[资本前沿]新三板成为中国版“纳斯达克”还有多远？

三板有声

新三板常常被人们拿来与美国的纳斯达克市场做对比，两者都是为中小企业及科技型企业服务。2006年纳斯达克全球市场企业数量为1476家，到了2016年下降到了817家，除去退市的企业外，还有部分企业上升至更高级别的市场。今年3月以来，IPO 排队企业中又新增了30多家新三板挂牌公司，新三板公司无疑成为了IPO大军的“生力军”。纳斯达克与新三板都具有“苗圃功能”和“土壤功能”，那么在孵化和培养企业方面，纳斯达克和新三板有哪些不同？目前新三板与纳斯达克还有哪些差距呢？纳斯达克在发展过程中遇到过哪些问题，未来新三板是否也会遇到同样的问题？ 

很多人将新三板类比“中国版”的纳斯达克，两者确实有许多相似之处，纳斯达克对新三板也有许多借鉴的地方。

首先，纳斯达克的市场机制比新三板要高，发现问题和解决问题都用市场化的方式，新三板的问题在于市场机制发挥的作用还不够，更多是行政机制，发现问题和解决问题的效率比美国要低。其次，还应该学习纳斯达克的做市商制度。加强退市制度建设，加大退市力度，用股票价格和交易量作为退市的标准。  

从挂牌企业方面来看，纳斯达克市场设置了三套以财务指标为核心的挂牌标准：股东权益标准、市值标准以及净利润标准。纳斯达克全球市场主要服务于中等规模并具有一定成长性的企业，在财务指标的基础上开始考察流动性指标。纳斯达克全球精选市场服务于全球范围内市值较高的公司，吸引全球范围内的优质蓝筹企业与纳斯纳克全球市场转板而来的优质企业，成为一个上市标准较高的蓝筹市场。逐渐优化的企业动态成长路径，制造了更多的IPO及转板机会，提升了纳斯达克市场的竞争力与品牌形象。新三板相比纳斯达克还处于比较初期的阶段，企业呈现较强的异质性。企业资产规模存在较大差异。

其次是分层制度，从市场管理角度看，分层模式便于针对性地服务挂牌企业；从投资者角度看，市场分层能降低搜寻成本，提升投资效率，从而更好的引导投融资对接。新三板挂牌公司数量共为11036家，其中创新层946家，占比约为8.57%，企业进入创新层意味着其资产或盈利能力达到一定水平，是一种背书，能够降低信息不对称，为创新层企业提供融资便利。目前新三板的制度建设进程已经有所提速，一系列政策相继出台。很明显，新三板的制度将会越来越完善。

2017年2月10日，证监会明确指出新三板将是中国多层资本市场的基础，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，鼓励一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”。

简单来说“苗圃功能”是指衔接A股市场的过渡功能。转板将扩大企业规模与影响力，提升企业估值与成交量，对于企业的融资能力、品牌形象与后续发展具有积极影响。

“土壤功能”意味着新三板自身培育优质企业的能力，发挥“土壤”功能，需要深耕基础层企业，提升市场的流动性与融资环境，让新三板真正成为优质企业的“土壤”，鼓励企业在新三板中“绽放”。

新三板市场这么多年以来一直着重于发挥“苗圃功能”，主要原因就是土壤不够肥沃，因此，这个市场应该得到有序、有意义的栽培，得到养分和支持。做市商和分层制度，都会促使新三板市场越来越好。 （文章来源：互联网）

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