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北交所的竞价发行

北交所的竞价发行 梦聊北交所
2022-03-02
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导读：北交所还有一项独有的制度就是竞价发行。竞价发行目前仅在北交所实施，其他任何板块在首次公开发行的时候均不得使用
北交所还有一项独有的制度就是竞价发行。竞价发行目前仅在北交所实施，其他任何板块在首次公开发行的时候均不得使用竞价发行的方式。

发 行 定 价 方 式

现在发行定价方式主要有三种，定价、询价和竞价。
定价，企业和主承销商直接确定发行价格。
询价，企业和主承销商在接受网下投资者报价之后，按规则确定发行价格。
竞价，不进行网下报价，直接公布最低发行价格，投资者在此基础上在网上进行报价和股数的申报，即在网上输入你想以多少钱买多少股，每个人仅有一次报价机会。竞价方式实际是一种封闭式拍卖，即参与拍卖的人不知道其他各方的底价。这种制度下容易造成高价发行。

竞 价 发 行 的 历 史 和 今 生

  竞价发行曾经在A股IPO市场上存在过。在1994-1995年期间，我国曾尝试通过上网竞价来实现新股的市场化定价，但因为市场不成熟而搁浅。但因当时市场尚未成熟，价格发现能力弱、透明度差，导致新股认购存在较强投机性，1995年2月以后，新股不再上网竞价，而改为确定价格之后上网发行。
  竞价发行在上市公司定增当中使用的较多，定增参与者主要为机构投资者，有足够的定价能力，所以会采用类拍卖的方式进行价格确定。虽然都是机构投资者，定价理论上应该是理智的、公允的，但是也曾经在定增基金募集比较火热的几年出现过定增折价率高于9折的情形。主要原因是市场上参与定增的资金多，优质定增项目供给较少，价格自然水涨船高。

竞 价 发 行 的 优 点 和 缺 点

优点：最市场的定价方式，新股质量优质的情况下会造成
缺点：市场疯狂时容易不受控，造成市场波动性过大，不适合长期发展。

  经过资本市场近30年的发展，投资者逐渐机构化，定价机制也逐渐成熟，因此也适时地引入了竞价发行机制。现在北交所的企业当中没有一家采用过竞价发行。所以也等待明星企业能够真正使用竞价发行，让我们体会一下市场的魅力。

微信号：meng830762，注册会计师、准保荐代表人、CFA，券商北交所从业者一枚。


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