近一周各类宽基均呈现下跌，其中代表大盘风格的上证50、沪深300分别下跌3.69%、4.63%，代表中小盘风格的中证500、中证1000分别下跌9.23%、13.19%，而聚焦小盘风格的中证2000则大跌16.78%。不难看出，越是小盘股，在近一周的跌幅越大。纵观近期行情，在新一轮国企改革及市场对低估值红利股关注度大幅提升的背景下，有限的市场资金持续流入大盘股。遥想在12月之前的2023年，小市值板块一度是市场最耀眼的明细，如今却阶段性陷入流行性陷阱。
市场由前期的震荡下跌，演变成近一周的非理性下跌。由于市场流动性缺失，诸多贸易摩擦相关的行业利空，给整个科技赛道带来持续压力。高端芯片和半导体设备禁运余波未平，CXO行业波澜再起。受美方相关议员拟提交《生物安全法案》的影响，药明康德、药明生物等药明系个股大跌，并带动生物医药板块持续探底。在科技赛道整体弱势的背景下，宁德时代超预期的年报业绩，也没能给行业或市场带来足够支撑。
1月底曾强势反弹的地产板块，近期也开始快速回落。从过往走势来看，地产相关的政策，往往会刺激板块阶段性强势，但随后又会陷入下跌。在此前的周刊中，我们也多次提到一个观点，地产板块的走势，和政策会有一定的相关性，但不是核心因素。从行业目前的情况来看，决定地产板块中期走势的，不是政策，而是房地产销售情况，特别是新房销售数据。从目前的数据来看，1月各大城市新房销售依然乏善可陈，近期各地政策对楼市的影响，还需要观察3-4月份的销售数据。
虽然市场情绪相对低落，但市场仍不乏亮点。近一周，部分热点板块仍在轮动活跃，上半周上海浦东改革与中字头央企概念走势相对强势，下半周新质生产力概念逐步走强。1月31日下的重要会议曾提到，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。从市场反馈来看，新型工业化再次走强，相关概念中，如机器人与工业母机等个股表现相对较强。此外，部分美股科技股业绩上修，提振了相关板块的热度与预期。譬如光模块行业，出口逻辑随美国科技巨头的业绩上修而带来估值的上修预期，整体走势远强于各大指数，值得重点关注。
上周国家统计局发布数据显示，1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，环比分别上升0.2、0.3和0.6个百分点。1月制造业PMI虽仍然处于枯荣线下，但是相比前三个月的回落，1月份出现了回暖的态势。而非制造业商务活动指数较上月上升0.3个百分点至50.7%，已连续2个月小幅上升。
作为经济的先行指标，PMI数据的底部回暖，也反映了我国经济景气水平有所回升。考虑到当前的市场环境，仍需更多的政策支持，以及持续的数据回暖，扭转市场对经济增长和股市的预期。近期市场分化日趋明显，中字头央企及地方国企的走势均出现分化。我们认为，低估值、高分红、现金储备高，且行业景气度改善的央企行业龙头和地方国企行业龙头值得继续重点留意，如电信、家电、煤炭、重型机械等，这类行业龙头公司依然是当前市场的避风港。
作者：
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
戴相奇（执业编号：S0930612040016）
郑 博（执业编号：S0930622080001）
谭国棉（执业编号：S0930623030013）
【光大粤投研团队】
光大粤投研团队，由光大证券粤港澳大湾区在宏观策略、产业、上市公司及资产配置等领域专业的投资顾问组成，以创造长期价值为目标，致力于为光大证券客户提供专注、专业的投资研究及资产配置服务。
免责申明：
本刊由光大证券股份有限公司（以下简称光大证券）仅向光大证券的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者提供，如风险承受能力与该产品的风险等级不匹配请勿查阅使用该产品。本报告所载的全部内容仅做学习、交流及参考之用，并不构成任何投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。光大证券力求本报告所载内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。任何人不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。粤投研所发布的组合净值仅代表过往情况，不代表未来收益。股市有风险，投资需谨慎。
