新政之后第一家IPO过会企业发生在上交所科创板，尽管在上会之前面临着和马可波罗一样的舆论质疑，但是最后还是顺利通过了审核。距离其申报经过了1年半的时间。
联芸科技主要产品为数据存储主控芯片和AIoT信号处理及传输芯片，可用于消费电子等领域，均已实现规模化销售。下游客户主要为E客户、江波龙、长江存储、威刚、宜鼎、宇瞻、佰维、金泰克、时创意、金胜维等行业头部客户。加工采用Fabless模式，主要从台积电处采购芯片。从商业模式来看，是标准的芯片设计行业企业。
而马可波罗是主板拟上市企业，下游主要为房地产行业，其上会之前各地房地产限购政策刚刚纷纷放开，选择其作为首家上会企业也有一部分政策因素。马可波罗还是属于传统行业，但是行业排名和地位还是比较领先的。
未持续盈利且存在未弥补亏损：值得注意的是，公司选用的是标准四，也就是营业收入+市值指标的要求，这一标准的选择在之前审核中并非主流。主要还是公司尚未实现盈利，主要还是
前五大客户集中且关联交易：前五大客户也达到70%以上的水平，其中第一大客户还是关联方，虽然用客户E代替，但是结合种种迹象不难猜测是海康威视及其关联公司，对其每年销售金额能够达到30%以上。
无控股股东：公司无控股股东，实际控制人为自然人，海康威视及关联公司合计持有公司37%的股份，但未认定控股股东。
以上问题放到其他审核里面可能就会成为问题，但是在联芸科技这里却均未成为致命伤。
联芸科技的过会释放的信号也比较明确，现在证监会相当于发改委的角色，决定着国内股权市场的投向，基本确定在芯片、光伏、新能源等未来具有技术升级及引领全球市场可能性的方向。如果是传统行业，其技术必须能够达到世界领先水平。
这样一来，对于一级市场和投行来说，选择面其实比较狭窄。未来大概率会按照龙头企业或央企提供市场，以市场换取新技术企业股权，扶植其成长，达到一定成熟度，在二级市场IPO融资的发展路径。对于创新型企业，其野蛮生长的美好时代已经结束了，市场的垄断已经基本形成，创新型企业的市场开拓可能要以为大厂进行服务为主。一段时间内，国内可能还是会呈现强者恒强的逻辑。
微信号：meng830762，注册会计师、准保荐代表人、CFA，券商北交所从业者一枚。
