端午之后市场持续调整，到了近几个交易日，终于出现企稳迹象，两市成交额也从6941亿稳步回升8507亿。从板块来看，电子、半导体及元件、通信设备等硬科技方向领涨，贵金属、港口航运、医药商业等持续走弱。北向资金本周净流出218.73亿，其中沪股通流出165.38亿，深股通净流出53.36亿。本周北上资金流出幅度较大，但全A等权指数本周仍上涨1.55%，显示市场韧性较强。
技术面上，沪指刚好收在20周均线上，但MACD红柱已经连续4周缩短，显示市场整体仍然较为弱势，如果后市量能维持在8000亿附近，市场大概率是小涨小跌的走势，沪指短期维持震荡的可能性较大，如果后市市场量能持续放大，则有助于市场转向反弹行情。在指数波动不大的背景下，近期板块与题材的盈利效应却大幅回暖。从客观数据来看，在467个细分题板块材中，近一周实现上涨的题材达到298个，占比约64%。在缩量调整的市场中，热点题材的盈利效应率先恢复，有利于市场情绪逐步修复。
在诸多题材板块中，光模块再度引领市场。从光模块近期的走势演变来看，最初是主要基于光模块为AI服务器的核心部件，在英伟达股价持续走强的刺激下，走势明显强于指数。周五，光模块再度大面积大幅上涨，则主要源于媒体报道，国内龙头企业在新加坡的相关会议上，谈到明年800G的量很可能达到1500万只以上，超出此前1000万只的市场预期。与光模块属性类似的行业本周走势同样强劲，如PCB，其逻辑在于，全球占据主要份额，估值较光模块低，一季报业绩拐点的预期，以及长期故事的感染（如AI PC、AIphone、三期大基金等）。整体来看，本周涨幅排名前20的题材中，全部都是芯片产业链或AI服务器产业链。从市场交易情况来看，这些板块并非只是小市值题材股在走强，而是行业的大市值公司也在持续走强。
除了上述因素外，苹果公司的重磅新闻，对光模块等板块也起到了推波助澜的作用，更是刺激了消费电子板块的走强。苹果公司在6月11日WWDC24苹果全球开发者大会上，宣布与OpenAI构建合作伙伴关系，由GPT-4o提供支持的ChatGPT集成将于今年晚些时候登陆iOS、iPadOS和macOS。这一事件在股市经历了几天的发酵，最终使得苹果公司于13日超越微软公司，成为美国市值最高的上市公司。由于经济增长预期放缓，及手机创新有限，使得手机换机频率持续降低。展望未来，随着AI应用完善，消费者对于更智能、更高效的终端设备需求将迅速增长。可以看到，不只是手机层面，AIPC，AI+各类消费电子都会有大的发展，我们认为，消费电子版块的机会不容忽视。
除了行业方面的重磅事件，国内的金融数据再度引发市场关注。人民银行6月14日公布的数据显示，5月M1同比下降4.2%，M2同比增长7.0%；5月人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；社融新增20692亿元，同比多增5132亿元。M1连续两个月负增长，这在此前是从未有过的，并且降幅较上个月扩大2.8%，此外，M2增速则进一步回落至7%。
M1、M2增速下滑，从侧面反应了市场对货币需求不足，也与此前的政策相关，如禁止通过手工补息高息揽储，打击存贷空转套利等。需要提到的是，由于楼市预期的转变，居民提前还贷在持续增加，当前居民的早偿率已经达到2008年以来的高点，这些数据无疑反映出资产负债表收缩的压力。虽然社融数据不尽人意，考虑到7月重磅会议，市场对MLF操作利率进一步下调的预期会持续升温。在我们看来，货币政策的进一步放松，及加大中央财政政策的实施力度，将是未来几个月的重要政策旋律。
回到当前的市场，近一周指数波动不大，小微指数开始逐步企稳，而龙头股和强势股的补跌则有所扩大。在部分利空因素的影响下，宁德时代、贵州茅台、牧原股份、交通银行、长江电力等前期的强势龙头股，均出现放量大跌。但我们认为，龙头股的短暂补跌虽然让市场陷入焦虑，但不会改变今年以来的市场主流方向及核心逻辑，如出海、高股息整体依然走势稳健。
就具体板块而言，深处出海大潮的工程机械、家电仍是关注的焦点之一。上周部分工程机械细分龙头股价创下今年以来反弹新高，对整个板块将产生积极影响。随着6月以来全国企稳逐步抬升，前期主流的家电板块，也将重新回到投资者的视线。此外，"科特估”逐渐打出赚钱效应，国家集成电路大基金三期助力不小，大基金一二期带动了半导体板块的超强表现，给了三期大基金更高的预期，半导体板块也可持续关注。需要提到的是，上文提及的光模块、消费电子等板块，短期也有望继续维持强势。
作者：
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