近期市场经历了一段震荡下行的行情，地缘局势的突然紧张，引发各大指数在周四周五连续回落，上证指数跌破了3100点关键心理关口。近期市场板块表现分化，养殖业、电力、消费电子成为活跃的亮点，而家用轻工、房地产开发和厨卫电器板块则表现疲软。资金流向方面，北向资金本周净流入8.35亿，其中沪股通流入51.06亿，深股通净流出42.71亿，这可能反映了短期北上资金更偏好价值板块。
技术面上，近一周市场成交量呈现萎缩态势，从周一的9980亿大幅回落到周五的7691亿，其次板块轮动速度加快，缺乏持续性，这为市场带来了调整压力。此外，美国经济数据的强劲表现引发了市场对通胀升温的担忧，这可能会影响全球资本市场的风险偏好。上证指数在从高点3174后回落至3090点附近，如果沪指无法在60日均线附近展开有效反击，可能会进一步下探至3000点附近的强支撑位。双创指数近期持续走弱，科创50可能会破前低719点，创业板指数的短期支撑位置在1740点附近。
在相对弱势市场背景下，板块表现相对突出的是农牧行业中的猪肉、鸡肉。猪肉与鸡肉板块本周上涨均在5%左右，涨价成为板块上涨的核心逻辑。据搜猪网数据，5月23日，全国瘦肉型猪出栏均价15.92元/公斤，较前一天上涨了0.2元/公斤。南北各地报价普遍出现了0.15至0.4元/公斤左右的明显上涨，市场涨幅呈进一步扩大态势。在相似的涨价逻辑下，化工、有色等板块前期同样走出一轮强势上涨行情。
在市场震荡的环境下，涨价逻辑会带来较好的业绩预期，亦是投资者进退皆宜的选择。除此之外，通过数据对比可以发现，在464个题材细分中，本周能实现上涨的题材只有19个，占比只有4%，侧面说明本周市场的赚钱效应不佳。通过分析题材或板块一周动态的价值，可以让我们更直观地看到市场真实的一面。在本周市场回落过程中，走势较强的权重板块有农林牧渔（猪肉鸡肉）、煤炭、电力，题材板块有BC电池、复合铜箔、HJT电池、高速铜缆、AIPC等。按过往表现，能在弱势市场下承接资金的板块，在市场进入反弹阶段也会有不错地表现。
在政策刺激下，电力板块近期再度强势。近期，国家发展改革委近期印发了《电力市场运行基本规则》，自2024年7月1日起施行。此次的新规则，将有助于电力市场的深度市场化进一步推进，也助推了电力板块的强势。此前，国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预计2024年全国全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，比上年增长6.5%左右，预计全国电力供需平衡偏紧，局地高峰时段电力供需紧张。我们认为，随着算力中心，充电等基础设施的持续扩张，对于电力的需求日益增加，电力及电力设备板块值得持续保持跟踪。
除了电力外，工程机械等传统产业也有重新走强的迹象。工程机械杂志(CME)近日发布了5月份行业预测数据，预计国内销量7700台，同比增长19%。我们认为，这一数据好于市场预期，反映出国内需求继续加速的趋势。虽然地产行业回暖仍遥遥无期，但农村需求、水利项目增量明显均带动挖掘机需求提升。此外，近期石家庄部分区域禁止止国三工程机械设备入场，主机厂收获了来自于石家庄的挖掘机订单开始猛增，这一现象也预示着未来工程机械等设备更新市场空间值得期待。
电力、工程机械等板块的走强，也和地产板块的回落有关系。得益于强力的政策刺激，地产板块近期强势反弹，本周一至周三亦保持强势，但在周四、周五出现快速回落。地产的回落，使得市场资金再度回流到基本面强势的煤炭、电力、工程机械等传统价值板块。从近日人民银行广东省分行发布的信息显示，广东19个城市的差别化住房信贷政策作几个方面的调整，个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限。不过，广州、深圳这两大核心一线城市，并不在列。一线核心城市的政策宽松程度，不及市场预期，加之近日地产板块未能逆势保持强势，可能意味着本轮超跌反弹告一段落。
地产板块这一传统行业进入震荡状态，意味着资金会持续转而流入电力、工程机械等其他传统行业。综合而言，随着板块轮动的节奏，今年以来强势几大主线，将再度回归市场。主线一：制造业出海+设备更新+以旧换新+股息率，主要涉及工程机械、家电、电力设备、汽车等行业。主线二：能源+股息率，主要涉及电力等行业，随着北方高温天气的提前到来，电力需求紧张，有望成为电力板块上涨的催化剂。
最后需要重点的是，5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范股份减持行为。这部《办法》被称作A股史上最严、最全的减持规定。A股股东的花式减持行为一直备受争议，针对去年市场出现的技术性离婚减持、转融通式减持等新问题，管理层及时出手堵住漏洞，以后“绕道”减持的可能性会不断降低。
我们认为，减持管理办法跟此前发布的新“国九条”是一脉相承的。首先是体现了人民性，旨在维护公平、公开、公正的市场秩序，最终目的是要保护广大中小投资者合法权益。结合IPO实质性降速和严格实施退市来看，未来股市的供应端将会明确改善。而从资金角度来看，不断堵住违规减持，让真正有社会性、做实事的企业股东合规减持，这些可以看作是堵住部分资金的出口，收住出水的闸门。在进水闸门处，管理层是明确鼓励险资和社保等长期资金进场的。近期外资也开始看多和不断买入中国资产，相信流进来的“水”会越来越多，股票市场攻守之势有望逐渐逆转。
作者：
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