91.5%的资产配置决定了收益，如果资产配置是错误的，即使有再高的投资技巧，也无法取得绝对高的收益。如果资产配置是正确的，即使没有投资技巧，或者投资技巧很匮乏，依然可以取得很好的收益。（林琦）
A股前瞻
由于就业数据超预期，周五美股出现大幅反弹，纳斯达克指数更是一扫过去的阴霾，盘中创下历史新高。不过随后美国劳工统计局表示数据存在偏差，所以周一美股的走势还需观察。在美股过去两个月的上涨过程中，消费、医药和科技龙头公司起到了核心推动作用。过去几个月甚至过去几年的A股也是如此，消费、医药和科技龙头，你方唱罢我登场，轮番演绎着A股结构性牛市行情。
过去几个月，疫情让全球股市大跌，流动性政策推动全球股市反弹，随着主要经济体全面复工，包括A股在内的全球股市也将进入第二阶段。第二阶段需要关注经济和需求复苏的进程，以及对一些行业和上市公司的影响。
相比美股，A股的走势会更为复杂。首先，A股依然会延续目前的上升通道，但大盘指数可能难以复制美股的走势。上证指数包含所有个股，而非仅仅包含有代表性的龙头公司，这和美股指数有很大的差别。
其次，全球贸易环境和供应链可能发生新的变化，这也会让A股难以出现连续普涨的行情。美国疫情数据并未消除二次反弹的风险，这也是未来的隐忧。当然，A股前方并非一片孤寂，粤投研坚定看好结构性牛市，坚持拥抱消费、医药、科技龙头公司，仍是上上策。
A股的明星公司，从记忆中的两桶油，变成了如今的两瓶酒。无论是贵州茅台、五粮液、还是恒瑞医药、立讯精密，其股价的不断新高，都体现了中国经济转型过程中，消费升级和科技创新的大方向。投资更重要是把握时代的变化和产业的变迁，而不是把价值投资简单地理解为长期持股。
虽然全球经济加快复工，但期待一切会迅速复原，重回那个人员来去自如、贸易自由的快意世界，还是有较大难度的。疫情也在改变上市公司的竞争格局，就未来而言，粤投研建议投资者多多思考持仓个股，能否适应新的变化。
在两个月前，粤投研就提到，疫情可能会使得全球贸易形势更为复杂和艰难。就未来而言，疫情也可能使得很多行业的供应链出现变化。越来越多的企业，可能会进一步优化供应链，譬如增加不同地区的供应商，保障供应链的稳定。
此外，疫情也在改变消费者的思维方式、生活方式甚至人生态度。我们也需要关注上市公司能否及时调整渠道和产品策略，以适应消费者需求的变化。疫情有危也有机，优秀的公司懂得积极进取，化危为机。
资金动向
两融（个股）：近一周融资净买入额前十大个股为：格力地产（6亿）、五粮液（5亿）、国轩高科（4.5亿）、领益制造（4亿）、中兴通讯（3亿）、浪潮信息（3亿）、沃森生物（2.9亿）、南大光电（2.7亿）、紫光国微（2.7亿）、中国国旅（2.6亿）。
两融（行业）：近一周融资净买入额前五大行业为：电子（31亿）、医药生物（24亿）、计算机（22亿）、食品饮料（16亿）、传媒（11亿）。
外资：近一周北上资金净流入240.51亿元，其中沪股通净流入118.58亿元，深股通净流入121.94亿元。
下周关注行业：
各地集采工作陆续推进，医药制造业升级转型加速。不久前，山西公示注射剂带量采购结果，江西通报国家集采工作落实情况。光大证券研究所林小伟认为，综合来看，带量采购常态化，中选品种将迅速替代未中选品种的市场份额，且地方集采可能不一定以一致性评价为前提，所有的仿制药、器械、耗材均面临降价压力，医药制造业商业模式将发生深刻变革。
林小伟建议跟踪恒瑞医药、药明康德、智飞生物、长春高新等公司。
下周关注ETF：
生物医药ETF（512290）
电子ETF（159997）
5GETF （515050）
粤投研短线策略：每周三股模拟组合
2020年1月5日-2020年6月5日，粤投研每周三股模拟组合累计上涨32.77%，同期沪深300指数下跌3.47%。模拟模拟组合计算方法：每周首个交易日开盘买入，最后一个交易日收盘卖出。数据来源：Wind。
粤投研中线策略：稳健价值模拟组合
2019年1月1日-2020年6月5日，粤投研稳健价值模拟组合累计上涨54.42%，同期沪深300指数上涨32.9%。数据来源：Wind。
粤投研基金组合：稳健型
2020年1月9日-2020年6月5日，粤投研稳健型基金组合累计上涨23.38%，同期沪深300指数下跌2.7%。数据来源：Wind。
粤投研基金组合：积极型
2020年1月9日-2020年6月5日，粤投研积极型基金组合累计上涨14.81%，同期沪深300指数下跌2.7%。数据来源：Wind。
粤投研基金组合：激进型
2020年1月9日-2020年6月5日，粤投研激进型基金组合累计上涨14.36%，同期沪深300指数下跌2.7%。数据来源：Wind。
光大证券广东分公司
《光大粤投研周刊》
主编： 李伟 编审：方媛媛
核心主创：何群荣 余家荣 李境霞 黄维正
周建华 黄清章 叶梦琦 周志文
戴相奇 罗锦春 吴郁然 蔡利锋 陈年华
编辑：张悦
本期周刊涉及个股部分报告来源：
各地集采工作陆续推进，医药制造业升级转型加速（光大证券林小伟20200531）
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