因为相信,所以看见：中方白皮书这个表态,是A股长期牛市的发动机丨光大粤投研周刊

中国经济是一片大海，而不是一个小池塘；狂风骤雨可以掀翻小池塘，但不能掀翻大海；经历了无数次狂风骤雨，大海依旧在那儿。（习近平）

观大势

国务院新闻办公室发表《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书。

粤投研仔细阅读了白皮书，总结了几个要点：1、在经济全球化时代，中美两国经济高度融合，共同构成完整的产业链，两国经济连骨带筋、互利共赢。2、对于两国经贸分歧和摩擦，中国愿意采取合作的方式加以解决，推动达成互利双赢的协议。但合作是有原则的，磋商是有底线的，在重大原则问题上中国决不让步。2、双方达成协议的前提是美国取消全部加征关税，采购要符合实际，同时确保协议文本平衡，符合双方共同利益。3、无论形势如何发展变化，中国都坚持做好自己的事情。通过改革开放发展壮大自己，是应对经贸摩擦的根本之道。中国将继续深化改革开放，中国的大门不会关上，只会越开越大。

李迅雷（中泰首席经济学家）对未来的预期仍是比较乐观，他表示，预期转好有很多路径，只要不太短视，不用掩饰，坚持走改革开放之路，人民利益至上，结构性牛市依然可期。

天风宋雪涛（天风首席宏观分析师）也认为，市场对贸易战过度担忧。中国具备产业链趋势（自下而上替代、高端集聚）和市场优势（规模、潜力），只要持续推动对内改革和对外开放，做好自己的事，时间站在中国这边。

过去一年，中美贸易摩擦让股市的情绪多次大幅波动。但相比去年，今年市场的波动明显理性很多。粤投研认为，很多人都会有“选择性真相”的行为模式，特别是在当今高度发达的互联网时代，会更加强化以前的想法，甚至选择自己喜欢的信息，对于真实的世界，反而视而不见。粤投研认为，从中长期股市的运行来看，进一步加大改革开放的力度，将是一个长期的发动机。

粤投研近期在研究中日两国过去十年产业转型的差异，有一个很大的感触。由于文化差异，日本很多企业是“因为看见、所以相信”，要等到企业内部全部达成一致意见才会行动。而很多中国企业则是“因为相信、所以看见”，很多企业家内心一旦坚信产业转型的趋势，就会快速采取行动，并且坚定的执行下去。对于中国的产业转型升级，以及中国企业的发展，应该抱有长期的信心。

定配置

从近期的经济数据来看，4月和5月制造业PMI数据连续低于市场预期，经济增长面临压力。光大张文朗（《亚洲货币》中国宏观分析师第三）认为，当前中国中小银行系统融资能力备受考验，国际风险尚未减弱，需求端持续受到压力，宏观政策需要提前准备对冲空间。

针对近期市场的担忧，接下来还需要采取哪些举措来改变预期呢？李迅雷（中泰首席经济学家）认为，就业、金融、外贸、投资和外资这五个稳仍应成为目标。但更应该要去把握经济转型的大趋势，即从出口导向、投资拉动向消费主导转型，重点在于提升消费在GDP中的比重。

在当下2019年中局的时点上，应该如何筛选行业进行配置？李迅雷表示：现在的时点，建议配置两类，一个是科技类，一个是消费类。因为科技意味着中国经济转型，新旧动能转化，消费意味着我们三驾马车更加偏重于内需。从股票来讲，要更加要偏重于大市值，过去中小市值比较受青睐。

在去年年底和今年年初的粤投研周刊中，我们提到一个重要的观点，未来无论是经济转型升级，还是股市的关注点，主要是消费升级、产业升级（科技创新）、减税、改革开放等关键词。减税等措施，有助于刺激消费。提升消费稳定经济，降低经济受到外部形势干扰的风险。进一步加大改革开放，虽然会让更多企业面临更大的竞争，但是有助于中国传统产业加速转型升级。

粤投研非常认可李迅雷的观点，在消费升级和产业升级的方向，我们应该多研究大市值公司。就比如冲浪一样，大市值的公司会在浪尖停留更长的时间，具备更长期的优势。大部分小市值的公司则一直处于冲浪的过程中，真正冲到浪尖的公司并不会很多。当然，这也取决于投资者的投资风格。

【立讯精密】公司2019年一季度实现营业收入222.36亿元，同比增长18.48%；扣非净利润10亿元，同比增长34.11%。

招商鄢凡（2017新财富最佳研究员电子第三）认为，公司解释预告期内，虽然所处行业整体经济环境挑战，但公司基于前期在消费电子产品和客户的完整规划，通信、工业及汽车电子产品和客户的多年提前布局，以及自身强大的项目落地能力，预告期内，公司业绩将继续实现快速增长。

在上文中，粤投研提到处于浪尖的公司具备更强的优势。但我们也认为，在浪尖的消费型龙头企业的优势，更能长期维持，而科技型企业，要想长期保持在浪潮之巅，则难度会大很多。大到过去半个世纪全球科技龙头的变迁，小到过去十多年中国苹果产业链核心企业的变化，都能深切感受到这一点。

粤投研认为，就消费电子产业而言，能成为苹果零部件核心供应商是很大的成功。但要想更长期的保持优势，一方面需要有前瞻性的研发能力和持续保持产品品质的能力。另一方面，也要看企业能否借此成为一家平台型企业，在更多的细分领域成为核心企业，从单一的赛道，变成多条赛道，并在每条赛道成为重要的选手。我们认为，研究一家企业，不是看他现在的营收利润有多少，而是要研究这个企业过去是如何成功的，企业的优势能否长期存在，企业能否建立长期的竞争壁垒抵御竞争对手。

基金定投专题之四：定投金额如何设置？

在基金定投的过程中，到底该用多少金额来进行定投呢？

如果设置的金额占可支配收入的份额过大，在遇上当月突发开销，就会导致入不敷出。或者在基金收益波动较大，出现短期的账面亏损，就有可能终止定投。如果定投的金额只占极小一部分，而大部分个人资产没有做好投资计划，即使获得收益高，整体的资产增值却有限。我们在本期也分享一下确定投资金额的定投方法。

1、长期投资目标确认法

首先确定自己未来想积攒多少钱。假设基金定投收益率为20%，要想5年后攒10万供小孩上学使用，那么就需要每月定投1400元，并严格执行，专款专用。但也需要确定是不会对生活造成影响的。如何确定？可通过下一个方法。

2、闲钱计算法

在满足基本的生活需求后，财富有余的情况下，再进行的投资。投资金额必须是闲钱，不然

就会得不偿失。譬如，可以计算得到：每月闲钱=（月收入-月支出）/2。这个方法计算出的这笔资金，就解决了第一个方法里的“是否会对生活造成影响”的情况。但是，毕竟基金定投和储蓄是有区别的，随意地支取可能会造成不必要的投资亏损，这个时候还是要考虑存款的问题，就结合下面的方法。

3、存款估计法

一般而言，需要资金储蓄量足够，即使在收入中断的情况下，还能维持6~12个月的生活支出，才能后顾无忧地进行理财投资。但对于存款相对较少的年轻人，可把每月闲钱分开两部分，一部分存银行以备不时之需，一部分做基金定投为未来积累财富。

同时，随着时间的推移，我们可以根据实际情况，适当地调整每月的定投金额。整体而言，坚持定投的习惯，在不影响生活质量的情况下进行定投，让时间做定投的朋友，终究会获得意想不到的收获。

光大证券广东分公司

财富管理部《光大粤投研周刊》

主编： 张有福    编审：宋林

核心主创：何群荣  余家荣  李境霞

黄清章  蔡昆  叶梦琦

本期周刊部分报告来源：

市场预期会否好转？（中泰证券李迅雷20190530）

资产配置建议科技和消费类 股票偏重大市值（第一财经日报专访李迅雷20190602）

立讯精密：上半年展望再超预期，消费电子和通信全面发力（招商证券鄢凡20190425）

政策提前布局非常重要 ——2019年5月PMI数据点评（光大证券张文朗20190531）

贸易战过度担忧，科技战担忧也没用（天风证券宋雪涛20190530）

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