博杰股份：从3C检测到AI算力，这家公司如何布局未来增长曲线？

一台服务器测试设备对应着数百个机柜的测试需求，在AI算力爆发的大潮中，珠海博杰电子股份有限公司正在从传统的消费电子测试设备供应商，悄然转型为覆盖多领域的高端智能制造解决方案提供商。

2025年前三季度，博杰股份实现营业总收入11.17亿元，同比增长35.61%；归属于上市公司股东的净利润达到1.06亿元，同比大幅增长6760.54%。从业绩数据来看，这家公司正迎来明显的复苏与增长。

在消费电子业务稳步发展的同时，公司在大数据及AI算力、新能源汽车和半导体设备领域也取得了显著突破，营收结构已经从单一的消费电子检测设备向多元化业务组合转型。

01 企业根基：公司介绍与主营业务

博杰股份（002975）成立于2005年5月，前身为珠海市博杰电子有限公司，于2018年2月改制设立为股份有限公司，于2020年上市。公司深耕智能制造领域近20年，主要业务为工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务。

作为自动化检测设备、组装设备的整体解决方案提供商，公司下游行业涵盖3C消费电子、大数据及AI算力、新能源汽车等领域，并积极向产业链上游高端标品设备布局。

经过多年发展，公司已经形成了以珠海为总部，在中国台湾地区、越南、墨西哥、美国等多地布局的国际化经营网络。

02 产品矩阵：从检测设备到智能解决方案

博杰股份的产品线覆盖了自动化测试设备、自动化组装设备、工业机器人和整线自动化设备等多类型产品。

在核心技术方面，公司已形成运动控制、人工智能、机器人软件算法等平台化模块，以及射频、声学、电学、光学等各项功能技术模块。

特别是在AI服务器测试领域，公司已实现从模组到整机全工段的测试能力布局，除了传统的ICT/FCT技术外，还成功开发了BSI和ICT Inline等硬板测试系统。

液冷技术是公司的一大亮点。公司自研的如微通道分层式水冷头等零部件已应用在测试设备中，满足客户高功率产品的散热需求。

03 财务透视：2025年三季报关键指标分析

2025年三季报显示，博杰股份的业绩呈现全面复苏态势。其中第三季度单季度营业总收入达到4.44亿元，同比大幅上升76.91%；归母净利润为8553.6万元，同比上升616.51%。

从盈利能力看，公司毛利率保持在44.40%的较高水平，净利率从去年的低位回升至10.33%。每股收益达到0.70元，同比大幅增长6900.0%。

公司的现金流量状况明显改善，每股经营性现金流为0.56元，同比增长136.92%。这一变化反映出公司经营质量的提升。

同时值得关注的是，公司存货同比增幅达69.02%，这可能预示着公司在手订单增加，为未来业绩增长储备了产能。

04 产业定位：行业状况与上下游关系

博杰股份处于智能制造产业链的中游，上游是各类电子元器件、机械零部件供应商，下游则直接服务于全球知名的高科技公司。

在消费电子领域，公司客户包括苹果、Meta等全球知名品牌，今年Meta AI眼镜的放量带动了公司测试设备的需求增长。公司布局标品设备，强化设备通用性，通过在未来增长潜力大的下游应用领域布局所需的制程或检测相关设 备，实现主业天花板突破。基于消费类电子产品的 IMU＆力传感器、Camera 测试技术，适配人形机器人平衡控制、避障 和运动轨迹跟踪高精度需求，研发出 1 弧秒精度的 IMU 传感器测试平台;针对人形机器人电子眼观测与电子皮肤触觉需求、麦克风收音需求,研发适配人形机器人 camera 与力传感器与麦克风检测技术。为公司进军人形机器人测试板块，实现零的突破。

经过过去数年研发储备，当前公司已储备一批光学检测相关设备，例如：核心部件具有完全自主知识产权的玻璃盖 板、曲面玻璃AOI测试设备；手机摄像头组装测试设备，自主研发AA技术、调焦算法、近三十种成像质量分析算法等核 心技术，提供用于主动对准（AA）、对焦、校准、终测等多种组装测试设备；基于自研AR光机图像分析算法、AA算法、 RGB 屏幕终检算法等核心技术的 XR 光学模块组装测试设备、AR/VR 光机/屏幕检测核心部件、VR 透镜模块成像质量测试 机台，包括面阵式色度仪，人眼仿生镜头，潜望式镜头等，提升AR＆VR领域的光学测试能力等。

在大数据及AI算力领域，公司面向全球及国内知名服务器厂商全面供货，包括英伟达、戴尔、亚马逊、微软、思科等国际知名厂商，以及紫光、浪潮、阿里巴巴、腾讯等国内头部厂商。同时，为了更好响应客户诉求，公司在墨西哥、越南、印度、美国等地建立海外工厂，成为走向国际的中国电性能测试厂家之一。

随着AI算力需求爆发，北美各大厂商资本开支预期大幅提升，加上服务器功率大大提升带来的新设备采购需求和测试时长延长，都将带动设备需求量增长。

新能源汽车领域，公司已成功切入特斯拉、比亚迪等头部客户的供应链，车载镜头与装配测试自动化线体业务已实现亿级规模销售。

半导体设备及被动元器件领域，公司已发布多款在国内具有行业领先性的设备，提高了公司成套解决方案的完整性。如六面机方面，实现多系列产品布局，覆盖电容、电阻、电感多应用市场，已成为公司拳头产品；测包机方面，成为国内客户唯一一家搭载AI技术的0201 电感测包机成功批量导入的设备供应商，形成批量发货并 成功开拓台湾市场；八轨高速测试机方面，成功开发第三版MLCC高速测试分选机，主要性能指标已经达到与进口设备相当的程度，最高速度可达到 20000pcs/min，并已取得国内客户的认可，开始批量推向市场，第二代技术叠层机，在高容超微领域，实现了业界首创切割除尘和业界首创 CCD 在线缺陷和精度检测的先进技术， 产品达到行业领先水平，并实现产品化，推进公司MLCC设备产线化发展，满足市场高端产品增产需求，持续创造产品商业价值。目前已实现订单销售。产品高价值量、市场需求高，未来有望成为新的业务增长点。

05 股权结构：十大股东与散户变化

截至2025年9月30日，博杰股份的股东总数为26085人。从趋势上看，公司股东数量从2025年9月19日的28542人逐步下降至11月28日的2.36万人，股权呈现集中趋势，人均持股金额为35.76万元。

前十大股东持股数量为8978.30万股，占总股本比例为56.01%，股权结构相对集中。公司的控股股东和实际控制人为王兆春、付林和成君。

近期股东结构的一个显著变化是，华夏中证机器人交易型开放式指数证券投资基金在2025年中报时新进成为前十大流通股东，持有262.12万股，占流通股比例2.48%。

06 经营质量：资产状况与费用管控

博杰股份的资产质量呈现积极变化。截至2025年三季度，公司每股净资产为14.01元，同比增长23.83%。资产负债率为26.45%，保持在相对健康的水平。

在费用管控方面，公司销售费用、管理费用、财务费用总计2.68亿元，三费占营收比为24.01%，同比下降9.82%，显示出费用控制能力的提升。

一个需要关注的财务指标是公司应收账款状况。截至2025年三季度末，公司应收账款占最新前三季度归母净利润比已达600.76%，应收账款管理是公司需要加强的领域。

公司的研发投入保持较高水平，特别是在MLCC设备和半导体设备领域，经过前几年的高研发投入，目前已逐步进入收获期。

07 资本动态：减持、分红与融资

2025年12月8日，博杰股份发布了关于股东及公司董事兼高管减持股份的预披露公告。公司董事、总经理陈均计划减持不超过100万股，员工持股平台博展投资、博望投资计划合计减持不超过62.43万股。

这次减持计划引起市场关注，但公司强调这是股东的正常减持行为，不会对公司治理结构、股权结构及未来持续经营产生重大影响。

在分红方面，根据2024年年报，公司利润分配方案为：以154224113为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税）。

公司上市后累计派现2.211亿元，，累计融资11.27亿元，派现融资比为0.196

08 未来展望：增长曲线与战略转型

博杰股份的未来发展聚焦于两个核心战略：从设备供应商向零部件供应商转型，以及持续深化大客户合作。

在AI服务器领域，随着客户产品设计复杂度及功率的提升，测试技术要求越来越高，而公司作为该领域垂直细分的龙头企业，有望持续受益。公司预计，未来1-2年AI服务器测试设备营收预期较为乐观。

汽车电子业务已成为公司新的增长点，公司已成功拓展至德系汽车品牌如宝马、奥迪、大众等，并积极准备跟进新一代无人驾驶出租车的测试需求。

人形机器人是公司布局的新兴领域。公司基于消费类电子产品的IMU和力传感器、Camera测试技术，适配人形机器人高精度需求，研发出1弧秒精度的IMU传感器测试平台。

这家公司的生产车间里，用于AI服务器测试的设备正连续运转，每台设备对应着数百个机柜的测试需求。

在越南和墨西哥的海外工厂，产能正在逐步提升，墨西哥地区业务已实现千万级项目交付。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议