作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
一年一度的中央经济工作会议可谓是政策领域的“春晚”，下一年的宏观政策走向基本都能在这里找到线索。比如，2019年提到“稳地价、稳房价”，2020年就看到了三道红线等一系列地产调控政策。2020年提到“大力发展新能源”，2021年就看到了新能源的全面崛起。2021年提到“全面实行股票发行注册制”，2022年就看到了全面注册制的落地。2022年提到财政“赤字”工具，2023年就看到了扩大赤字，增发万亿特别国债。
今年的“春晚”又有哪些值得市场关注的信号？今天我们就结合历年的中央经济工作会议给大家解读一下最重要的十大信号。
1、更加重视预期引导
从2022年以来，各领域的政策都在不断加码宽松，所以现在很多政策已经在执行，这次会议并没有太多新变化。相对明显的一个增量在于强调“经济宣传和舆论引导”，首次提出“唱响中国经济光明论”，算是直接回应了市场的一些悲观论调，尤其是外资的唱空声音。预期引导也是宏观调控的重要手段，美国尤其是美联储就极度重视，我们下一步也会把这个短板补上。
2、从不破不立到“先立后破”
和128政治局会议保持一致，中央经济工作会议也首次用“先立后破”定调宏观调控。这和过去的政策思路有明显变化，2023年之前更像是先破后立、不破不立，2023年之后更倾向于先把增量打出来，把经济稳住，再去化解存量风险。比如房地产，以前是先主动去杠杆，等到地产扛不住了再放松限购限贷，现在是先支持优质房企、支持合理购房需求，等地产稳定了，再谈去杠杆和打击炒房的事。
3、货币依然宽松
货币政策的要求是“灵活适度、精准有效”，是一个比较常态化的定调，和去年的“精准有力”相比反而没那么宽松。但这不意味着货币政策要收紧，只是2022-23年货币政策已经出了非常多招，现在利率已经处于历史低位，能够维持就已经非常宽松了。
而且，首提社会融资规模、货币供应要和“经济增长和价格水平预期目标相匹配”，以前只说和“名义经济”相匹配。虽然意思差不多，但这种单独强调价格水平的说法显然是更有针对性。随着PPI的持续下跌，高层已经愈发关注通缩风险。目前的通胀明显低于政策目标，显然是不匹配的，所以货币供应和社融还会继续发力，力争扭转通缩。
4、财政的定调比货币更加宽松
财政政策以往相对稳健，主要强调“效能”，但从去年开始，财政明显更加积极，开始强调“加力”，今年依然延续了去年的基调，除了“提质增效”外依然要求“适度加力”，整体还是一个宽松的基调。而且，这次会议首次提出“用好财政政策空间”，所谓财政的空间，就是政府杠杆率还能提升，而其中的主力就是中央政府。
之前我们讲过，1万亿的特别国债是一个重要信号，标志着中央加杠杆周期已经开启，今年赤字临时扩大，明年如果有需要，赤字随时可能进一步扩大。此外，对于地方政府杠杆也会支持，这次首提扩大专项债作资本金的范围，相当于给地方的一些项目加杠杆了。
5、没再提资本市场
年中会议提了“活跃资本市场”，给当时的资本市场打了一针兴奋剂，但事实证明，这种情绪性的刺激效果很短暂，不是解决资本市场低迷的关键，这次一点都没提资本市场的事。说到底，资本市场不是独立的个体，它是整个经济发展和制度体制的结果，所以盯着资本市场只能治标，真正重要的是治本：
一是治经济的本，现在市场低迷的首要原因是经济面临长期和短期压力的双重挤压，需求不足、通缩加剧，所以要想提振市场必须把经济打起来；二是治制度的本，A股市场的制度建设远未成熟，在市场监管、信息披露、上市定价、退市机制等方面急需进一步改革，打造“健康”市场比“活跃”市场更重要。
本篇为妙投专栏作者朱振鑫老师的专栏文章，接下来会继续分析剩下的重要信号。如想了解全文内容，可以添加妙妙子微信huxiuvip302，或扫描下方二维码备注“1215”即可免费阅读～
