[资本前沿]债权融资与股权融资如何进行选择？- 大数跨境

广州华勋律师事务所

2019-11-14

导读：股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金

股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。企业如果仅需要百万元人民币级别的融资，不建议花精力寻求基金的股权投资，而应该寻求个人借贷、个人天使投资、银行贷款、甚至是民间高息借款。

债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资。债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。

下面首先让我们来看看两者之间的区别之处：

1、风险

　　对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险。股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定，与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期日期，因而也不存在还本付息的融资风险；而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水平无关，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产。因此，企业发行债券面临的财务风险高。

2、融资成本

股权融资的成本一般高于负债融资。从两方面来说：一、从投资者的角度讲，投资于普通股的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；二、对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

3、对控制权的影响

与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般情况不会产生对企业的控制权问题。债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力；相反，进行股权融资会稀释企业的控制权；因此，企业一般不愿意进行发行新股融资，而且随着新股的发行，流通在外面的普通股数目必将增加，从而导致每股收益和股价下跌，进而对现有股东产生不利的影响。

4、对企业的信誉作用

发行普通股是公司的永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础，主权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持。企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务，而且利息可以作为成本费用在税前列支，具有抵税作用；当企业盈利增加时，企业发行债券可以获得更大的资本杠杆收益，同时企业还可以发行可转换债券和可赎回债券，以便更加灵活主动的调整公司的资本结构，使其资本结构趋向合理。

面对两者各自的优缺点，企业会做出怎样的选择呢？

就我国目前上市公司再融资情况来看，我国上市公司偏好于股权融资。

主要原因如下：

1、股本没有固定的到期日，无需偿还。与债权融资相比，股票融资不存在到期还本付息的压力，尤其在中国目前还没有建立有效的兼并破产机制的情况下，上市公司一般不用过分考虑被摘牌和被兼并的风险。由此，股权资金的长期无偿占用几乎被认定是无风险的，是公司永久性资本，在公司持续经营期内都无需偿还，除非公司解散。

2、没有固定的股利负担。目前我国上市公司运作还不规范，上市公司在股利分配形式上广泛采用除现金股利以外的送股、配股、暂不分配等形式，使股权融资成本利息较低。公司有盈利，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会，也可以少付或不付股利。

3、筹资风险小。目前我国证券市场规模较小，可供投资的对象很少，投资者的投资需求又非常大，进行股票投资的热情也较高，这使我国股票市场的市盈率和股价长时间维持在较高的水平，非常有利于上市公司及时足额的募集资金。并且由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。

4、普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司对外负债的基础，有利于进一步拓展公司融资渠道，提高公司的融资能力，降低融资风险。

对于我国非上市的公司，采取股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资和股权的私募融资等方式，也是中小企业利用股权实现融资的常用方式。（文章来源：互联网）

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