我们做企业就是在修行，一定要让自己快乐、幸福地接受人生极限的挑战。我们的修炼之路有四点：善预则立，善行则强，善思则进，善言则珍。（汇川技术董事长朱兴明）
观大势
3月5日，第十三届全国人民代表大会第二次会议在北京开幕，国务院总理李克强在会上作《政府工作报告》。
光大首席宏观分析师张文朗总结了政府工作报告的五大亮点：1、明确要求“减税降费”额度达2万亿，同比增长54%，力度明显加大。2、就业有限，但不搞大刺激。3、供给侧改革强调降成本。4、“精准滴灌”，保持货币总量稳定，引导信贷结构优化。5、地产政策不会大放松，棚改无计划，提振创新制造。
张文朗认为，减税降费对经济和股市具有深远意义：支撑企业盈利，改善企业资产负债表，还可能提高银行风险偏好，缓解“紧信用”，带来良性循环。“放水养鱼”是一步好棋。
政府工作报告提出，将深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%。天风宋雪涛（首席宏观分析师）预测，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开采。
在去年年底和今年年初的粤投研周刊中，我们重点强调了2019年的几个期待的方向：刺激消费、减税、推动产业升级创新。目前来看，家电的消费补贴已经打头阵，减税规模也超出预期，科创板超预期的推进速度更有利于未来科技细分龙头企业发展壮大。部分投资者可能因为股市的涨跌而有情绪上的波动或动摇，但我们依然坚信此轮改革将持续超预期，更重要的是，改革的执行力会非常强。粤投研认为，全球形势长期的不确定，反而增加了国内改革的确定性。
定配置
近期上证综指回到3000点附近而且出现万亿成交额，牛市的味道似乎又来了，近日讨论牛市的报告和文章多起来了。
海通荀玉根（新财富2017年最佳策略分析师第一）认为，牛市可以分为三个阶段：第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。
第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。
第三阶段泡沫疯狂期：此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但一些增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。
荀玉根认为，目前尚处于牛市孕育准备期，但从历史上看，牛市孕育准备期的后期市场往往会有较大回撤。在这一期间，应该要保住收益，控制回撤。
从荀玉根的观点来看，目前尚处于牛市第一阶段，这一期间要注意股市的波动，注意保住一些盈利，未来的路还很长，股市的子弹还能再飞一会。粤投研认为，消费升级、产业创新、金融改革都是今后会对中国经济格局产生深远影响的方向。这些领域的细分龙头公司，将在更长的时间体现自身的价值。
【工业互联网】政府工作报告明确提出：打造工业互联网平台，拓展“智能+”，为制造业转型升级赋能。近日，《工业互联网综合标准化体系建设指南》指出，计划到2020年，初步建立工业互联网标准体系。
天风邹润芳（2017年新财富最佳分析师机械第一）认为，工业互联网将成为未来科技发展的新主线。逻辑在于，中国一直强调制造业升级要做大做强，作为未来科技实力的关键标志，工业互联网将迅速发展。目前工业互联网的扶持力度不是很大，一个重要原因在于5G与工业互联网之间的前后承接关系。未来将培养一批代表性企业，突破传统制造业以试错为代价积累经验的发展模式。
近期边缘计算等题材在资本市场热炒，但粤投研认为，边缘计算距离大规模应用，路程还较为漫长，并且形成有效的盈利模式较为艰难。相对而言，工业互联网反而在不少行业出现优秀的案例。譬如工程机械行业的三一重工、徐工，家电行业的青岛海尔等等。
粤投研团队研究工业互联网也有较长的时间，目前无论是传统的制造企业，还是互联网公司甚至不少初创公司，都在布局工业互联网。但目前很多工业互联网公司都在过分强调平台概念，而忽视应用层面（这是通用电气工业互联网没有成功的根本原因）。粤投研认为，工业互联网完全不同于消费类互联网，因为每个细分行业、每个企业甚至企业不同车间生产流程都千差万别。所以，对于工业互联网，应该多多研究再细分领域有实际成功应用案例的公司。想通过一套工业互联网平台打天下的公司，注定前途渺茫。
ETF专题之九：指数基金投资策略（1）
上期，我们为投资者介绍了挑选指数基金的技巧，本期开始将为投资者介绍指数基金的投资策略。
1、二八轮动策略
二八轮动策略，“二”代表数量占比20%左右的大盘权重股，“八”代表数量占比80%左右的中小盘股票，二八轮动就是指在大盘股与小盘股中间不断切换，轮流持有，也就是大小盘指数轮动策略。
具体操作方式，以沪深300指数、中证500指数和国债指数为例：（1）每日收盘后对比当日收盘数据与20个交易日前的收盘数据，选择沪深300指数和中证500指数中涨幅较大的一个，于下一个交易日收盘时切换为持有该指数；（2）若两个指数均为下跌，则于下个交易日收盘时切换为持有国债指数。譬如在判断市场好的时候，在大、小盘股票指数上进行轮动，持有涨势较好的指数。判断市场不好的时候，就卖出股票指数，转入风险较小的国债产品。
2、金字塔买入策略
金字塔操作法，就是把投资分成4份，分别是10%、20%、30%和40%，从而形成一个金字塔。如果认为后市存在较大下跌空间，就采取这款保守的投资策略。最开始先买入10%仓位，若买入的指数基金产品下跌X%，则加仓20%，若指数基金又下跌X%，再加仓30%，若指数在上次的买入价又下跌X%，则继续加仓40%。
譬如，投资者可以根据指数点位的水平，灵活地调整、运用金字塔分批买入法。可参考历史估值，估值高位时，通常是指数较高、牛市高点的情况，下跌幅度可设置15%~20%买入下一批指数基金；估值中高位时，通常为震荡市场，指数点位居中的时候，可每下跌8%~15%,买入下一批；估值中低位时，通常市场较弱，指数点位较低的时候，每下跌5%~8%，就建仓下一批仓位。
下期，我们将继续为投资者介绍指数基金的投资策略，好让投资者能找到适合自己的方法和策略，敬请期待！
光大证券广东分公司
财富管理部《光大粤投研周刊》
主编： 张有福 编审：宋林
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞
黄清章 蔡昆 叶梦琦
本期周刊部分报告来源：
“放水养鱼”,一步好棋——2019政府工作报告点评（光大证券张文朗20190306）
增值税16%降3%，哪些行业受益？如何影响市场？（天风证券宋雪涛20190307）
牛市有三个阶段（海通证券荀玉根、郑子勋20190303）
工业互联或为科技浪潮新主线（天风证券邹润芳、潘暕、沈海兵、唐海清2019-03-05）
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