一个修水管的故事。你家的水管坏了，找来水管工修理。水管工敲了一下水管，然后说修这个水管要200块。你说:"要200块？你就敲下水管就200块啊？"水管工说："敲下水管只要5块，知道敲哪要195块。"这个故事可以说明我对特殊情况投资的理解，要找自己觉得比较容易的事做。 我们最好在人少的地方找机会，去别人不关注的地方找机会。（格林布拉特）
观大势
美国商务部工业安全署（BIS）于11月19日出台了针对关键技术产品的出口管制草案，并向公众公示以征求意见，公示截止日期为12月19日。
前一段时间科技股带动创业板稳步反弹，但上述信息发布后，从11月20日（周二）开始，科技股开始带动创业板短期回落。
招商鄢凡（2017年新财富最佳研究员迪电子行业第三）认为：本次出口管制草案中提及的关键技术领域包括生物技术，人工智能，定位导航技术、微处理器等14项（详细列表见附件）。和电子上市公司直接相关的有：（1）AI及机器学习技术；（2）先进的监控技术；（3）微处理器技术（MPU，非MCU）。其中（1），（2）两项均涉及安防，所以近期板块龙头海康威视、大华股份调整幅度也较大。
美国商务部在草案中甚至将微处理器（MPU）放在出口管控器件范围内。以高通为例：2018年，大陆市场占高通总营收的66.67%，共计151.49亿美元。一旦禁运对于高通是毁灭性打击。
定配置
A股的估值到底够不够便宜？中美两国股市何去何从？这是近期资本市场讨论最多的问题。
2001年巴菲特在《财富》杂志上发表的《巴菲特论股市》一文中表示：所有公开交易的股票的市值占美国GNP（后来也常用GDP代替GNP）的比例，这个比例虽然有一定的局限性，但是在任何时候衡量股市估值水平方面可能是最佳的单一指标。也因巴菲特的原因，该指标被称为巴菲特指标。
光大秦波（多年新财富最佳研究员海外市场第一）经过测算认为，中美资产证券化率差距已是2000年后最大水平。从中美该指标的差距来看，已是处于历史极端时刻：以A股+香港中资股口径为例，2018年7-10连续4个月市值占中国内地GDP比例在70%左右或以下，其中10月底跌到62%，而美国该指标持续在170%以上，两者差距最高近110个百分点。
市场之所以对中国股市给予较大折价，一方面是对中国单位GDP的经济效益（利润）信心不足，另一方面贸易冲突强化了对前景的担忧。以年度视角看，随着国内政策环境逐步改善，政策效果逐步显现，市场信心有望逐步恢复，这种极端高折价状态或也将得到纠偏。就股票资产来看，阶段性的对中国市场乐观一些、对美国市场适当谨慎，或是恰当选择。
【医药行业：仿制药】近期，医药行业国家 4+7 带量采购方案公布。带量采购文件正式落地，也使得近期医药行业的走势弱于大部分行业。
市场很多观点认为：政策落地对于业绩的影响不一定马上显现，但是兴业徐佳熹（2017年新财富最佳研究员医药第一）却认为，方案对于仿制药企业估值的影响要大于业绩的影响。随着一致性评价通过的品种越来越多，带量采购的价格会逐步循环式向下，仿制药的超额利润会被逐步挤压，对仿制药企业的估值体系可能产生一定冲击。从徐佳熹观点来看，上述政策对于仿制药的估值有长期的压力，投资者应该注意配置风险。
粤投研团队一个核心的研究方法就是以历史的视角做研究，并以产业作为切入点，跟踪宏观环境的变化和研究核心竞争力的上市公司。
光大粤投研从2016年开始对医药行业整体保持谨慎的态度，但主要研究创新药、医疗、连锁药店等细分行业，主要原因在于感受到医保控费和鼓励创新药的趋势。
我们过去充分研究了美国的医疗体制改革，发现国内的医保等多种政策的发展和美国当年有相似之处。美国在20世纪60年代初，开始出台政策大幅提升医保覆盖比例，在公私双轨制下，医保覆盖率上升到85%。但是到了70年代，由于医保费用压力越来越大，开始采取医保控费的政策。此后在80年代，美国开始大力鼓励创新，创新药开始得到极大的发展。而中国自2015年开始逐步的强调医保控费，政策持续加强（这几年医药行业整体走势不佳）。中国虽然在2002年就出台《药品注册管理办法》鼓励创新药，但是之到2016年才开始有重要政策出台，2017年则是政策力度最大的一年。在2017年，以恒瑞医药为首的创新药，走势远远强于整个医药板块。
ETF专题之一：ETF品种有哪些？
前几期，我们给投资者介绍了什么是ETF，以及投资ETF产品的优势，在ETF以超乎想象的发展速度，对基金行业产生着巨大影响的同时，购买ETF首先要了解相应的知识，例如，ETF的类型、ETF的交易规则、ETF的投资风险等。接下来，本周刊将更深入地为投资者介绍ETF，让您在资本市场上更加游刃有余。
经过十几年的发展，上交所已有超过185只ETF。
按照对应资产标的不同，ETF产品主要包括股票型ETF、债券型ETF、黄金ETF和货币型ETF等。
按照资产市场的不同，ETF可以分为单市场ETF、跨市场ETF和跨境ETF。以下为境内ETF的类型及产品举例：
上表只是部分ETF，更多ETF产品，可登录我司交易软件（例如光大金阳光卓越版查找步骤：左下角分类-沪深基金-ETF基金，更多查找方式请联系对应的财富经理）
随着市场的发展，ETF产品作为金融市场的新生力量会不断发展壮大，如何在众多ETF产品中进行选择，以及在配置过程中应当遵循怎样的规则，请继续关注后续粤投研周刊。
光大证券广东分公司
财富管理部《光大粤投研周刊》
主编： 张有福 编审：宋林
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞
黄清章 蔡昆 叶梦琦
本期周刊部分报告来源：
详解国产AI芯片产业现状一窥美国出口管制对于电子上市公司影响（招商证券鄢凡、方竞20181122）
中美证券化率比较：差距已是科网泡沫后最大水平（光大证券秦波20181120）
带量采购正式落地，估值业绩影响几何？（兴业证券徐佳熹20181121）
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