投资者路演交流禁区
——超越信息披露边界的沟通行为
在诸如路演交流、业绩说明会以及其他任何与投资者或媒体互动的场合中，务必牢记，所有的交流内容都不能背离法定披露的公告信息。这意味着，在交流中严禁透露尚未公告的业绩数据，不得对未公开的业绩进行预测性阐述，同时亦应避免提出任何重大合同、重大投资项目进展等可能对投资者决策产生重大影响的事项。
2021年4月，某大型物流公司的投资者交流会上，该企业一季度出现业绩下滑的幅度相当显著。这一情况引起了投资者们的广泛关注，他们就此展开了多轮的提问，表达了对公司未来发展的担忧。面对这些质疑，董事长回应道：“许多投资者询问公司第一季度亏损后，第二季度是否会继续亏损。我的回应是，二季度绝对不会再亏，但全年的利润水平尚不能恢复到去年同期。”
这一回应甫一出现，便在业界引起了广泛的争议。许多董秘同行的朋友们纷纷感叹这就是我们工作难以开展的真实写照：我们管不住老板的嘴，老板这样去讲的话，我们以后怎么开展工作？
然而，当我设身处地地回顾整个事件，如果我是那家公司的董秘的话，从投关工作这个维度上看，我反而对老板的回应心存感激。试想一下，当公司业绩下滑时，我们作为董秘或投关负责人在推介公司时往往显得力不从心。即使我们讲得再多，也往往难以抵挡投资者们的质疑和攻击。而老板的这句话，不仅承诺了将事情处理好，更给予了投资者们极大的信心。事实上，老板的这句话产生了显著的锚定效应。由于该老板平时并不常在公众场合露面，因此他的言论具有极高的权威性和可信度。当他说出“可以搞定”的时候，投资者们对他充满了信任。这种信任，无疑为公司的形象带来了巨大的提升。而后来的事实也证明，公司的业绩并未继续下滑，股票也未出现大幅下跌。老板的这句话，不仅稳定了军心，更让投资者们更加信任这家公司。
当然，这并不意味着这家公司和老板的做法是正确的，事实上，他们还有许多可以改进的地方。例如，在编制一季报时，我们可以同时公布半年度的预测，这个预测是在一季度报告披露格式指引里所允许披露的内容，随后在公司发布会上管理层就预测开展解释性说明，这样既合规又能够为公司树立良好的市场形象。
投资者路演交流禁区
——硬蹭热点，误导投资人
不少企业在与投资人交流时，喜欢采取硬蹭热点的方式来吸引关注，但这种做法却可能误导投资人，对公司的长远发展造成不利影响。因此，在与投资人互动时，准确描述公司的生产经营活动，并对尚未明确的预期进行充分的风险提示，避免模糊或夸大对业绩的影响，从而防止投资人产生不必要的联想。
同时，面对投资人提出的涉及热点事件对公司影响的诱导性问题时，我们要保持冷静，不应刻意迎合市场或投资人想要获得的热点，我们需要谨慎客观地回复，以防止因蹭热点而导致的信息披露违规。
某公司20XX年2月19日参加投资者关系活动时称，公司前舱支架缓冲垫产品有望应用于TSL，相关样品已经在试制阶段，预计在当年6月份前后量产；同时，两家全资子公司分别生产呼吸机配件和5G光学膜材料。公司集TSL、疫情和HW\XM等多个热点概念于一身，消息一出引致股价连续四个交易所日涨停。
这个发布感觉已经不是在做路演，而是在叠buff了，而且是把当时最受关注的三个Buff点全给叠完了。
2月21日公司收到交易所关注函，要求公司回复产品名称、订单情况以及对公司业绩的影响等。2月26日，公司在关注函回复中称，前舱支架缓冲垫产品“为新开发产品，竞争格局暂未知，暂未了解到是否有相关竞争对手，暂无在手订单，不会对我公司业绩产生重大影响，请广大投资者注意风险”。关于“呼吸机配件”，公司也表示“目前销售额不会对公司业绩产生较大影响”。
随即，股价连跌三日。公司违反了《股票上市规则》相关条例，交易所就此实施通报批评的监管处罚。
我们在实务中难免碰到公司的某个正常发布的技术、产品，或董监高在接受采访时无意提到的一些非核心业务的情况，结果一不小心成了市场热点被广泛的关注和报道，这种情况是否被认定为敏感信息？是否需要马上予以澄清呢？何时可能会被监管机构关注到？如何把握这个尺度，是众多董秘同行颇为关心的问题。
判断是否构成需披露的信息还是回到规则的界定：
《上市公司信息披露管理办法》第二十八条第二款规定：”证券及其衍生品种发生异常交易或者在媒体中出现的消息可能对公司证券及其衍生品种的交易产生重大影响时，上市公司应当及时向相关各方了解真实情况，必要时应当以书面方式问询。“
我们需要知道并不是公司发布的所有非强制披露事项或所谓的敏感信息一经公布，都会引起监管机构的关注或问询。关键指标在于三个交易日的公司股票的偏离值，主板的股票若超过20%，而创业板和科创板的股票若超过30%，往往是触及这一核心阈值，监管机构所才会启动问询程序（或者虽然未引起股价异动，但是被核心媒体报道或大量媒体质疑时）。
面对突发的极端事项，企业往往需要在第一时间拿出应急预案，如果引起了一定的关注，但当天未刺激公司股价出现主板涨跌幅幅超过7%，创业板、科创板超过15%的情形时，可以选择按兵不动，跟踪舆情和股价交易情况，静观股价的变动，如果事项能够自行平息则可以不急于主动发布澄清公告。
若事项的影响在当天就已明显显现，趋势已难以扭转，此时，企业应立即着手准备澄清公告，力争在监管机构问询之前主动发布，这不仅避免了给监管机构带来额外的困扰，也防止了市场产生不必要的猜测和遐想。
投资者关系管理工作当中，与投资人的交流是看似最简单却实则需要费心思最多的工作，一方面投资者非常专业，对我们的行业和公司非常了解，经常会问出很有深度的问题，需要我们在日常的信披中充分、具体、有深度的披露对投资者决策有价值的战略、经营、财务等核心信息，自己也要充分了解行业和公司情况，在于投资者交流中做到对答如流，游刃有余；另一方面投资者交流中我们也要把控度，避免讲出未披露的信息，或被投资者引导蹭热点造成市场对公司的误解。这着实考验董秘和投关负责人的知识储备和灵机应变能力，需要我们在日常工作中持续的积累和锻炼。
