1）2026年A股核心判新：慢牛新征程，指数震荡上行但涨幅放缓，赚钱难度高于2025年，投资者更关注基本面改善与景气验证。
2）牛市阶段定位：当前处于牛市中期，类似2020年8月的状态，当时7月大涨后8月起上涨速度放缓，震荡向上趋势延续至2021年底(共1年多时间)
3）牛市持续核心逻辑：流动性未被破坏且可能进一步强化，全球央行加入降息队伍，美元进一步走弱；金融市场政策力持续增强，居民财富向金融资产配置转移。
4）行情节奏演绎：当前进入景气验证阶段。
2、全球主要市场十月份表现对比
A股十月份表现弱于日韩市场：十月份日本指数涨16%(韩国指数涨幅也较高但未列)，而A股表现弱于日韩股票指数；今年以来A股涨幅放眼全球不算特别多。
新兴市场股指表现强势：随着美元指数走弱，新兴市场国家股指表现强势，十月份韩国指数涨幅最大且今年涨幅夸张，其次是日本、恒生指数、深成指、巴西指数。
总收入同增15%，超预期2%，VAS、广告、金融科技对比预期+3/+1/0%，国内和海外游戏增速分别为15%和43%。
利润端整体超预期：毛利同增22.5%，高于预期3%，毛利率提升3.3个点；经调整经营利润：+18.4%yoy，超预期1%。经调整净利润同增18%，高于预期7%。
25年前三季度资本开支为595.66亿元，同比+48.24%；其中，FY25Q3资本开支为129.83亿元，同比-24.05%，环比-32.05%，季度资本开支承压，主要由于H20芯片受限，资本开支放缓。
4、阿里AI新动作
据报道，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，全面对标ChatGPT。
知情人士还表示，未来几个月内，阿里巴巴将逐步在包括淘宝网在内的多个平台上添加智能代理 AI功能，以支持购物体验。
对此，阿里巴巴称暂不回应此消息。
5、中芯25Q3业绩：毛利率超预期
营收：171.6亿元，yoy+9.9%，qoq+6.9%；归母净利润：15.1亿元，yoy+43.1%，qoq+60.7%；毛利率：25.5%，环比+4.79pct，同比+1.57pct；稼动率：95.8%，环比增长3.3pct；资本开支：170.6亿元，环比增长35.1亿元。
Q4指引：预计收入环比持平至增长2%，以中值计算为173.3亿元，毛利率18%-20%。
6、存储
大摩发布研报，由于DRAM价格飙升，其上调了美光目标价至325美元，并将美光列为首选股。
另一边NAND供应商铠侠发布财报，第三季度净利润同比下降62%，股价盘后暴跌。不过，其预计第四季度营收将创历史新高，利润也将复苏。
7、科技股IPO
1）上交所官网显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公司科创板IPO注册申请获证监会批准。
2）摩尔线程披露发行安排及初步询价公告，将于11月24日启动申购。
8、苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议
据报道，苹果与腾讯达成协议，苹果将负责微信小游戏和应用内的支付，并从购买中抽取15%的分成。
9、制冷剂-2025年R134a配额
12、10月金融数据
13、双11大促天猫+抖音表现跟踪
今晚就这些了，明天见。
本人将持续进行市场策略分析。
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