来源：光大证券研究所
作者：金星
光大证券研究所金星于2020年10月11日发布了《业绩拐点确认，配置时点出现》研究报告，本文摘录报告中的核心内容，供学习研究之用，并不作为投资依据。
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家电板块三季报预览：量价复苏，利润修复；业绩拐点确认
分板块营收：
1、白电：
需求回暖叠加库存低位，单季白电内销出货量已基本恢复个位数增长。动销改善带动价格战收尾，空调均价基本同比持平，冰洗线上均价同比增速转正。出口继续受益全球产能转移，7~8月空调/冰箱出货量同比17%/37%，增长进一步提速。龙头份额继续稳步提升，复苏弹性更高，美的、海尔都陆续恢复双位数收入增长。
2、厨电：
线上/工程高景气度持续，零售温和复苏带动了提货回暖，单季油烟机出货预计提升至小幅正增长，龙头享受精装渠道红利，增速更快。
3、小家电：
疫情催化带来的线上渗透率提升暂告一段落，三季度主要品牌监测零售增速有一定放缓，但新模式/新流量红利下，龙头增速中枢依旧领跑：新宝、小熊仍预期有30%+的收入同比增速，九阳收入增速预计15%+。扫地机得益于营销和产品创新，单季景气度上行，线上零售额同比增速达40%以上。
利润展望：盈利修复，龙头率先体现弹性。
随着规模的增长，均价的回暖，过去2~3个季度被价格战压制到低位的板块利润率也将对应修复，美的、海尔等代表性公司单季利润增速都预计超越收入端，信号积极。
总结来看，量价复苏/利润修复是板块2020Q3的核心特征，单季将确立板块两年周期下行后首个业绩复苏拐点。展望未来2~3个季度，经济仍在持续复苏，基数对应走低，业绩增速有望逐季提升，景气度上行确定性强。
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