粤投研团队在近期的交流中，也达成了一个共识，因为临近中国传统的新年，《粤投研周刊》在新年暂时停刊两到三周，2月17日继续发布。在此期间，粤投研团队也希望对新年后的市场有更为独立的思考。
粤投研团队在10月28日发布第一期周刊：《创刊号：转折点，投资最重要的事》。在第一周刊中，主要分析市场监管环境的变化可能给市场带来的转变，是2018年股市持续下行以来的第一道曙光，影响的板块主要是中小创。创业板指数在11月开始引领市场反弹。
在12月份之后，我们开始强调，中长期要更为关注消费升级和产业升级。在1月13日的周刊：《商誉减值：A股最大黑天鹅降落；谁将起飞？》中，我们重点分析了国家发改委关于今年将出台促进汽车、家电消费的措施。
在12月到1月期间，我们主要分析的板块是5G通信、家电消费等行业，并且分析了部分研究所关于深南电路、美的集团的研究报告。通信、消费也成为年前大盘指数上涨的核心动力。
当然，我们此前在研究银行板块估值的时候，也出现一个小插曲，市场对于某些政策的看法出现分歧，以招商银行为代表的银行板块带领大盘出现一轮快速下跌。但是银行股年报业绩预告发布后，市场立即打消了这种分歧，以招行为代表的银行股也开始快速修复估值。
在1月20日的周刊：《从巨变到聚变：新年股市，请不要太悲观》中，我们也再次强调，中国经济处于历史性的大拐点，消费升级和产业升级具有重要意义。
光大证券首席经济学家彭文生认为，我们可能处在一个历史大周期轮回的拐点，从战后30年的通胀、金融稳定、贫富分化缩小，到过去40年的资产泡沫、金融风险累积、贫富分化扩大，下一个新的均衡点的特征将是通胀上升、金融稳定性上升、贫富分化缩小。驱动这个大周期轮回的力量是人口年龄结构不平衡和财政金融政策理念和框架的变化。
彭文生博士的观点也让我们很受启发，我们近期花费了较多的时间，反复研究人口的问题。主要是研究二战后，美国、日本、欧洲、中国的人口变化和经济发展的关系。
中国经济面临最大的压力，其实是新增劳动力人口的增长停滞。这也使我们更为坚信自己的观点，中国正经历类似美国在上世纪80年代的经济转型。中国的经济结构正在经历从旧经济向新经济的转型，在未来五年甚至更长时间，消费升级和产业升级将成为推动中国迈向新经济的两大核心动力。
我们身处一个乐观却焦虑的时代，在经济转型的阵痛期，正好遇到贸易战，很多产业和公司都受到冲击。在人口红利的刺激下，中国经济经历几十年的快速增长，但如今人口红利开始退化。我国经济转型的根本，就是经济从高速增长转向中低速增长。在这个背景下，无论是产业、公司和个人，都在逐步发生变化。
对于很多上市公司来说，在高速增长时代，拼的是上市公司的冒险精神，杠杆越高，获利越大，过分稳健和保守的上市公司，往往被投资者忽视。但当经济增长慢下来，市场的需求也开始步入稳定的时期，就会发生转折性的改变，譬如产能过剩、产品滞销、利润下降等。
过去很多上市公司大幅举债，疯狂并购和扩张，获得了市值的快速增长，但当市场环境和经济环境发生根本性转变的时候，一些上市公司也感受到了很大的压力。
对于上市公司而言，转型的根本，就是要更能适应低增长的经济环境。这种环境下，投资者更应注重的是上市公司的管理效益。
一方面，经济和需求放缓，大量的中小企业经营压力会越来越大，但各个行业细分龙头企业的市场份额反而会越来越大。因此，经历转型之后，龙头企业的优势会越来越大。芒格曾说，在一些行业中，经验的本质就是一家公司会获得压倒性的优势。赢家全胜是大势所趋，这种规模优势非常厉害。
另一方面，我们也不能完全拘泥于龙头二字。过去很多龙头企业，更多的是依赖于成本优势，但是在经济转型和新一轮产业革命的背景下，我们更要关注龙头企业的经营和管理效率。
拥有差异化的核心产品，高比例的研发投入，优秀职业经理人团队的上市公司，将拥有更多的市场份额，更强的现金创造能力，也会给市场更多的回报。
当今世界正处于第四次工业革命，这是蒸汽技术革命、电力技术革命、计算机及信息技术革命后的又一次科技革命。很多投资者认为，新一轮的工业革命应该去追寻新潮的科技概念。但我们认为，第四次工业革命的核心在于，利用第三次工业革命的互联网、信息技术和物联网等新的科技，改造传统的产业。
我们也看到，很多国内优秀的传统制造企业，利用互联网、工业物联网等技术，改造传统的生产和经营模式，大大提升企业效率。
我们曾参加一个大型上市公司的电话交流会，上市公司高管曾举例，他们过去几年曾收购一家海外大型家电企业，这家海外企业过去生产一台冰箱，从获取消费者需求，到产品销售，需要一年以上的时间。
但被他们收购后，通过系统化的改造，从获取消费者需求，到新产品开始销售，只需要一个月的时间。无论是传统产业，还是新兴产业，优秀的上市公司，总是能长期以客户的需求为本源，不断地提升技术，生产超出客户需求的产品。
巴菲特曾说过，投资的秘诀、不是评估某一行业对社会的影响有多大、或它的发展前景有多好、而是一间公司有多强的竞争优势、这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚、才能给投资者带来优厚的回报。
粤投研团队将坚持价值投资的理念，以产业升级和消费升级为主线，深入调研相关产业，跟踪有核心竞争优势的上市公司。
证券市场各种资讯纷乱复杂，对很多投资者而言，海量的信息，有时候意味着没有信息。一方面，每个人都会有路径依赖，无论是上市公司，还是投资者，即便在经济和产业转型的新背景下，很多人还是无法放弃过去的思维模式。
另一方面，很多人都会有“选择性真相”的行为模式，特别是在当今高度发达的互联网时代，会更加强化以前的想法，甚至选择自己喜欢的信息，对于真实的世界，反而视而不见。
记得在《粤投研周刊》的创刊词上，我们曾强调粤投研的基本理念：以价值投资的理念，做投资最重要的事。我们致力于针对影响市场或行业最为核心的关键事件进行解读，持续跟踪研究领域最顶级的研究员、产业专家观点，让投资者站在更高的宏观和产业视角，洞悉股市变化的规律和趋势。
在新的一年，我们希望与光大的客户一起学习、一起思考，在中国的资本市场共同成长。
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