投资对象分为三类：可以投资、不能投资、太难理解的投资。投资必须快速剔掉自己无能为力的部分，然后将精力全部集中于“简单且可以理解的投资标的”。（查理·芒格）
A股前瞻
5月份沪深300指数下跌1.16%，但北上资金净流入超300亿元。2017年以来，北上资金逐渐加速流入A股，过去两年的贸易摩擦也没有阻挡外资坚定买入A股的步伐。今年一季度，由于全球疫情的影响，外资出现短暂快速流出，但4-5月开始加速回流。截止5月底，北上资金净流入1.06万亿，距离今年年初的历史高点相距不远，6月再创新高是大概率事件。
为何近几年外资持续买入，大盘指数并没有上涨多少？我们认为主要有三个原因：1、外资主要偏向行业龙头，对于大部分公司并不感冒；2、目前的指数编制也不尽合理，没有体现经济结构的变化和时代的变化；3、指数大型成分股也在分化，譬如，2017年至今，中国石油累计下跌43.36%，而贵州茅台累计上涨327.29%。
近几年的风险事件较多，股市分化比较明显，同时，由于大盘指数没有上涨多少，使得投资者经常怀疑股市的投资价值。很多投资者依然没有去思考结构性牛市的方向，情绪也容易受到指数波动的影响。有时候，宁愿和大家一起犯错，也不愿成为唯一正确的那个人。
结构性牛市渐入佳境，外资是推动2017年以来A股结构性牛市的重要力量，消费、医药、科技、传统龙头轮番演绎行情。17年-19年，上述行业的大型龙头公司表现优异，但今年以来，由于疫情的影响，上述行业的细分龙头表现更为优异。
就6月份而言，由于贸易环境和海外需求的不确定性，我们建议继续坚持内需为主，科技为辅的策略。内需方向主要是消费、医药和基建龙头，这仍是6月A股的一大主线。消费行业的细分龙头在今年大放异彩，譬如调味品、生活用纸、休闲食品、卤制品等行业。由于一季度居家时间较长，疫情加快了近几年消费个性化的浪潮，也提升了细分龙头公司在消费者心目中的品牌认知。这些行业的不少公司股价仍在持续创出历史新高。
随着二季度临近尾声，半年报业绩将成为6月的关注焦点。如果说一季度很多上市公司的业绩因疫情的影响而波动较大，那么二、三季度的业绩则是最好的试金石。我们建议投资者多多研究和跟踪二季度业绩超预期的公司。
哪些公司的业绩可能超预期？粤投研团队每周参加十几场产业或上市公司的电话会议，对很多行业和上市公司保持密切的跟踪和研究。但很多投资者可能没有这个时间和精力，我们也分享一个简单的方法：建议投资者研究上市公司一季报中预收账款（由于会计制度变更，有些公司在资产负债表中显示为合同负债）相比年报大幅增长的公司。这可能说明上市公司一季度产品销售超预期，很多经销商加大订货，上市公司二季度发货后，就可以确认为当季营业收入。
最后，我们建议继续警惕绩差股的投资风险。有些公司本身可能财务上有问题，在经济好的时候没有显露出来，但在经济减速或一些风险事件发生时，就容易暴露出来。巴菲特说，只有退潮时才知道谁在裸泳，对于绩差股而言，这次的全球疫情，可能让潮水以创纪录的速度退去。
资金动向
两融（个股）：近一周融资净买入额前十大个股为：牧原股份（3.3亿）、省广集团（3.2亿）、长春高新（2.5亿）、药明康德（2.1亿）、强生控股（2亿）、南大广电（2亿）、凯利泰（1.9亿）、天齐锂业（1.9亿）、保利地产（1.7亿）、人福药业（1.6亿）。
两融（行业）：近一周融资净买入额前五大行业为：医药生物（8亿）、有色金属（6.5亿）、传媒（4.5亿）、食品饮料（2.6亿）、交通运输（2.2亿）。
外资：近一周北上资金净流入152.45亿元，其中沪股通净流入77.86亿元，深股通净流入74.58亿元。
下周关注行业：
2020年二季度以来食品饮料板块的超额收益明显，同时不同于一季度必选显著优于可选的分化表现，各细分行业呈现出相对百花齐放的状态。展望后市，光大证券研究所张喆认为，建议继续把握食品饮料行情的两条主线：1、布局可选消费中期改善；2、继续拥抱必选消费确定性溢价。
张喆认为，白酒春节旺季消费更加集中，疫情对于需求的影响相对更显著。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒。
大众消费品方面，疫情对于需求的影响相对有限，以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小，建议关注如伊利股份、中炬高新、海天味业、洽洽食品、绝味食品等。
下周关注ETF：
医疗ETF（512170）
生物医药ETF（512290）
军工ETF（512660）
粤投研短线策略：每周三股模拟组合
2020年1月5日-2020年5月29日，粤投研每周三股模拟组合累计上涨33.43%，同期沪深300指数下跌6.71%。模拟模拟组合计算方法：每周首个交易日开盘买入，最后一个交易日收盘卖出。数据来源：Wind。
粤投研中线策略：稳健价值模拟组合
2019年1月1日-2020年5月29日，粤投研稳健价值模拟组合累计上涨51.20%，同期沪深300指数上涨28.44%。数据来源：Wind。
粤投研基金策略：稳健型组合
2020年1月9日-2020年5月29日，粤投研稳健型基金组合累计上涨19.38%，同期沪深300指数下跌5.96%。数据来源：Wind。
粤投研基金策略：积极型组合
2020年1月9日-2020年5月29日，粤投研积极型基金组合累计上涨10.41%，同期沪深300指数下跌5.96%。数据来源：Wind。
粤投研基金策略：激进型
2020年1月9日-2020年5月29日，粤投研激进型基金组合累计上涨12.52%，同期沪深300指数下跌5.96%。数据来源：Wind。
光大证券广东分公司
《光大粤投研周刊》
主编： 李伟 编审：方媛媛
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞 黄维正
周建华 黄清章 叶梦琦 周志文
戴相奇 罗锦春 吴郁然 蔡利锋 陈年华
编辑：张悦
本期周刊涉及个股部分报告来源：
继续把握食品饮料行情的两条主线（光大证券张喆20200524）
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