本周沪指震荡上行，多空剧烈争夺，3200点失而复得。除科创50微跌外，其他宽基指数悉数上涨。价值类风格表现较好，上证50、沪深300涨幅居前，科创50、中证1000，中证500等指数反弹力度相对较弱。从行业来看，贵金属、其他电子、传媒等走势偏强，机场航运、小家电、黑色家电等表现偏弱。从题材概念来看，存储芯片、PVDF、EDR概念等表现抢眼，芬太尼，PET铜箔、减速器等表现不尽人意。本周北向资金净流入 198.44 亿元，其中沪市净流入 109.74 亿元，深市净流入 88.7 亿元，年初至今净流入1939亿元。从四大期指主力合约来看，IH、IM合约多空双方均减仓，且多头减仓数量均较多；IF合约多头减仓空头加仓；IC合约多空双方均加仓，多头加仓数量略多。
经济数据一直是近几个月市场关注的焦点，7月10日，统计局公布的数据显示，6月CPI由上月上涨0.2%转为持平，从同比看，PPI下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点，表明供给的增长快于需求能力的增长，商品价格缺乏需求端的拉动。央行预计， 7 月份 CPI 仍会走弱，8 月份有望回升，预计全年走出 U 型趋势，年底向 1%靠拢。7月11日，央行发布 6 月金融数据， 6 月人民币贷款增加 3.05 万亿元，社会融资规模增量为 4.22 万亿元，均超市场预期。
从经济数据来看，CPI仍处低位，客观上也为政策留出了空间。此外，美国近期公布的CPI数据低于市场预期，引发美元指数的大幅下跌。我们认为，一方面，美联储加息的预期得到进一步弱化，也将为我国降准或降息等货币政策预留空间，相关政策值得期待。另一方面，美元指数的大幅下跌，也带动了人民币/美元由从前的阶段性贬值趋势，反转为阶段性升值趋势，美元资金再度涌入A股等新兴市场。综合来看，国内政策空间进一步打开，加之美元贬值带来北上资金再度流入A股，大盘有望逐步企稳，并再度开启震荡反弹行情。
在上周周刊中，我们提到：就目前而言，“AI+”大面积滞涨，且量能不济，但仍是未来的核心方向，建议继续等待新一轮行情。本周走势基本符合预期，“AI+”在市场成交量放大到9000亿以上后，随即迎来止跌回升，特别是存储芯片板块，本周大涨9%。此外，本周国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，AIGC的门槛大幅降低，鼓励中小模型和应用全面开花，同时代表着国产算力底座的需求也将爆发。我们认为，“AI+”主线近期回归的概率较大。
在近两个月的周刊中，作为半导体行业周期的风向标，存储行业一直是我们重点跟踪的细分行业。我们也一直认为，处于产业底部的存储行业，股价会有剧烈波动，但随着产业库存和价格出现向好的转变，行业有望在下半年迎来反转。近期有媒体报道，三星、SK海力士以及美光三大原厂都计划调涨DRAM的下一季度合约价，目标涨幅7%-8%。这一信息在近日再度刺激了存储行业个股的股价，此外，华为于7月14日召开AI存储新品发布会，发布两款AI大模型存储新品，也给产业链个股形成支持。
我们建议继续重点关注存储行业，此外半导体封测行业也值得留意。一方面，就未来而言，封装技术有望实现产业升级，而AI性能的提升需要依赖先进封装技术。另一方面，在存储的国产化替代过程中，也需要依赖先进的封装技术。测试设备，可以极大地提高良品率，而且该细分行业，和刻蚀机一样，可以更容易地实现国产替代。
作者：
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
戴相奇（执业编号：S0930612040016）
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