上周市场延续弱势震荡格局，沪指先是探底回升，围绕3150附近剧烈震荡，周五再度转弱，周K线下跌1.8%，并收于年线下方。从行业来看，非汽车交运、物流、环保等相对强势，房地产服务、医疗服务、小金属表现最弱。从题材概念来看，次新股、ST板块、土壤修复等涨幅居前，CRO、减肥药、新冠特效药等概念表现不尽人意。北向资金连续10天净流出，本周北向资金净流出291.16亿元，其中沪市净流出137.26亿元，深市净流出153.91亿元，年初至今净流入2068亿元。
人民币/美元近期再度贬值，亦给当前的市场带来压力，这从北上资金近期大额净流出可见一斑。关于美联储货币政策走向的争论，已不如数月前那么激烈，市场近期的目光更多地聚焦到经济数据上来。二季度，美国GDP按年率计算增长2.4%，高于一季度的2%，超出市场预期。而我国国内经济仍在调整阶段，各类政策组合拳仍在稳步推进中，产生重要成效仍需一定时间。后续一旦国内经济回暖信号出现，人民币/美元也将出现方向逆转。
8月15日，人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，逆回购中标利率为1.80%，较此前下降10个基点；MLF中标利率为2.50%，较此前下降15个基点。同日，人民银行下调常备借贷便利利率，各期限均下调10个基点。央行本次降息超出市场预期，此前市场预期会先通过降准适当提供流动性，但此次却采用了宽松信号更强的降息工具。我们认为，此次降息根本原因在于，7月各项金融数据整体表现低于市场预期，无论是居民还是企业，中长期贷款均在走弱。
虽然本周各类利好政策频频出炉，但盘面指数的表现选择了自然去寻底。市场纠结于各类利好信息，反而在短期迷失了方向，板块波动日渐较大，投资者亦是五味杂陈。盘面上，主要宽基指数震荡调整，且量能有所回落，截止周五三大指数均告收跌，其中沪指周线留下跳空缺口，收于年线下方。政策面还将暖风频频，随着近期多项扩内需、稳增长政策的落地，后续经济增长动能有望增强，市场预期或将边际提升。此外央行发布央行二季度货政执行报告，强调促进企业融资和居民信贷成本稳中有降，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。我们认为，后续降准、降息等各类稳增长政策还将继续出炉。
就板块而言，本周表现最好的是次新股，从历史情况来看，这也是弱市环境下，市场的自然选择。近期大科技方向进一步加速出清，虽然仍处于筑底阶段，但已无需进一步悲观。近期科创板公司批量披露增持公告，在利好不断积累之下，筑底有望快速完成。而金融板块整体上还是存量资金的博弈，近期即便有所轮动，也是部分个股的行为，实际上，这一板块前期的调整，更有利于后市整体行情的展开。
在目前市场底部区间震荡格局下，短期的市场方向面临抉择。同时，也进入市场底的博弈阶段，虽然具体的点位仍未可知，除了进一步的政策因素外，金融股和科技股何时企稳反弹，也将影响市场底的位置。
作者：
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
戴相奇（执业编号：S0930612040016）
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