大会划重点，投资者必须知道的关键词

头图 | 视觉中国

昨天重要会议落下帷幕，重磅的改革正在路上。这将如何影响投资市场？

以万得全A指数为参考，历次重要会议后A股中长期涨幅较大。比如在近四届三中全会会议召开后1年、3年、5年，万得全A平均上涨29.53%、49.47%、45.23%。

这是由于过往三中全会召开期间，市场多处于阶段性底部区间，而会议多为中国中长期发展指明方向。这通常会让市场风险偏好逐步企稳，迎来阶段性行情。

而这次会议公告中和投资相关的关键词，投资者至少要掌握2个。

（关于报告、市场更多解读和持续跟踪，欢迎入群一起沟通）

一、改革

“面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。”

在通稿中，“改革”这个词出现了54次，如果带着这一视角通读全篇会有不一样的感受。

之前市场已经在交易土改、税改、金改、电改等，通稿中有更明确的目标方向。“深化供给侧结构性改革”、“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”、“深化土地改革”、“深化医疗卫生改革”。

比如供给侧改革，本轮产能出清的重点大概率仍聚焦在传统产业，尤其是部分高耗能行业。

以钢铁行业来说，目前处在低盈利、低库存、低估值的三低阶段，一旦开始限产，行业有望迎来底部明显向上弹性。

又或者光伏行业。由于过去新能源轰轰烈烈的大行情，很多投资者会有牛股记忆，反而会造成投资动作变形。而光伏行业供给过剩压力较大，分环节来看，多晶硅龙头还好，中小厂商成本品质参差不齐；硅片落后产能加速淘汰；电池片进入窗口快速关闭，第三方经营风险加大；组件则在延续头部集中趋势。随着改革深化，光伏行业完成新一轮洗牌，处于底部的板块估值就有望迎来均值回归。

这是对投资来说更易体会到的行业层面的改革，其实改革还存在于更多方面。

比如这次会议提出“保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。”

这意味着基于市场经济定位的调整，以及公有制地位的下降，像日韩那样，一系列民企巨无霸将会崛起，在某些生产力领域，取代一定的国企职能。

二、科技

此次会议号召“高举改革开放旗帜，凝心聚力、奋发进取，为全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴而努力奋斗！”

这意味着改革重点转变为“中国式现代化”，其中的重要落脚点就在科技。在公告中，对科技的重视显而易见，“教育、科技、人才是中国现代化的基础性、战略型支撑”，要深化科技体制改革等。这次不管是科技产业政策，包括科技的上游，教育和人才，也是要“举国体制”攻坚。

可以预见，无人驾驶、低空经济、人工智能等一系列属于新质生产力的赛道，未来五年会得到更大力度的支持和推进。相应的，资本市场上这些赛道就值得长期跟踪，并可能出现更多趋势性机会。

另外有几个细节值得注意。

比如“安全”被提及16次，围绕“总体国家安全观”涉及领域：国家安全体系，供应链安全，公共安全治理机制，房地产政府债务中小金融机构安全，等等。

比如“全会分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。”这说明，今年5%的目标仍要努力达成，那就可以期待后续的政策和执行力度，应该会有提振市场情绪，形成小波动行情的机会。就从会后迅速发公告来看，或许未来很多政策执行节奏和力度会更快。

不过公告中主要是提出目标，没有细则，等到后续的决议发布，上面说到的这些方向和行业都会有更详细的说明。我们会持续跟踪，重点内容会在专栏或群中为大家做更进一步解答。

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