本周A股延续调整，沪指先是惯性下探，而后探底回升，然而涨势未能延续，最终失守3100。沪指周线出现三连阴，同时也意味着3000点保卫战再度打响。从行业来看，养殖业、贵金属、环保等表现抢眼，而非汽车交运、自动化设备、金属新材料表现最弱。从题材概念来看，土壤修复、净水概念、养鸡等涨幅居前，而注册制次新股、科创次新股、新股与次新股等表现较弱。日本福岛第一核电站启动核污染水排海，使得国内水产等养殖板块异军突起，相关个股涨幅明显，而在市场持续偏弱的背景下，前期活跃的次新股走势开始转弱。本周北向资金净流出224.20亿元，其中沪市净流出137.31亿元，深市净流出86.89亿元，年初至今净流入1844亿元。
当前状况下，无论是股市还是经济环境，都处于偏弱的状态，市场对政策亦然满怀憧憬。8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。在支持居民改善住房条件方面明确，自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。从周五的盘面来看，地产、银行、建材等板块逆势上涨，并带动指数盘中出现反弹行情，在一定程度上反映了上述政策预期。需要提到的是，8月25日晚，已停牌超500天的中国恒大公告，将于8月28日复牌，这也将在短期内继续刺激地产板块的走势。
我们认为，上述政策对于置换、改善型住房需求的购房者将带来支持，也将在一定程度上释放部分购房需求。但站在当下，很多购房者考虑的因素更多，譬如经济增长预期、自身收入增长、房价走势等，单一的政策有助于逐步稳定房地产市场，但还难以在短期内带来反转。地产政策的出炉，首先是为了稳定行业需求，而非为了刺激房价加速上涨，这就意味着，政策的出炉是一个循序渐进的过程，不同城市的政策差异也会较大。每一个阶段政策发布，都会给地产及产业链个股带来支持，也会使得板块走势整体强于大盘。
就未来而言，我们需要关注两方面的因素：其一，一线大城市的房地产政策走向及政策力度，在某种程度上会起到风向标的作用；其二，每个月全国新房和二手房成交数据，居民中长期贷款的增长情况。从近期数据来看，7月居民中长期贷款增速远低于预期，8月以来全国新房和二手房的成交也相对低迷。但这也意味着，关于地产行业的政策，仍不会停歇。
我们回到当前的市场，本周中证1000和中证500跌幅都超过了3%，出现加速赶底迹象。现在是不是一个市场相对重要的低点？答案显然是肯定的。但是要说是不是已经见底？这个应该还没有，毕竟市场还处于杀跌阶段。在市场偏弱及板块快速轮动的过程中，今日的多头，一旦做多失败，明日反手就变成了空头。因此，我们认为，有效的止跌是需要多方面的因素叠加的：一方面，需要等待做空势能消失，也就是说主动杀跌的盘面得到消化；另一方面，市场多空势能开始平衡，其重要特征就是市场交投更加平淡，成交量萎缩。
在政策底过后，投资者仍在等待市场底的出现。从过去多年的历史走势来看，也出现过多次市场底低于政策底的情况，譬如2008年、2011年和2015年均是如此，这一次也未能免俗。既然到了市场底阶段，我们应当减少对股市相关政策的依赖，等待指数在市场规律下见底。当然，某些重要的时间节点也比较重要，譬如市场超跌自然反转、中报披露结束、北上资金结束流出等。去年4月，指数超跌之后出现绝地反转走势，此外，去年10月，也曾出现北上资金突然结束净流出，转为加速买入，指数就地反转的案例。
作者：
黄继荣（执业编号：S0930613100002）
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