投资的秘诀、不是评估某一行业对社会的影响有多大、或它的发展前景有多好、而是一间公司有多强的竞争优势、这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚、才能给投资者带来优厚的回报。 （巴菲特）
观大势
新华社：国务委员兼外交部长王毅当地时间1日说，习主席当天晚上应邀同美国总统特朗普在布宜诺斯艾利斯共进晚餐，举行会晤。王毅表示，双方就经贸问题进行的讨论十分积极，富有建设性，两国元首达成共识，停止加征新的关税。中美两国元首在当晚会晤中也同意，中美关系一定要搞好，也一定会搞好。双方同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。
G20习特会成果令人瞩目，如何看待其影响？光大张文朗（首席宏观分析师）认为：其直接影响不只是贸易，而且增加了国内政策的回旋余地。具体而言，国内政策宽松的必要性有所减弱。
一是基本面，明年出口压力或下降，而进口增加或令贸易顺差进一步收窄。初步估算，如果关税税率不提高至25%，对中国出口的负面影响至少会改善1%。二是政策面，货币大幅宽松的必要性下降，房地产的严监管也难出现大幅变化，基建难超预期，但预计减税仍将继续。由于经济下行压力仍在，2019年将减税费应该不会低于今年的1.3万亿。
三是情绪面，短期提升风险偏好，利好股市。
定配置
在配置方面，针对此次中美贸易战缓解，张文朗认为，家具、电子及通信设备、电气机械及器材等前期受影响较大的行业受益或最多。此外，前期被错杀的板块也可能因此收到支撑。展望未来，张文朗认为，在布局新机会的同时，也不能忽视美国政府出现反复的风险。
除了上述利好，另一个近期的重大信息也值得关注。11月28日美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话，称政策没有预设路径，利率“略低于”中性区间，加息影响可能需一年左右体现。美联储释放鸽派信号。
美联储“放鸽子”，如果加息提前结束，将对国内产生怎样的影响？海通荀玉根（2018年新财富最佳研究员策略第一）认为：美国经济边际走弱，美联储加息放缓，美元指数大概率出现回落，包括人民币在内的新兴市场汇率压力有望缓解。若后续经济下行压力持续显现，美联储提前结束加息则打开了国内降息的空间。
如果未来美元指数不再进一步上升，新兴市场指数有望表现更强。而A股作为全球第三大股市和最大的新兴市场国家股市，全球视角下吸引力将提高，将进一步吸引外资加速流入，2018年前11个月陆港通北上资金流入2780亿，预计全年流入3360亿。
【电子行业：大族激光】大族激光前三季度营收86.5亿，归母净利润16.6亿，同比增长10.29%，并展望全年业绩区间为16.7-20亿，同比增长0~20%。
大族激光三季报业绩低于预期。但招商鄢凡（2018新财富最佳研究员第三）认为，以苹果为主体的IT业务Q3与预期一致，全年达到近30亿营收仍值得期待，但IT业务之外的小功率业务因为客户较为小而分散，受到宏观因素影响略大，亦低于此前增长预期。
不过值得说明的是，公司的PCB业务增长仍然强劲，受益于下游大客户积极扩产以及公司持续进口替代，全年实现50%增长达到18亿营收仍可期，而新能源锂电方面，公司持续在CATL等大客户实现大订单突破，全年实现50%增长仍值得期待，面板显示业务亦有不错的能见度。
钢铁等传统行业
粤投研团队过去几年曾前往多家激光类上市公司调研，作为新兴产业，目前中国激光企业的竞争力持续提升，研发投入也越来越大，一些企业的中、低功率的激光器也逐步自己研发生产，但目前高功率的激光器和美国IPG等公司而言，还有较大的差距。这也是国内激光企业未来需要需要重点突破的。由于激光技术应用广泛，且每个应用领域的差异极大，我们在研究一家企业的时候，需要跟踪一家公司的研发水平、售后服务、提供综合解决方案能力、平台化扩展能力。平台化的企业，有助于未来经营的稳定和抵抗周期波动的风险。
ETF专题之二：不同类型的投资者的选择方式
在投资ETF时，投资者需要了解自己的投资需求，而正是由于ETF拥有诸多优点，每一类的个人投资者都可以从ETF的投资中找到适合自己的产品。
短期投资者
对于自身择时能力有信心的投资者，可以通过ETF进行指数的中短期趋势交易。由于ETF可以进行T+0或者T+1交易，使得其流动性比其他指数型基金要灵活，而且ETF的交易不收取印花税，基金分红和差价收入也无需交纳所得税。因此，短期投资者可以进行ETF的波段操作，获取指数的波动收益。T+0的交易方式，也让投资者能在一、二级市场瞬间完成对冲操作，从而进行低风险套利。
长期型价值投资者
从长期来看，ETF的投资收益超过主动型投资策略是大概率事件，因此ETF可被视为一种中长期的资产配置工具，没有时间进行市场研究的投资者，可以通过长期持有ETF，进而简单地获取长期平均收益。而运用ETF构建投资组合，交易更灵活，而且能获得指数所代表的市场组合收益。投资者可以将自有资产的大部分配置跟踪市场指数的ETF，获得未来的收益，还不至于错过牛市行情。
激进型投资者
对于风险承受能力较高的投资者，可以通过ETF融资融券进行带杠杆的指数趋势交易和卖空交易。也可以结合期权等衍生品进行组合交易，交易模式更多样化。
不管您是属于哪种类型的个人投资者，首先是要考虑自己的风险承受能力，其次，明确自己的投资目标是进行资产配置，还是进行周期轮动获取短期波段收益？当明确自己的风险偏好后，再进行ETF的选择。
下一期，我们将给大家更深入地介绍接触最多的股票ETF，以及股票ETF的代表产品，如，创业板指数ETF（159915）。
光大证券广东分公司
财富管理部《光大粤投研周刊》
主编： 张有福 编审：宋林
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞
黄清章 蔡昆 叶梦琦
本期周刊部分报告来源：
习特会点评：外围改善，政策宽松必要性或减弱（光大证券张文朗20181202）
外部环境好转助推反弹（海通证券荀玉根20181202）
大族激光（002008.SZ）：Q3业绩低于预期，仍看好公司长线平台价值（招商证券鄢凡20181024）
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