上周A股市场的表现可谓“冰火交织”——指数层面虽以调整为主，但结构性行情愈发鲜明，成交量较此前有所放大，市场活跃度显著提升。具体来看，上证综指全周累计下跌0.25%，深证成指微跌0.6%，而创业板指逆势上涨0.21%，显示资金在板块间的轮动特征。沪指在3400点附近遭遇阻力，多次上攻未果后引发技术性回调，周五更是在中东地缘冲突催化下走出“U型”探底走势，最终收于5周均线之上，整体下行空间有限。这种分化格局下，资金更倾向于在局部寻找确定性机会，为后续行情埋下了不少伏笔。
回到市场内部，上周的核心热点围绕“资源+科技”双主线展开。稀土永磁板块堪称最大亮点，周涨幅领先市场，其背后逻辑清晰。一方面，稀土价格在前期调整后企稳反弹，作为新能源汽车、风电等新兴产业的“工业维生素”，永磁材料需求随下游放量持续增长。另一方面，全球清洁能源转型加速，稀土战略资源的稀缺性进一步凸显，供需格局改善为板块提供了坚实的基本面支撑。
与资源股的“稳”不同，创新药板块则展现出“高弹性”——中国药企在ASCO年会上的亮眼表现，叠加出海交易额的飙升，让市场重新审视这一板块的长期价值，国内创新药从“仿制”到“原创”的突破，正逐步打开成长空间。不过，需要注意的是，创新药研发的高风险性与政策监管的不确定性，仍是悬在板块上方的“达摩克利斯之剑”。此外，低位小盘股延续活跃态势，尽管每日涨幅榜多数被流通盘仅几十亿的个股占据，微盘股指数更创下新高，但交易拥挤度已达45%的高位，短期需警惕资金踩踏风险。
值得关注的是，上周政策面的积极信号为市场注入了新变量——汽车产业链的“反内卷”行动正式启动。为缓解上游供应链资金压力，17家主流车企集体宣布将供应商账期压缩至60天以内。北汽、上汽更进一步，明确取消商业承兑汇票等增加资金成本的结算方式。这一动作不仅是响应6月1日起实施的《保障中小企业款项支付条例》，更被视为行业从“价格战”转向“价值战”的关键转折。
过去，车企通过延长账期（实际周期曾达90+180天）低成本占用供应链资金扩产，再以低价抢占市场。如今产能过剩问题凸显，这种“拆东墙补西墙”的模式难以为继。缩短账期虽让车企失去了“融资扩产”的便利，却能显著改善零部件厂商的资金周转效率，提升ROE水平。若未来能全面取消商业承兑汇票，真正实现“60天付现金”，上游成本压力缓解后，车企也有望从“扩产内耗”转向“产品竞争”，行业毛利率与估值的双重修复值得期待。
回到当前的市场，结构性机会或围绕三大方向展开。其一，汽车产业链的上游零部件厂商将持续受益于账期改善与行业出清，尤其是具备技术壁垒的核心部件企业，有望在车企“提质增效”的新竞争中脱颖而出。其二，稀土永磁板块的景气度有望延续——新能源汽车渗透率提升、风电装机量增长，叠加稀土价格企稳，其“周期+成长”双重属性将支撑业绩持续兑现。其三，科技领域的“芯片链”值得重点关注：英伟达针对中国市场的下一代芯片B20/B30/B40将于7月上市，定价较H20低20%-35%，性价比优势显著，预计将带动PCB、铜缆、GDDR内存模块等供应链环节的订单增长，相关企业的业绩弹性或超预期。
整体来看，尽管市场短期仍需消化3400点附近的压力，但政策暖风、产业拐点与资金切换的共同作用下，结构性行情有望持续。与其纠结指数涨跌，不如聚焦“政策受益+需求景气+业绩确定性”的主线，在震荡中把握低吸机会——毕竟，真正的红利，往往藏在产业转型的细节里。
作者：
黄维正：《粤投研致远价值》主理人
执业编号：S0930612080004
周舒伟：《粤投研远航优选》主理人
执业编号：S0930612120006
郑博：《粤投研金内参》主理人
执业编号：S0930622080001
吴郁然：《粤投研盈途》主理人
执业编号：S0930619040017
【光大粤投研团队】
光大粤投研团队，由光大证券粤港澳大湾区在宏观策略、产业、上市公司及资产配置等领域专业的投资顾问组成，以创造长期价值为目标，致力于为光大证券客户提供专注、专业的投资研究及资产配置服务。
免责申明：
本刊由光大证券股份有限公司（以下简称光大证券）仅向光大证券的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者提供，如风险承受能力与该产品的风险等级不匹配请勿查阅使用该产品。本报告所载的全部内容仅做学习、交流及参考之用，并不构成任何投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。光大证券力求本报告所载内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。任何人不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。粤投研所发布的组合净值仅代表过往情况，不代表未来收益。股市有风险，投资需谨慎。
