响了公司的业绩；
2）公司的基本面受到了一定的挑战，确定性有所降低。
患者的观望情绪影响了公司的业绩增速
财务数据显示，2021年三季度，公司实现营业收入21.36亿元，同比增长44.16%；实现归母净利润6.20亿元，同比增长55.09%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比增长56.09%。
单单看第三季度的业绩，公司实现营业收入8.19亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长5.88%。公司的业绩增速比上半年有所放缓。
（资料来源：公司公告）
进一步拆分公司的收入构成，我们发现通策医疗第三季度在省内和省外的收入增速均有所放缓。
2021Q3，公司在浙江省内的收入为7.00亿元，同比增长10.67%；浙江省外收入0.72亿元，同比增长13.14%。进一步来看，浙江区域内，总院收入2.19亿元，同比增长4.59%；省内分院收入4.81亿元，同比增长13.67%。分院收入增速略超过总院，但增速的绝对数值都不高。
从客流方面来看，公司的业绩增长放缓是由于第三季度医院的门诊量增长放缓导致的。今年第三季度，通策的省内门诊人次66.99万，同比增长11.78%，与公司在浙江省内的收入增幅接近。
而门诊量增长放缓的原因，一是种植体集采的预期导致患者出现了观望情绪；二是疫情的影响。
从业务情况来看，公司九月份门诊量下降比较明显。一方面，全国都在讨论种植体集采的问题，尤其是资本市场中的声音非常大。社会热度导致部分用户选择择期手术，等待现象越来越浓。政策不明朗带来的价格未知性，对于公司的业务，尤其是种植业务非常不利。另一方面，九月份后学校管控加严，零星的疫情造成各级政府加强疫情防控措施，对医院内部流程有了新的规定。对于医院核酸政策加严，造成流量下降。
此外，去年三季度大量需求释放，基数比较大，造成今年表观的同比增长缓慢。
今年第三季度，不仅门诊量的增速比较疲软，客单价也有所下降。客单价的下降主要是由于种植等高值业务择期引起的。往年7-9月份都是高值业务较多的旺季，同期客单价较高。今年由于市场的观望情绪推迟了高值项目，但是门诊人次还是计算在内的，这造成了客单价的下降。
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本文继续讨论：
1、通策医疗的盈利能力如何？
2、集采对通策医疗基本面带来的影响？
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