文章摘要
资本开支扩张+原材料价格趋缓+市场空间广阔，公司逐鹿全球第一梯队指日可待：
1）国际能源署（IEA）表明全球石油市场可能在 2023 年 H2 吃紧，或将进一步推高油价，且从近 20 年来看，油价和三桶油资本开支基本呈正相关，油价抬升或将促进“三桶油”等石化企业资本开支增加，利好公司核心厂用防爆业务板块发展。
2）公司原材料成本占总成本约 70%+，主要材料为铝和钢铁、塑胶等，2023 年 3 月底铝和钢铁较 2022 年最高点分别回落 21%/14%，同时塑胶 2022 年全年处于高位，预计 2023 年原材料价格波动有望趋缓，盈利能力有望提升。
3）石油化工全产业链均需要防爆电器，预计到 2025 年我国七大石化基地的炼油产能将占据全国总产能 40%，石化新增及置换产能需求持续增长。原煤产量持续增长，2022 年产量 45 亿吨（yoy+10%），2017-2022 年 CAGR 为 5.5%，煤炭景气度有望持续上行利好矿用业务板块。专业照明需求场景多元，预计全球智能照明市场规模 2021-2028CAGR 为 20%，照明领域有望发展迅速。同时新能源、海工、军工、白酒等新兴业务多点开花，广阔市场空间助力公司业务快速发展。
4）竞争格局：全球角度公司 2022 年排名第三，占比 8%，CR6 集中度 56%，对比来看公司更专注在防爆业务，存在市占率提升逻辑。国内行业已形成“市场化程度高”、“两极分化”、“龙头受益”三大特点，公司连续 10+年第一遥遥领先，优势持续扩大。
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