大家不用很悲观，历史长河中要永远相信，如果给你一块硬币赌的话，永远赌人类的智慧和企业家精神。（高瓴资本张磊）
虽然美股走势依然徘徊不定，但A股在周五强势崛起，一扫多日的阴霾。贸易摩擦会长期存在，但都是阶段性地影响股市，短期来看，这场暴风雨已经过去。贸易摩擦产生了不信任，但在不信任的环境下，仍需要找到相互做生意的方法，形成新的贸易体系。
近期消费、医药、科技方向中的不少细分行业陷入调整，机构亦出现较为明显的调仓迹象，不少传统产业开始引领市场。近期上涨的传统产业，可以用六个字来概括：顺周期、低估值。粤投研每周三股组合在前两周出现回撤，但近一周果断布局工程机械、光伏等行业，净值出现快速回升。
在中长期结构性牛市的背景下，消费、医药、科技、传统周期龙头一直是资金关注的四个主要领域，某些领域涨得太多了，也需要休整一段时间消化估值，其他领域则会获得资金关注。中长期来看，当前的估值并不是核心因素，关键还是能否长期保持盈利的增长和创造价值。
粤投研对四季度的A股保持积极乐观的态度，短期而言，由于国内经济稳定复苏，顺周期、低估值的传统龙头将重返舞台中央，也是年底前布局的重点之一。四季度基建投资值得期待，工程机械、水泥、建材等行业龙头公司值得重点关注，业绩持续恢复的汽车、金融、家电、家居等行业龙头公司也值得关注。消费、医药、科技等行业龙头短期虽处于休整，但可以寻找新一轮中期布局的机会。
不久以前，上海国际信托有限公司宣布拟作价70亿元人民币转让其持有的上投摩根基金49%股权。而此前已持有51%股权的摩根大通，曾在今年4月3日宣布，将收购上投摩根基金股权至100%。如果摩根大通最终全资控股，意味着这49%的股权收购溢价高达51.6%。这个价格很高，也体现了外资机构对中国市场的重视。
数据显示，过去一年里，约有2000亿美元从国外进入中国资本市场。截至6月底，外国持有的中国股票和债券分别比去年同期增加了50%和28%。中国市场不断被纳入MSCI等国际主流指数，也反映出外资机构对于配置A股的需求日益强烈。
在近期的粤投研线下交流会中，我们也在继续强调，中国的经济转型需要资本市场的长期支持，我们也表达了对A股中长期看好的观点。资本市场将加快改革开放力度，越来越多的外资将进入中国市场。从过往的持仓来看，外资机构主要布局A股的行业龙头公司。
作为我最喜爱的外国作家，米兰·昆德拉曾说：“在时间的乱山碎石中流过，两岸的景致并不重要，重要的是溪流将流向沃野还是沙漠。” 这句话也吻合当前的A股市场，市场不可能总是一帆风顺、高枕无忧，只要跟随优秀的公司和管理层、优秀的基金经理，我们就不会偏离正确的方向，还会有不错的收获。
行业配置：
近期，民航总局宣布调整国内航线航班准入政策。光大证券研究所程新星认为，此次政策调整是在不提高一线机场时刻总量的基础上，允许增加北京、上海、广州机场之间及其连接部分国内繁忙机场的客运航线的航班次数上限。考虑到以上核准航线的收益水平相对较高，提高航班次数上限可以给航司带来额外的超额收益。中国国航、东方航空、南方航空等将受益。
ETF配置：
金融ETF（510230）
新能车ETF（515700）
基金配置（近期光大证券部分代销基金）：
温馨提示：以上列表每周更新，仅为展示，不代表任何投资建议。
粤投研短线策略：每周三股模拟组合
粤投研每周三股模拟组合累计上涨59.44%，同期沪深300指数上涨14.29%。模拟组合计算方法：每周首个交易日开盘买入，最后一个交易日收盘卖出。2020年1月5日-2020年9月18日，数据来源：Wind。
粤投研中线策略：稳健价值模拟组合
粤投研稳健价值模拟组合累计上涨80.04%，同期沪深300指数上涨57.34%。2019年1月1日-2020年9月18日，数据来源：Wind。
粤投研基金组合：稳健型
粤投研稳健型基金组合累计上涨47.43%，同期沪深300指数上涨15.19%。2020年1月9日-2020年9月18日，数据来源：Wind。
粤投研基金组合：积极型
粤投研积极型基金组合累计上涨32.72%，同期沪深300指数上涨15.19%。2020年1月9日-2020年9月18日，数据来源：Wind。
粤投研基金组合：激进型
粤投研激进型基金组合累计上涨34.68%，同期沪深300指数上涨15.19%。2020年1月9日-2020年9月11日，数据来源：Wind。
光大证券广东分公司
《光大粤投研周刊》
主编： 李伟 编审：方媛媛
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余家荣 李境霞 黄清章 周雄灿
罗锦春 蔡利锋 陈年华 林青 梁淑贞
陈城康 刘伯章 徐飞龙 张悦
本期周刊涉及个股部分报告来源：
航空运输业2020年8月经营数据及国内航班准入政策调整点评（光大证券研究所程新星20200915）
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