本周主要宽基指数整体震荡下行，沪指失守3200点。价值类风格表现较好，上证50、中证500，沪深300整体表现强于市场。从行业来看，房地产服务、零售、房地产开发等表现较好，通信设备、计算机设备、其他电子等表现最弱。从题材概念来看，乳业、特色小镇、室外经济等涨幅居前，CPO、液冷服务器、存储等概念出现回落。本周北向资金净流出75.24亿元，其中沪市净流出57.02亿元，深市净流出18.22亿元，年初至今两市净流入1864亿元。四大期指主力合约中，IH、IF合约多空双方均加仓，且空头加仓数量均大于多头，其中IF合约空头加仓数量明显大于多头；IC、IM合约多空双方均减仓，且多头减仓数量均较多。从各期指主力增减仓动作来看，空头仍占据一定优势。
从短期市场来看，市场风险偏好明显下降，在这一背景下，价值风格近期明显强于成长风格，高股息策略开始占优。在市场回落的过程中，贵州茅台等一批高股息个股逆势上涨。此外，就全球市场而言，高股息策略也得到投资者的重视。日本股市因长期零利率、估值低波动、股息率稳定，引发大量资金流入。自4月初巴菲特高调宣布已提高对日本五大商社的持股比例以来，日本股市突然发力并加速上涨，日经股指接连刷新泡沫经济破灭以来的新高，两个多月上涨近20%。
2023年的中国股市，价值和成长分别是市场的两大核心方向。不过由于市场大部分时间均处于震荡市状态，主导这两大核心方向细分板块并不多，价值和高股息方向，主要是“中特估”主导，而成长方向，主要是"AI+"主导。而其他行业，无论是消费、新能源，还是房地产、建材、家电等地产链个股，均以超跌反弹行情为主，至今仍未成为中期上涨的主流行业。
今年以来，全国地产行业的政策不断优化，在经济增速放缓的背景下，各类政策传闻亦不绝于耳。无独有偶，7月21日下午，国常会发布《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，指出要推进城中村改造，并把城中村改造鼓励和支持民间资本参与，发展新业态，实现可持续运营。很多投资者认为，这一政策意味着新一轮棚改的启动。但我们认为，上述城中村相关的改造政策，和此前的棚改还是有所区别的，预计不会涉及到大面积的大拆大建。
记得在7月初，住建部曾发布《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》，该《通知》仍然强调鼓励城市“微改造”和防止“大拆大建”，划定项目范围主要为既有建筑改造、城市生态修复等。这很可能意味着，此次国常会提到的城中村改造，可能仍然不涉及类似货币化棚改的举措。但此次相关政策，有利于推进旧城改造和城市更新，将进一步推动基建投资加速，对于地产产业链相关个股带来利好支持。我们认为，有三类个股将受益：一是城市规划设计相关公司；二是建筑检测相关公司；三是建材相关公司，如防水、涂料、塑料管道等。
最后我们回到当前的市场，虽然部分高股息个股逆势上涨，但偏弱的市场，仍然缺乏核心主线板块。在当前的市场环境下，新的热点，走势一般会比旧热点要好，趋势较好的板块，也往往比走势已经钝化的板块要好。说不定哪个走势好的板块，走着走着就走成了新主线，所以需要走一步看一步。在上一期周刊提到的半导体封测行业，走势相对较好，后市亦然继续看好。此外，受益于厄尔尼诺现象的种业板块，也将保持强于市场的走势。
作者：
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
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