高盟新材：业绩V型反弹，国产胶粘剂龙头如何布局未来？

三季度营收同比增长28.65%，净利润猛增46.56%，这家在传统业务上表现稳健的公司，正通过产能扩张和光学显示材料新赛道快速打开成长空间。

高盟新材2025年三季报出炉后，业绩表现出人意料地强势。第三季度单季，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长28.65%；归属于上市公司股东的净利润达到3784.52万元，同比增长46.56%。

从上半年的营收与净利润双双下滑，到三季度业绩迅速反弹，这家国内高性能胶粘剂龙头企业的发展轨迹引人关注。

01 企业根基，从软包装龙头到材料方案提供商

成立于1999年的北京高盟新材料股份有限公司（300200），于2011年4月在深交所创业板上市，是国内高性能复合聚氨酯胶粘剂领域的龙头企业。

高盟新材总部位于北京，拥有北京、南通、武汉三大生产基地。公司最初专注于软包装领域，特别是食品药品软包装复合胶粘剂，经过多年发展已成为该领域的国内龙头企业，在国内具有很高的品牌影响力和品牌价值。

公司自1999年成立以来，一直致力于高性能胶粘材料的研发和推广，在向客户提供胶粘材料产品的同时也努力为其提供个性化、系统性的粘接解决方案。

02 主营业务，五大板块构筑多元产品矩阵

高盟新材已将业务系统性地划分为五大类，形成了多元化的产品矩阵。

核心业务仍是复合粘接材料。产品种类包括功能型复合胶、无溶剂型复合胶、水性聚氨酯胶粘剂以及反应型热熔胶PUR等多个系列产品，市场应用从软包装领域扩展到多个复合胶粘领域。

交通功能材料业务涵盖NVH隔音减振降噪材料、车用胶粘剂、动力电池胶粘剂、动力电池辅材、胶带等产品。广泛应用于汽车制造领域。

电气功能材料分为电力设备用灌封树脂、光伏设备用胶粘剂、电工电气和电子电器绝缘树脂和胶粘剂等。

低碳涂层材料主要产品为粉末涂料树脂，下游应用领域包括建筑建材、一般工业、家电、家具、农用和工程机械及汽车等。

光学显示材料作为公司的新兴业务，主要研发产品为偏光片及偏光片保护膜用压敏胶和固定用OCA胶。

03 业绩表现，三季报强势反弹背后的驱动力

高盟新材2025年第三季度财务数据呈现显著改善。

2025年前三季度，公司累计实现营业收入9.52亿元，同比增长5.93%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长3.58%。但第三季度单季表现尤为突出。

关键的第三季度，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长28.65%；归属于上市公司股东的净利润3784.52万元，同比大幅增长46.56%。

从盈利能力看，公司毛利率保持稳定。2025年上半年毛利率为27.69%，处于行业合理水平。

值得关注的是经营活动产生的现金流量净额变化，前三季度为-2920.37万元，同比下降10232.26%，主要系本期购买商品、接受劳务及支付职工支付的现金增加，同时收到其他与经营活动有关的现金减少所致。

04 行业地位，受益于国产替代与环保升级

从所处行业看，高盟新材的业务覆盖了多个受益于国产替代和环保升级趋势的细分市场。

软包装行业方面，根据QYResearch的统计及预测，2024年全球软包装复合胶市场销售额达到了53.22亿美元，预计2031年将达到74.59亿美元，年复合增长率（CAGR）为4.8%（2025-2031）。

电气功能材料领域，公司全资子公司清远贝特作为浸渍绝缘树脂知名企业，在行业中具有较强的技术研发能力、市场拓展能力和品牌影响力。

电力工程行业是国家能源战略的重要组成部分，近年来实现了快速发展。截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。

光伏设备用胶粘剂业务方面，2024年全国光伏新增并网容量277.57GW，同比增长28%，截至2024年底累计并网容量885.68GW。

电子胶粘剂市场受益于消费电子复苏与AI的发展，市场规模持续增长。《2024全球及中国电子胶粘剂行业发展及趋势分析报告》显示，全球电子胶粘剂的市场规模预计2033年将增长至121亿美元，年均复合增长率达9%。

05 股东结构，股权集中中的机构持股变化

高盟新材的股东结构相对集中，前十大股东持股比例较高。

根据2025年三季报数据，报告期末普通股股东总数为33281户，较上期减少9.33%，人均持股金额为13.24万元。

前十大流通股东累计持股1.62亿股，占比38.34%，环比增加1.09%。第一大股东高金技术产业集团有限公司持股9942万股，占公司总股本的23.07%。

公司股东中包括高金技术产业集团有限公司、广州诚信投资控股有限公司等机构投资者。前10名股东中，高金技术产业集团有限公司、广州诚信投资控股有限公司受同一实际控制人控制；唐小林、胡余友为一致行动人。

06 财务健康，资产质量与费用管控的双重压力

从资产质量看，截至2025年9月30日，公司总资产为24.32亿元，较年初增长4.88%；归属于上市公司股东的所有者权益为16.42亿元，较年初增长3.34%。

值得注意的是，公司应收账款较年初增加8625.93万元，增幅为31.01%，主要系本报告期销售收入增加所致。

同时，公司货币资金较年初增加7693.15万元，增幅为34.50%，主要系本期购买的理财产品减少所致；交易性金融资产较年初减少11820.19万元，降幅为92.20%，主要系期末持有的理财产品减少所致。

费用管控方面，公司2025年前三季度财务费用为-497.60万元，较上年同期增加657.43万元，增幅为56.92%，主要系本期利息收入减少所致。

07 资本运作，股权激励与产能扩建并进

在资本运作方面，高盟新材近期有高管减持情况。公司于2025年11月16日披露，副总经理、李德宇已完成减持102000股，占公司总股本的0.02%。

分红方面，公司2024年度利润分配预案为：以416，433，926股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。2025年半年度，公司未进行利润分配。

产能建设方面，公司南通高盟的年产4.6万吨电子新能源胶粘剂项目正根据专家预验收意见进行局部整改和收尾工作。

年产12.45万吨胶粘剂新材料及副产4800吨二乙二醇技改项目的二期工程，三车间改造正在进行中。

08 战略布局，光学显示材料与国际化成为新引擎

高盟新材制定了清晰的“3+1”产品发展战略：领先发展复合粘接材料、提升发展交通功能材料、加快发展电气功能材料、突破发展光学显示材料。

在光学显示材料这一新兴领域，公司已成功研发出偏光片及偏光片保护膜用胶、OCA胶等进口替代产品，且正在与客户对接，推进较为顺利。

截至2025年6月底，试产的小尺寸偏光片用压敏胶通过了行业标杆客户的测试，完成了偏光片行业标杆客户的2个吨级订单的交付。

国际化战略也在加速推进，公司匹配更多资源用于国际市场拓展，提升出口业务占比，重点突破东南亚、中东、前苏联国家和其他新兴经济体的业务。

电气功能材料板块，公司将持续在电力、电器、电子用胶粘剂、胶粘带、功能树脂及导电、导热、屏蔽等功能材料方面进行布局，持续深化拓展电力、光伏和电子电器等板块业务。

随着新增产能逐步落地，高盟新材曾经面临的产能不足问题将得到有效缓解。南通基地的两个项目陆续建成后，公司产能将大幅增长。

摆在面前的问题是：新增产能的消化和市场份额提升，已成为营销工作的首要任务。

公司董事长王子平在2025年半年度报告披露后强调，面对机遇与挑战并存的局面，公司将继续坚持大客户开发战略和国际化战略，在巩固传统业务优势的同时，集中资源突破光学显示材料等新兴领域。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议