公司运转是依靠两个轮子，一个轮子是商业模式，一个轮子是技术创新。（任正非）
观大势
1月4日，人民银行宣布2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点的存款准备金率。
光大首席宏观分析师张文朗认为，全面降准，通过松货币来稳预期的信号强烈。当前全球股票市场动荡，悲观情绪升温，央行“稳预期”可以说恰逢其时，预计今年还有多次降准的可能。继续定向和全面降准，有助于反转市场的信用收缩预期。
广发郭磊（2017年新财富最佳研究员宏观第一）也认为，2019年的资产定价逻辑将是一个简单的“经济退、政策进”。降准只是一个开始。2019年上半年将会是逆周期政策加快出台的时段。我们估计后续的政策组合拳涉及货币、财政、产业政策等多方面。譬如继续降准、降息、提高财政赤字、基建项目提前以及快落地新产业政策，形成新动能等。郭磊预计，一季度的重点在货币政策，二季度（两会之后）财政政策和产业政策空间将进一步打开。
很多分析认为，全面降准将大大刺激楼市，郭磊认为，房地产调控未来只会是更强调因地制宜，张文朗也表示，针对楼市宽松的预期可能没有大家想象的那么乐观。张文朗预计，在内需疲弱、国际贸易环境恶化的情况下，2019全年货币政策将继续保持宽松基调。粤投研团队也持相同看法，在今年美联储加息预期持续减弱的背景下，我们国内货币政策宽松的动力越来越充足，对于股市而言其支持作用也会越来越大。
定配置
每一年伊始，投资者对新的一年寄予厚望。每一年春季，“躁动”成为市场必不可少的谈论话题。兴业王德伦（2017年新财富最佳研究员策略第三）认为：一季度不宜悲观，布局政策利好方向的旺春行情。2018年较为惨淡，内有挤泡沫、去杠杆，外有中美贸易摩擦、美股扰动。站在2019年年初，确有成长股商誉减值、中美贸易对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化，外部全球资金正加速流入，建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。王德伦也列举了其看好的方向，大创新就是其中之一，譬如5G、工业互联网、物联网等。
在前几期中，粤投研曾强调中国的产业升级，5G便是其中重要的一环。虽然2018年，因为贸易战，中国的通信行业受到影响。但放眼全球，虽然技术路线不同，中国和美国、韩国一起，依然处于5G第一梯队。
投资者可能知道，5G因为低延时，是未来自动驾驶的重要支撑。但粤投研团队认为，过去的2G、3G、4G主要受益的是个人消费者，而5G主要的受益者则是大量的企业。未来中国很多传统产业的转型升级，无论是工业互联网、物联网的应用甚至企业的流程改造，5G都将成为各个产业转型升级的重要推动力量。
【深南电路】全球5G声明专利中国超过3成：中国信通院发布《通信企业5G标准必要专利声明量最新排名》，截至18年底，华为以1970件5G声明专利排名第一，占比17%。中国三家企业（华为、中兴、大唐）的专利声明总量为3542件，占总声明量的30.3%。
另一方面， 根据5G推进组公众号资讯，19年1月3日，由IMT-2020(5G)推进组组织的中国5G技术研发试验第三阶段测试中，华为率先于18年12月27日以100%通过率完成5G核心网安全技术测试。
中信建投武超则（2017年新财富最佳研究员通信第一）预计，2019年5G将为电子行业最重要的投资主线。其中，5G无线侧在政策及技术创新驱动下率先布局，投资景气持续，通信PCB龙头深南电路等企业将受益。粤投研团队认为，刚刚过去的四季度是通信PCB行业的旺季，投资者也要多多跟踪相关上市公司具体业绩的变化。
ETF专题之六：
除了前面介绍的各种ETF之外，本期，我们将为投资者介绍上市开放式基金LOF。
LOF交易便捷，其基金份额既可以像股票一样在二级市场上交易买卖，也可以像普通开放式基金一样进行申赎，场外份额还可以通过跨系统转托管到场内参与交易。而且跨境LOF产品可以进行T+0日内回转交易。
场外交易的LOF产品采用现金申购赎回方式，也就是金额申购、份额赎回的方式。投资门槛低，1000元起即可申购。但是，LOF在每日收盘后才计算揭示一次基金净值，投资者在提交申购赎回时并不知道最终成交价，而ETF的参考净值可以即时揭示，相对而言ETF透明度更高。
LOF费用低廉，买卖经手费和ETF一致，比股票经手费低，按成交金额的0.0045%双向收取。
LOF产品类型丰富，可以满足不同投资者的多元资产配置需求。这些基金投资标的包含股票型、混合型、跨境等类别，投资范围涵盖各种主题、行业和境外市场。
最近，我们比较多投资者知道的LOF产品有易方达战略配售LOF、汇添富战略配售LOF、南方战略配售LOF等。这几只LOF产品通过场外认购的方式，后续可以选择场外赎回，或者转托管到场内进行交易，但场内交易需要注意可能折价的问题。
更多的LOF产品，投资者可以在电脑端金阳光交易软件上直接输入“LOF”即可搜索全部已上市的LOF产品。
光大证券广东分公司
财富管理部《光大粤投研周刊》
主编： 张有福 编审：宋林
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞
黄清章 蔡昆 叶梦琦
本期周刊部分报告来源：
“稳预期”恰逢其时 ——2019年1月4日央行降准政策点评（光大证券张文朗20190104）
布局旺春行情（兴业证券王德伦20190103）
5G投资景气持续，关注基站/终端基材及汽车电子渗透（中信建投证券武超则20190102）
2019年上半年将是逆周期政策密集期（广发证券郭磊20190104）
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