套利交易风险加剧，全球投资者谨慎应对市场波动
日本鹰派政策转变与美联储加息信号引发投资者忧虑
目前，全球套利交易员对可能影响2023年最热门投资之一的因素感到日益焦虑。从日本央行政策转向导致日元升值的风险，到债券市场对美联储加息引发经济衰退的预警，低波动外汇环境或面临终结威胁。这种波动对通过低利率融资并投资高收益货币的策略带来严峻挑战。
德意志银行和星展银行等机构正评估该交易策略的重大风险变化。据统计，上半年该类交易按平均标准回报率为5%，具体货币对配置可带来高达40%的回报潜力。
星展银行策略师Chang Wei Liang指出，通胀反转是重要潜在威胁，因这可能导致汇率大幅波动。他强调，随着美国加息接近尾声、日本通胀回升，若货币政策趋势逆转，典型套利交易（如做多美元兑日元）将受到显著冲击。
本周日元上涨即反映投资者开始获利了结，并且与日本央行本月调整政策的可能性密切相关。Jefferies策略师Brad Bechtel表示，利率波动上升与整体风险偏好减弱已促使交易员逐步放弃套利策略。
股市预期变动加剧外汇波动不确定性
星展银行并非唯一重新审视策略的机构。德意志银行认为，衡量美股波动率的VIX指数飙升是推动外汇套利交易平仓的重要催化剂。Rohini Grover等策略师提到，近期PMI回落显示经济减速趋势应提升外汇波动率，但由于股市波动率处于低位，抵消了部分压力。
澳新银行外汇研究主管Mahjabeen Zaman警告称，一旦经济增长放缓，美元兑日元利差缩小，做多该货币对的套利交易恐面临大规模平仓潮。
Natwest新兴市场宏观战略主管Alvaro Vivanco指出，即使增长维持，套利交易高峰期也可能结束。他表示：“鉴于新兴市场通胀控制较好，多数高收益货币的利差交易或已见顶。”
仍有部分资金寻找避风港货币
尽管套利交易遭遇抛售潮，但部分资金仍在搜寻稳定资产。Amundi SA驻伦敦高级投资经理Esther Law认为，拥有强健外汇储备与稳健央行政策的国家货币仍有吸引力，比如墨西哥比索与印度卢比。
Vontobel Asset Management经理Carlos de Sousa指出，哥伦比亚比索、巴西雷亚尔及南非兰特估值更具优势，但受制于发达市场与新兴市场的货币政策分歧，未来走势仍可能起伏不定。
Amundi的Law补充称，亚太地区在套利交易平仓周期中所受影响预计将小于拉美及EMEA地区，主要因其资本头寸集中度较低。
