投资的四个原则：1、便宜是硬道理，这样才有安全边际。2、行业格局相对清晰。在胜负已分的行业投资，数月亮远胜于数星星，这样反而更为简单。3、行业龙头（商业模式，定价权）。4、逆向思维，独立思考。别人在灯光下，我们在黑暗处买股票。（邱国鹭）
观大势
“沪伦通”作为我国资本市场开放的又一重要举措，有望在2018年12月中旬上线。
“沪伦通”互联互通方式与“沪港通”完全不同，是以两地上市公司分别在对方交易所发行存托凭证（DR）并上市交易的形式互联互通。“沪伦通”存托凭证业务开展初期，境外发行人并无融资安排，仅以非新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证；而国内上市公司在伦交所发行GDR可以融资。
光大谢超（2018年WIND金牌分析师第五）认为：“沪伦通”落地对市场的影响预计区别于今年一季度的“独角兽回归”，除了伦交所本身估值合理外，监管大概率通过控制上市节奏和发行规模来缓解市场对资金面的担忧。具体行业方面，伦交所高级板在医疗保健、信息技术、日常消费、公共事业、电信服务等方面估值低于A股，A股在金融、地产、能源方面估值更低。
对于中国投资者来说，投资海外标的更加便捷，国内金融资产进入“全球比价”阶段，国内资本市场与海外的联系进一步加强。但正如上文我们所强调的，CDR的发行力度和节奏可控，对A股资金流并不会产生冲击性影响，且A股权重股，特别是金融、地产、能源等板块仍然处于估值洼地，仍然能够吸引全球投资者的关注。
定配置
2018年即将结束，在经历了近几年的股市大起大落之后，2019年的股市该如何布局？
广发郭磊（2017新财富最佳研究员宏观第一）认为，和 2018年相比，2019 年是一个我们相对更熟悉、逻辑也更顺的情形。从历史经验看，这样的情形一般就对应一个“增长退、政策进”的简单组合；这一组合下，往往到了衰退后期，权益投资机会就会出现。权益市场收益率调整已经7个季度左右，收益率距离历史底部极值点并不远。所以虽然基本面调整还在继续，2019年股票市场处于机会期的时段可能会比2018年多，2019年将峰回路转。
就具体的配置策略而言，海通荀玉根（2017新财富最佳研究员策略第一）认为，A股未来也将像美股一样成为一个配置型市场，机构和机构的产品，将成为市场的主导力量而制度改革将铺平A股前进的道路。
展望2019年龙头效应仍将继续强化，第一个原因是行业集中度提升过程中龙头盈利更优。经济由大到强阶段，行业扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高，部分产能过剩，小企业淘汰，成熟期大厂商彼此势均力敌，更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力，这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重，消费升级促使本土品牌崛起。
从政策层面看，制造升级、消费升级是未来几年的政策扶持方向。结合目前产业发展趋势，2019年制造升级重点关注5G产业链、新能源车产业链，消费升级重点关注医疗健康、保险。
从上述荀玉根的策略来看，产业升级和消费升级是其看好的两大重点方向。在过去多年，产业升级（制造升级）和消费升级也一直是粤投研团队主要的研究方向。
【医药行业】12月6日，由4个直辖市和7个省会或计划单列市参与的药品集中采购试点，陆续揭晓拟中标结果。据了解，这场“4+7”的药品带量采购中选品种大幅度降价。其中恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。
上述方案公布之后，医药板块大幅下跌。记得在11月25日发布的《粤投研周刊》中，曾经重点强调：随着一致性评价通过的品种越来越多，带量采购的价格会逐步循环式向下，仿制药的超额利润会被逐步挤压，对仿制药企业的估值体系可能产生一定冲击。带量采购政策对于仿制药的估值有长期的压力，投资者应该注意配置风险。
此次带量采购：每个品种仅1家企业进入预中标
兴业徐佳熹（2017年新财富最佳研究员医药第一）认为，应该规避从上而下的政策风险。政策落地对于业绩的影响不一定马上显现，但方案对于仿制药企业估值的影响要大于业绩的影响。徐佳熹同时也认为，在医药行业钟，生物药或类似品种、OTC或医药消费品等行业并不会受到采购政策的影响。在11月25日的粤投研周刊中，粤投研团队也曾重点对比分析中美两国的医疗改革政策，一个重要的论点是，中国目前正处于医保控费和鼓励创新药的双重阶段。
ETF专题之二：股票ETF及代表品种
ETF种类繁多，这期，我们会为各位投资者深入讲解股票ETF。
往期，我们提及过，股票ETF分为单市场股票ETF和跨市场股票ETF。顾名思义，单市场ETF就是标的指数只包含沪市股票、或者深市股票。而标的指数均包含沪市和深市股票的，则称为跨市场ETF。
由于股票ETF紧密跟随对应的标的指数，相当于投资了一揽子股票，而且不按基金经理个人意向来做出买卖决定，则降低了投资风险。而且，股票ETF在交易过程中存在套利机制。当一、二级市场的价格存在溢价时，即可通过买入股票，再申购ETF，然后在二级市场卖掉ETF的方式来获得套利收益；或者反向操作。但记得，当日申购的ETF份额当日可以在二级市场卖出，而当日买入的ETF份额则需要T+1日才允许卖出。
股票ETF代表产品：
华夏上证50ETF（510050）
此ETF对应的标的指数是上证50指数，是由沪市规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组合而成，成份股包括中国平安、贵州茅台、中国石油等，金融行业的权重占比超过58%，制造业的权重占比超过26%。
上证50ETF是境内首只ETF产品，并且是沪深两市规模最大的股票型ETF，为中国首只期权——上证50ETF期权的合约标的。
华泰柏瑞沪深300ETF（510300）
此ETF对应的标的指数是沪深300指数，是由沪深两市规模最大、流动性最好的300只股票组合而成，其中，制造业和金融业的权重占比分别为39%、34%。
沪深300ETF，是目前“两融”余额最高的ETF。
下期，我们将为大家介绍更多的股票ETF，供投资者学习交流。
光大证券广东分公司
财富管理部《光大粤投研周刊》
主编： 张有福 编审：宋林
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞
黄清章 蔡昆 叶梦琦
本期周刊部分报告来源：
2019年宏观经济分析与展望：峰回，路转（广发证券郭磊1206）
穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略（海通荀玉根20181209）
加速融入全球市场，资金层面担忧应无惧 ——“沪伦通”专题报告（光大证券谢超1204）
自下而上寻找预期差，自上而下规避政策风险（兴业证券徐佳熹1204）
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【光大粤投研周刊】
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