近一周沪指单边下行，且再度失守3000点整数关口，虽然后半周有所修复，但周线仍然录得较大跌幅。从行业来看，贸易、传媒、非金属材料等表现居前，酒店及餐饮、黑色家电、医疗服务表现最弱。从题材概念来看，混合现实、AIGC、养鸡等表现较好，CRO、共享单车、EDR等概念表现较弱。本周北向资金净流出57.87亿元，其中沪市净流出49.19亿元，深市净流出8.68亿元，今年累计流入458.46亿。
市场对于经济回暖的转折点仍然举棋不定，是近一周市场再度探底的主要原因之一。统计局公布的数据显示，11月制造业PMI按月跌0.1个百分点至49.4%（预期49.6%），低于季节性水平，表明制造业复苏动能有待提升。11月非制造业PMI按月下跌0.4个百分点至50.2%（预期51.1%），是2022年12月以来最低，非制造业景气度同样面临压力。周末公布的数据显示，11月份，CPI同比下降0.5%，下降幅度进一步扩大。
经济数据表现低于预期的背后，是地产行业销售数据仍未见曙光。11月百强房企全口径销售金额4285亿元，同比下跌30%，环比下跌3.4%。1-11月累计销售金额5.5万，同比下跌15.5%，较1-10月跌幅扩大1.6%。不难看出，在经历阶段性楼市政策刺激后，效果开始趋弱，地产销售依然面临压力，累计同比跌幅进一步扩大。由于经济数据和地产销售数据表现欠佳，银行、保险、地产产业链近期股价持续创新低，并拖累了大盘指数的表现。
经济仍需刺激，市场也在等待新的政策方向。12月8日，政治局会议召开，2024年的政策基调提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”，用“以进促稳、先立后破”替代了以往的“稳字当头”，表明政策将更加积极有为。财政政策强调“适度加力、提质增效”，比2022年的“加力提效”要求更高。可以预见，财政政策将在未来一年发挥较为重要的作用。就行业来看，会议提出“要以科技创新引领现代化产业体系建设”，在经济转型升级的过程，更加重视科技创新板块的带头作用。此外，会议强调“消费和投资相互促进的良性循环”，相当于鼓励增大能够扩大消费的投资，同时促进消费。
我们认为，上述更加积极的政策方向，将对A股市场产生积极作用，并逐步提升市场信心。就当前市场来看，沪指周三周四收出了两颗探底回升的十字星，周五放量上涨，这是较为明显的止跌信号，后市力度强一些的反弹有望到来。
大盘如果迎来阶段性反弹，哪些热点将脱颖而出？1、多模态概念板块。随着谷歌Gemini模型的超预期发布，AI进入多模态时代。Gemini模型作为谷歌以及全球范围内最先发布的多模态模型，在性能上是第一个在MMLU上超越人类专家的模型，后续A股多模态概念板块有望持续活跃。2、光模块。近期AMD股价大幅上涨，市场预期AI芯片明年销售额将大幅增长，光模块行业受益较为明显。3、无人驾驶。华为与长安合作成立智能驾驶子公司，特斯拉的FSD入华步伐的加快，整个产业走势良好，机构资金近期持续买入，无人驾驶板块有望震荡走强。
作者：
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
戴相奇（执业编号：S0930612040016）
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