作者：何群荣 来源：光大证券广东分公司粤投研
为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，2020年5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（中国人民银行 国家外汇管理局公告〔2020〕第2号，以下简称《规定》），明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。
《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（以下简称合格投资者）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。
粤投研解读：
1、外资进出A股资本市场的通道继续简化和宽松，增强了外资的流动性。考虑到当前外资占A股比例还很低，就未来而言，流动性越好，外资流入的资金会越多。这一政策在短期内不一定让QFII大幅增加额度，但会增强外资的信心。
2、从陆股通开通至今的北上资金流入情况来看，2017年以前，北上资金流入不多，但2017年开始至今，北上资金一直保持持续流入的状态。截止今年5月7日，累计净流入10268.29亿元。
为何2017年开始加速流入？主要原因在于，资本市场主动改革开放，退市机制日益完善，外资也看好中国经济转型升级的前景。基于制度创新、经济转型和改革开放等原因，上述推动QFII等进一步宽松的政策，将吸引更多的QFII、陆股通资金持续流入A股。
目前外资持有A股上市公司有30%的比例限制，未来需要跟踪这一政策会否放开。
3、在上述提到的经济转型及资本市场改革的背景下，外资的持续流入，将继续助推A股的结构性牛市，结构性牛市的核心在于消费升级、科技创新、传统产业集中等方向的龙头公司。而从过往外资持股情况来看，主要也是偏爱有核心竞争力的行业龙头公司。
4、外资在A股持股比例持续提升的同时，也会进一步优化A股投资者结构，价值投资的理念会日渐深入人心，并成为市场的主流。一方面会提升龙头公司的估值，另一方面则会让绩差股进一步边缘化。我们继续建议警惕那些主营业务缺乏竞争力的绩差股投资风险。
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