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特殊再融资债正式开启 城投提前兑付再受关注
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特殊再融资债正式开启 城投提前兑付再受关注

特殊再融资债正式开启 城投提前兑付再受关注 宝政银
2023-10-09
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导读：节前，内蒙古自治区政府信息披露，将于10月9日发行663.2亿再融资债，募集资金用于偿还2018年之前政府负

节前，内蒙古自治区政府信息披露，将于10月9日发行663.2亿再融资债，募集资金用于偿还2018年之前政府负有偿还责任的拖欠企业帐款，成为今年首个发行特殊再融资债的地区，拉开了新一轮特殊再融资债的帷幕，也意味着一揽子化债到了落地的阶段。特殊再融资债重启，地方债风险得以缓释，利于信用基本面改善，同时也让市场开始关注特殊再融资债发行背景下城投的提前兑付问题。


特殊可融资债重启 城投提前兑付问题获市场关注

特殊再融资债重启，为啥市场会关注城投提前兑付的问题呢？原因就在于城投债的提前兑付与地方政府债务置换的推进息息相关。回顾城投债提前兑付的两轮高峰不难发现：第一轮提前兑付高峰发生在2017-2018年，虽然滞后于第一轮债务置换高峰2015年-2017年，但究其原因在于当时市场对城投债提前兑付的接受度还不高。此轮拟提前兑付城投债最多的省份主要集中于辽宁、山东、贵州等，对应拿到的置换债规模也较大。

第二轮提前兑付高峰发生在2021年左右，也是第二轮债务置换的高峰年份。而且盘点2021-2022年拟提前偿还城投债较多的省份，与2021年拿到置换隐债再融资债的省份大致匹配。此轮提前兑付高峰主要集中于优质区域的区县级平台（如江苏、浙江、山东等）和尾部区域的地市级平台（如辽宁、贵州、黑龙江等）。其中资质较好的平台通过提前兑付成本较高的债券来降低融资成本，资质较差的平台可能在债务压力较高时提前兑付，用以调整自身债务结构、维护区域的信用环境。


2023年城投债提前兑付情况如何？

2023年城投债拟提前兑付情况：据民生证券研究院数据，截至9月27日，今年以来拟提前兑付城投债有127只，共计404亿元，较2022年规模和数量上都有提升。
其中浙江省规模最大，为104亿元，达到了历年拟提前兑付规模的巅峰。其次是湖南和黑龙江，拟提前兑付规模分别为69亿元、40亿元，但两者暂未达到2018及2020年的提前兑付的高峰水平。再次为湖北、安徽、江西规模也有所增加，但增幅不大，增长均在20亿元左右。



写在最后

由上可见，城投债的提前兑付与债务置换的推进息息相关。在一揽子化债方案下，2023年首支特殊再融资债即将发行，新一轮特殊再融资债的帷幕即将开启，越来越多的区域特殊可融资债会紧随其后，那会不会引发又一轮的城投债的集中提前兑付呢？这点值得关注。同时翻看过往提前兑付的城投债在持有人会议前后的估值变化，不难发现，估值一般会有所下行，存在收益空间。特别是在特殊再融资债置换范围内的弱平台的高票息城投债，提前兑付动力更强，存在收益的空间可能更大，可重点关注。

来源：猎人说

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安徽宝政银资产管理有限公司创建于2015年11月，注册资本1000万元。公司是专注于地方政府国有平台信用、资产、项目等类型融资的专业服务机构，凭借产品高适应性、增信灵活、成本合理等优势，力求给客户提供全方位的优质服务和最合理的投资收益。
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