作者：谢超、陈治中、李瑾等
来源：光大证券研究所
光大证券研究所于10月27日发布了《保持耐心：隐含增速预期续降至5.6% ——11月策略观点及十大金股 》的研究报告，本文摘录报告中的上市公司研究内容，供学习研究之用，并不作为投资依据。
此外，近日光大粤投研团队团队也发布了新一期《光大粤投研周刊》：@所有人 区块链重点个股；A股淘汰赛大幕开启｜光大粤投研周刊 欢迎关注！
公司员工持股+激励基金组合方案出台，短中长期激励机制深度绑定高管利益。本次混改与员工激励完成，标志管理层更有动力重新出发。预测19-21年备考净利润39.7/45.5/52.2亿元，现价对应19-21年PE为26/23/20倍，现在处于长期估值底部，且有积极变化。
风险提示：新产品推广进度低于预期，外延并购低于预期。
国内小家电行业正在发生巨大的变化，新宝内销业务有两大发展机遇：1）内销品牌业务。2）服务小B的供应平台。因内销业务发展逻辑更为清 晰，空间好于预期，短期业绩拐点叠加内销前景可期。
风险提示：1）公司收入结构中仍然以出口业务为主，全球贸易环境恶化影响公司出口订单的收入和盈利情况；2）国内自有品牌的开拓和发展不及预期。
汽车行业9月会正式切换至复苏；11月后至明年二季度行业销量增速加速改善。对长安汽车而言，18年底开始，福特主力车型逐步完成改款换代，新车Escape上市。豪华品牌林肯自19年起将有三款车型国产化，长安福特全面开启新品周期 。
风险提示：1. 油品升级切换对行业周期复苏形成扰动，汽车市场复苏不及预期；2. 新品销售不及预期；3. 公司战略推进不及预期。
1. 三季度银行业营收平稳放缓，盈利稳定，已披露财报的银行业绩数据显示行业NIM仅微幅收敛，资产质量相对稳定，不良与关注率总体双降，部分银行业绩好于预期。我们对四季度银行经营也持乐观态度。
2. 兴业二季度对同业非信贷业务、逾期60天以上贷款计入不良、主动加大拨备计提力度，主动暴露处置存量风险，2Q营收稳定，盈利增速有触底迹象。
3. 3Q我们认为公司息差平稳，资产质量压力减轻，不良率将重返下行，公司3Q营收依然能够保持较高速增长，盈利增速也有望环比提升至8%左右。
风险提示：经济大幅下行引发银行不良风险。
中国平安前三季度归母扣非净利润1193.87亿，同比增长50.4%；前三季度归母营运利润1040.61亿，同比增长21.5%。受公司政策调整、优化代理人队伍影响，尽管代理人人均个险新保单件数同比增长9.4%，但公司代理人数量较去年同期下降12.1%，拖累新业务价值增速低于预期，但公司新业务价值率提升，发展质量提高。公司在“联席CEO+职能执行官”框架下，更换多位董事长以及公司高层领导人。公司在实现集团联动及互联网科技发力，试图实现金融+科技”、“金融+生态”战略改革，公司作为网信办备案区块链公司的参与者之一，期待中国平安作为行业龙头的转型成效。
风险提示：宏观经济下行；市场波动；投资收益波动；保费增长不及预 期；保险销售低于预期；平安一账通上市后股价不达预期。
主营网络可视化设备，产品部署在网络节点里，主要采购方是管控部门，用于网络的管控。行业长期逻辑是受益于流量增长以及网络协议复杂度上升，短期受益于管控部门加大网络安全的投入。2、在去年高基数情况下，19Q3收入继续保持快速增长，毛利率进一步提升。研发投入加大，拓展后端内容安全市场。3、业绩确定性高，动态估值处于低位。
风险提示：政府采购预算波动；移动网竞争加剧。
长期来看，大射频领域深度布局。信维通信从天线、传输线等无源器件出发，向滤波器、PA等有源器件发展，有望形成射频全产业链的布局。公司目前已经拥有德清华莹19.5%的股权，德清的SAW滤波器已成功向H客户出货，同时公司自行布局研发滤波器、PA、LNA、开关等产品，已经具备较好的技术实力，并开始向射频前端模组方向发展，未来前景广阔。信维通信北京/深圳/常州/越南四大工厂产能可支撑百亿收入，5G时代万物智联，手机/汽车/基站等大射频需求空间宏大。
风险提示：公司新业务及新产品拓展不及预期，公司产品份额出现下滑， 智能手机出货量不达预期。
天融信是国内最早进入信息安全行业的公司之一，产品种类丰富，其中防火墙产品连续17年市场份额位居行业第一，IDS/IPS、UTM、SOC和安全服务产品市场份额也多年位居第二，市场地位领先。2、天融信之前的发展主要依托内生增长，被南洋股份收购之后，天融信加速通过外延式并购和内生增长切入其他细分领域，为公司的提供新的增长点。3、看好公司作为防火墙龙头受益行业整体快速增长和公司在云安全和数据安全等新兴领域的布局。
风险提示：股东减持对股价造成的压力；并购整合不及预期；云安全等创新业务拓展不及预期；竞争加剧风险；市场整体估值水平下降。
老牌游戏公司的年轻化二次创业，有望迎来EPS-PE双击。端游时代头部大厂，技术与IP底蕴深厚。19年《完美》《神雕》稳居iOS游戏畅销榜TOP20带来业绩 30%增速；《我的起源》《梦幻新诛仙》《梦间集》保障20-21年成长。拥有影视业务知名导演与优秀内部团队，行业下行期公司影视剧产能有保证，19H1利润端领先影视行业恢复。估值三阶段从修复到提升：1）传媒行业政策压制解除修复情绪；2）游戏影视常态化发行支撑业绩；3）5G新内容新娱乐带来更广阔市场空间。
风险提示：行业增速放缓风险、人才流失风险、政策变动风险。
1）光学创新赛道宽且长，公司龙头地位依旧稳固，中长期发展前景向好；2）伴随产能爬坡、竞争缓解、三摄等高端产品放量，有望驱动公司从2019年底起基本面回暖；3）5G推动AR普及将加快3D渗透，舜宇作为头部厂商将率先受益行业红利。风险提示：摄像模组行业竞争持续激烈；产品结构升级不及预期；大客户进展受阻；3D、三摄、超高像素等创新应用渗透受阻。
本期内容部分报告来源：
11月策略观点及十大金股（光大证券研究所谢超、陈治中、李瑾20191027）
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